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格隆汇 12小时前

从 6 倍疯涨到高管套现,多邻国跌落神坛?

最近高考中考陆续放榜,朋友圈满是家长晒录取通知书、学生庆祝毕业的动态。教育永远是大家最关心的话题,今天就和大伙唠唠一家挺有意思的 AI 教育公司——多邻国。

先简单介绍一下这家公司:多邻国是一家极具特色的语言学习技术公司,于 2011 年在美国匹兹堡成立,由卡内基梅隆大学教授 Luis von Ahn 与他的博士生 Severin Hacker 共同创立。

2012 年,多邻国正式推出同名 App,创新地将课程设计成游戏闯关模式,融入排行榜、每日打卡等机制,极大激发了用户的学习动力。像超过 800 万用户连续打卡超 1 年,90 日留存率超 10%,这样出色的用户留存数据,远超传统教育类 App。其标志性吉祥物绿色猫头鹰 Duo 功不可没,它会在用户未完成学习任务时,通过 App 发送俏皮提醒,以独特的 " 陪伴式督促 " 增强用户粘性。

多邻国的课程覆盖范围令人惊叹,提供包括英语、日语、韩语、法语等大众语言,以及威尔士语、纳瓦霍语等小众语言,总计约 40 种语言课程,且所有课程均可免费使用,真正降低了语言学习的门槛。

在市场拓展方面,2019 年多邻国进军中国,迅速吸引了大量用户,中国现已成为其全球第七大市场,且是年增速最快的国际市场之一。

多邻国于 2021 年 7 月 28 日在美国纳斯达克上市。上市后跌了近 1 年,从 2022 年 5 月底部的 60 多美金股价,一路翻了 6 倍到如今的 400+,是 AI+ 教育行业里的独一份,具有较强的稀缺性——目前笔者还没找到跟多邻国同类上市公司的竞争对手(国内比较类似的可能是英语流利说,但它还没上市)翻了 6 倍后,目前市值也还不到 200 亿美金,未来潜力相当可观。公司目前付费订阅用户数超 1kw(覆盖 1.3 亿用户,目标市场(全球 20 亿语言学习者)渗透率仍有巨大空间。

最近比较出圈的是多邻国的 CEO 喊出了 "AI First" 的口号。AI 对多邻国业务的发展也助力良多:在 2025 年一季度的财报电话会中,公司披露通过 AI 自动化生成语言课程,大幅加速了课程的开发,完全依靠 AI,仅仅耗时 1 年便生成了 148 门语言课程(此前 12 年时间仅开发了 100 门)。

因为借助 AI,几乎可以 100% 自动生成所有学科的内容,创建大量教学或专业内容,比传统手动方式更快、成本更低(过去很多内容是通过部分自动化手段手动制作的)。

公司对此的目标是 100% 员工掌握基础自动化技能(非工程师也可参与原型开发)。

除了 AI 加持外,多邻国最厉害的另一个地方在于能运用非常巧妙且高效的营销策略,很擅长用轻量级投入获取高回报。

公司借助 TikTok/Instagram 等核心平台触达用户,依赖病毒式传播,成本几乎为零,日均能产生数百万级曝光的爆款内容(官方 + 用户共创)。比如 25Q1" 多邻国猫头鹰假死 " 的营销活动就获得了 17 亿次曝光。另外,多邻国还有一套精准推广组合拳:与 KOL 合作 / 电视广告(如日本中高级英语学习者)针对英语学习者推出定向广告。

高效的营销策略,不仅提高了用户粘性,还大大降低了人均获客成本。

以 2025 年一季度为例,多邻国 25Q1 日活跃用户(DAUs)同比大增 49% 至 4.660kw(这个数据是在 23Q1 yoy+60%、24Q1 yoy+60% 的基础上取得的),每月活跃用户为 1.302 亿(qoq+1300 万用户)付费订阅用户数超 1kw(覆盖 1.3 亿用户);人均获客成本低至不足 2 美元,显著低于平时的 3-5 美元 / 人。

另外,多邻国目前的产品性价比很高,ARPU(每位用户的平均收入)在 6 美元左右,还存在不少的涨价提升空间,背后的原因是大家都愿意为学习多花点。

比如,公司在 2025 年一季度就对新订阅 Super 年度计划的用户提价:美国地区从 6.99 美元 / 月涨至 7.99 美元 / 月。目前付费订阅用户数超 1kw,也就是说因为这个提价,公司每个月多了 1kw 美金的营收进账。

除此之外,多邻国还上修了 2025 年的营收指引至 98.7-99.6 亿美元(原指引 96.25-97.85)。对于这样一份财报,投资者纷纷用脚投票,当天暴涨 22%。

海外大行机构也纷纷集体上修目标价,最乐观的机构已经把多邻国的目标价上修到 600 美元。

但凡事都有两面性。过度追求 "AI first" 的弊端慢慢显现出来。

最直观的表现是股价:5 月 14 日开始,多邻国陷入了长达一个多月的下跌,到 6 月 26 日收盘已经高位回落 25%。

一位前内容创作者接受采访时透露了 AI 取代人工的真实影响:" 我享受创造有趣的练习题。我们被鼓励让学习变得好玩。但 AI 生成的内容非常无聊,经常出错。即使是付费的 Max 版本,也会给出错误建议。"

很多用户体验后也反馈,AI 生成的内容准确率下降。因此,社交媒体出现了卸载潮和一星差评,有 40 万人在 TikTok 上取消关注。用户 @amandabb__ 的宣言说出了很多人的心声:" 那只猫头鹰对我来说已经死了。"

不少投资者担心公司的用户增长可能会受到压力,并导致 Q2 同比增长加速放缓。

不仅投资者这么担忧,多邻国的公司高管也做了高位套现减持的动作,而且还不止一位:5 月 16 号开始,也就是股价见顶的 2 天后,CFO、CBO、CEO、CTO 轮番上阵减持,累计减持了 4.96w 股(约合近 2516.6 万美金)

多邻国跌到了这个位置,基本把 25Q1 财报的涨幅全跌完了。

那这家充满话题性的公司,到底还有没有投资价值?是短暂遇挫,还是大势已去?想了解更多,请扫描下方二维码,获取专业投资策略。

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