文 | 财华社
除了英伟达（NVDA.US），AI 芯片供应链上的热门股最近都纷纷遭遇 " 雷击 "。
英伟达在 GPU 的主要竞争对手美国超微公司（AMD.US）公布了表现低于预期的 2025 年第 2 季业绩，股价在盘后交易时段大跌 6.28%；与英伟达合作的 AI 数据中心液冷解决方案供应商超微电脑（SMCI.US）也在盘后公布 6 月财季业绩，表现同样不如预期，股价在盘后交易时段大跌 16.33%。
AMD：业绩没惊喜
AMD 截至 2025 年 6 月 28 日止的第 2 季业绩显示，收入按年增长 31.71%，按季增长 3.32%，至 76.85 亿美元，高于市场预期的 74.1 亿美元。
然而，AI 芯片贡献所属的数据中心分部录得季度收入 32.40 亿美元，按年增长 14.33%，低于市场预期的 33.1 亿美元。
CEO 苏姿丰在业绩发布会上表示，其营收增长得到了服务器和 PC 处理器销量创纪录的推动，其中计算和 AI 产品组合的需求十分旺盛，预计在 AMD Instinct MI350 系列加速器产能爬升以及 EPYC（霄龙）和 Ryzen（锐龙）处理器市场份额持续增长的推动下，AMD 在今年下半年能实现显著增长。
第 2 季，AMD 非会计准则毛利率只有 43.28%，按年下降 9.87 个百分点，按季下降 10.39 个百分点，其中其数据中心分部录得分部经营亏损 1.55 亿美元，相较上年同期为经营溢利 7.43 亿美元，而上个财季为 9.32 亿美元。
受此拖累，其第 2 季非会计准则净利润按年下滑 30.64%，按季下滑 50.13%，至 7.81 亿美元；非会计准则每股摊薄后盈利为 0.48 美元，按年下降 30.43%，按季下降 50.00%，但稍微高于市场预期的 0.47 美元。
苏姿丰表示，第 2 季业绩受到了美国对其 MI308 产品实施出口至中国的限制所影响，这导致了大约 8 亿美元的库存及相关费用，若扣除这些费用，非会计准则毛利率约为 54%。
值得留意的是，英伟达的 H20 也受到了同样的限制，而于截至 2025 年 4 月 27 日止的 2026 财年第 1 季录得 45 亿美元的存货减值和购买承诺相关支出，相当于其季度税前利润的 20.54%。
不过，随着特朗普近日放宽部分限制，英伟达的 AI 芯片有望复供中国市场，而 AMD 也于 7 月也透露将会复供中国市场，且该公司表示会专注于开发新一代芯片。
苏姿丰在业绩发布会上表示，看到了 MI350 系列和 ROCm7 在 AI 方面获得了广泛采用，越来越多云服务供应商和企业客户扩大了部署规模。
她认为，这将推动 AI 业务年收入扩大至数百亿美元。同时，她对下一代 MI400 系列满怀期待，认为这个系列在芯片、服务器和机架层面均实现领先性能，期望在 2026 年能支持客户的大规模部署。
管理层预计，若不考虑 MI308 出口限制问题和当前美国正在审批的出口牌照，其第 3 季营收约为 87 亿美元（有 3 亿美元的上下浮动幅度），主要受到客户和游戏以及数据中心分部双位数增长带动。第 3 季非会计准则毛利率约为 54%。
尽管其季度业绩稍微高于市场预期，但也没有带来太大的惊喜。在 AMD 公布业绩之前，其股价曾涨了一轮，也因此在公布了没有太大惊喜的季度业绩之后，股价出现回调。
超微电脑：业绩低于预期
被指站在巨人英伟达肩膀上的 " 卖铲人 "，超微电脑理应得益于英伟达 AI 产品出货量增长的趋势，但是其最近公布的截至 2025 年 6 月 30 日止 2025 财年第 4 财季的业绩表现仍低于预期。
季度收入按年增长 7.51%，至 57.57 亿美元，低于市场预期的 58.90 亿美元；非会计准则毛利率按年下降 0.7 个百分点，至 9.6%；经调整 EBITDA 利润率则按年下降 1.3 个百分点，至 5.9%，盈利能力明显下降；非会计准则净利润（包括可转票据利息费用）按年下降 26.17%，至 2.61 亿美元；非会计准则每股摊薄后盈利为 0.41 美元，按年下降 24.07%，低于市场预期的 0.44 美元。
CEO 梁见后表示，盈利下降主要因为关税影响，同时他进一步阐述了两个原因：
1）是由于其之前未能及时提交经审计的 2024 财年 10-K 报表，资金受限，制约了其快速扩大生产的能力；
2）其一家重要新客户因新增部分功能而调整了产品结构，导致收入确认延迟。
对此，他表示在提交了 2024 财年的 10-K 报表后，资金限制问题将不复存在，而该大客户的订单目前计划在 9 月和 12 月季度确认收入，其已与客户的未来需求更新保持一致。
展望未来，该公司预计其截至 2025 年 9 月末止的 2026 财年第 1 财季收入将介于 60 亿美元至 70 亿美元之间，受 AI 和其 " 即插即用 " 解决方案、数据中心构建模块解决方案（DCBBS）以及软件和服务业务领域的持续增长带动。
超微电脑预计 2026 财年总营收将至少有 330 亿美元，相比之下，2025 财年的总营收为 219.72 亿美元，全年营收数据指引也高于市场预期的 299.4 亿美元。
即便如此，在公布业绩后，超微电脑的股价在盘后交易时段仍大跌 16.33%。
结语
整体来看，AMD 与超微电脑的业绩表现虽各有亮点，如 AMD 营收略超预期、超微电脑全年营收指引乐观，但均因业绩不及市场更高期待或短期问题引发股价大跌。
这既反映出 AI 芯片供应链企业面临的挑战与压力，也凸显了市场对相关公司业绩表现的高敏感度，后续其业务进展与市场动态仍值得持续关注。
