蓝鲸新闻 3 月 11 日讯 近日，港交所官网显示，纳真科技公司（以下简称 " 纳真科技 "）递交招股书，拟在主板挂牌上市，花旗与中信证券担任联席保荐人，这是公司继 2025 年 8 月首次递表失效后的二次上市冲刺。
招股文件显示，截至最后实际可行日期，海信集团控股直接或间接通过其全资子公司世纪金隆持有合共 3.94 亿股股份，占公司已发行股份总数约 48.61%。
目前海信集团已拥有海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气五家上市公司，如果纳真科技顺利登陆港交所，将成为海信集团旗下第 6 家上市公司，进一步丰富海信集团在科技领域的资本平台。
营收持续增长，净利剧烈波动
作为全球光通信与光连接产品供应商，纳真科技主营业务涵盖光模块、光芯片及光网络终端的研发、制造与销售。
根据弗若斯特沙利文数据，2024 年按全球光模块收入计，公司占有 2.9% 的市场份额，在全球专业光模块厂商中排名第五；按中国光模块收入计，市场份额达 7.2%，排名第三，其中在 FTTx 光模块领域全球市场份额 5.0%、中国光网络终端盒子市场份额 4.1%，均位列全球专业厂商前三，展现出较强的行业竞争力。
报告期内，纳真科技业绩呈现营收持续增长、净利剧烈波动的特点，招股书显示，2023 年至 2025 年，公司分别实现营业收入 42.39 亿元、50.87 亿元及 83.55 亿元，主要受益于全球数据中心升级与 AI 算力需求的快速增长带来的光模块市场需求释放。
净利润方面，2023 年公司录得年内溢利约 2.16 亿元；2024 年溢利下滑 58.5% 至约 8949 万元，主要归因于毛利率下滑；2025 年溢利大幅增长至约 8.73 亿元，这一增长主要得益于当年确认的 3.53 亿元出售合营企业一次性收益，若剔除该非经常性损益，其经营性净利润约为 5.19 亿元。
毛利率方面，公司整体毛利率呈现 " 先降后升 " 态势，2023 年至 2025 年分别为 20.6%、17.4%、20%，其中核心产品数通光模块毛利率从 2023 年的 28.9% 降至 2025 年的 24.4%，光芯片业务则连续两年亏损，2024 年毛利率为 -157.4%，2025 年为 -121%，主要因该业务收入不足以覆盖厂房设备折旧及人工等固定成本。
背靠 " 海信系 "，关联交易频繁
值得关注的是，公司存在客户与供应商高度重叠的现象。
报告期内，所有供应商或其联属人士中，分别有 7 家、4 家及 5 家同时也是公司客户，2023 年和 2025 年来自这些重叠客户的收入占总收入比例均接近 50%，其中控股股东海信集团既是公司重要股东，也是重要的重叠客供。
此外，公司客户集中度逐年上升，2023 年至 2025 年前五大客户销售额占比分别为 55.8%、66.9%、70.2%，若主要客户减少采购，将对业绩产生直接冲击。
同时，报告期内公司未为部分雇员足额缴纳社保及住房公积金，三年累计欠缴约 3310 万元，存在补缴及罚款风险，而在此背景下，公司过去三年内累计完成超 4.34 亿元现金分红，这种分红与合规风险并存的情况，也需要向市场作出合理解释，纳真科技能否成功登陆港交所，仍有待监管问询及市场的进一步检验。
本次 IPO 募集资金将主要用于五个方面：持续投资新产品和技术的研发，聚焦高端光模块、光芯片等核心产品的技术突破；扩大光模块及光芯片的产能，同时提升整个产品线的自动化程度，满足市场增长需求；加强业务推广及海外市场扩张，进一步完善全球化布局；在国内及海外市场进行光通信价值链的战略投资及收购，巩固全产业链优势；以及补充营运资金及用于一般企业用途，支持公司业务持续营运及增长。
