当 " 输血 " 依赖母公司接盘，" 造血 " 能力迟迟未能建立，西安旅游还能拿出多少筹码，为自己争取多少时间？
2026 年 1 月，随着陕西旅游（603402.SH）敲钟上市，陕西正式集齐 " 省市区 " 三大文旅上市平台。
但在 1 月底，西安旅游（000610.SZ）却也拉响退市警报：预计 2025 年归母净利润亏损 2.37 亿元— 2.9 亿元，扣非净利润亏损 2.11 亿元— 2.66 亿元。对此该公司表示，若 2025 年净资产仍为负值，其股票或将触及国九条 " 财务退 " 的风险警示标准，即戴帽 "*ST"。
在此背景下，西安旅游正在加速出清非核心资产，以求业绩 " 止血 "。
据其 3 月 6 日公告显示，拟向母公司下属子公司 " 西安旅游集团实业投资有限公司 "（简称 " 西旅实投 "）转让如下资产：西安红土创新投资有限公司（简称 " 红土创投 "）50% 股权，出让价 1398.16 万元；西安西旅创新投资管理有限公司（简称 " 西旅创投 "）30% 股权，出让价 183.09 万元。财闻估算合计约 1581.25 万元。
其中，红土创投 2025 年营收为 0 元，净亏损 153.36 万元；西旅创投营收 628.79 万元、净利润 375.74 万元。截至 2025 年底，两家公司净资产分别为 2551 万元与 610.29 万元。交易完成后，西安旅游不再持有二者股权，并合计产生收益 30.66 万元。
值得注意的是，过去 12 个月，西安旅游已通过借款、租赁、委托管理、定增募资等各种方式，从西旅集团体系拿走约 3.94 亿元。
另据其近期披露的担保公告显示，该公司还计划为 5 家子公司申请约 8000 万元的授信额度担保，主要是补充流动资金、办理贷款及票据等相关业务。这也意味着，仅过去一年，西安旅游就吸筹约 5 亿元流动资金，以维系自身运转。
频繁 " 找钱 " 的背后，其实与西安旅游孱弱的造血能力有关。
同花顺 iFind 数据显示，2025 年，西安旅游预计营收 5.15 亿元— 5.95 亿元，较 2012 年的 8.52 亿元衰退明显。期间扣非净利润连续 13 年亏损，总金额超 10.40 亿元。截至 2025 年三季度，该公司资产负债率已达 93.55%，远超 A 股旅游及景区行业约 41.80% 的平均水平。同期，其账面货币资金仅 1.11 亿元，流动负债高达 10.99 亿元。
拆分来看，首先是主营业务 " 旅行社 " 的业绩疲软。据悉，该板块 2024 年营收 3.78 亿元，较 2019 年缩水超五成；2025 年上半年又同比再降 8.55%，营收仅 1.39 亿元。且毛利率还长期处于 0 — 2% 的低位徘徊，2025 年上半年才升至 5.76%，但与 2012 年的 16% 仍有较大差距。
其次是被寄予厚望的酒店业务持续 " 失血 "。疫情以前，该板块贡献并不显著，2019 年仅占总营收的 6.32%。
2020 年以后，西安旅游陆续投资、收购了 40 余家酒店资产，将业务规模做到了 5332 万元（2025 年上半年），占总营收比重升至 24.46%。但同期，该项业务毛利率却波动明显，一度跌破 -79.08%。2025 年上半年为 -12.54%，意味着西安旅游酒店业务每收入 100 元，直接成本为 112.54 元，亏损 12.54 元。
对于酒店业务连年亏损，西安旅游曾解释：" 受行业环境与培育周期叠加所致 "，并表示将持续优化运营策略、推进降本增效。但现实是，酒店运营所产生的物业租金、水电费用、人力成本等固定成本具有刚性特征，无法随收入下滑同步缩减。
最后，是其他业务板块。2025 年上半年，西安旅游的租赁、商贸、游乐园三项业务合计营收不到 2000 万元，占总营收比重不足 10%，毛利率分别为 51.76%、7.12%、-104.91%。其中商贸业务甚至自 2019 年就开始布局，从彼时规划来看，该业务旨在 " 开辟新零售渠道，拓展供应链产业并做好相关配套服务，以实现商贸经营快速扩张。" 但六年过去，似乎未能形成有效支撑。
西安旅游此前曾多次甩卖名下资产，以实现账面盈利。如 2018 年以 1.4 亿元转让西安草堂奥特莱斯购物广场 35% 股权，在当年实现 9627 万元净利润；2019 年无资产出售，业绩随即转亏；2020 年再度靠资产处置扭亏。
2021 年，该公司试图转让曾重点投资的 " 扎尕那旅游特色小镇项目 " ——迭部县扎尕那生态旅游文化发展有限公司股权，但因无意向受让方而不了了之。
而在 2025 年业绩预告中，该公司也表示，除消费降级影响酒店板块入住率与房价外，扎尕那项目销售价格未达预期，公司基于谨慎性原则计提大额跌价准备，进一步侵蚀利润。
更令人担忧的是，西安旅游身后的 " 输血者 " ——母公司 " 西旅集团 " 的业绩表现已经疲态尽显。企查查数据显示，2023 年— 2025 年上半年，该集团净利润分别为 -3.86 亿元、-4.35 亿元、-1.87 亿元；资产负债率则分别为 72.69%、76.51%、76.34%。
对此，有西安某文旅企业负责人向财闻表示：与手握大唐不夜城管理权的曲江文旅（600706.SH）、坐拥 " 长恨歌 + 华山 " 两大顶流 IP 的陕西旅游相比，西安旅游处境一直比较尴尬，既无独特性的核心景区资产，又受制于旅行社、酒店业务的低毛利困局，加上主营业务高度依赖省内市场（占比 90.04%），尽管近些年省外收入有所增长，但基数整体较小，难以形成有效支撑。
