据格隆汇梳理，高盛发布香港交易所 2026 年第三季度业绩回顾，维持买入评级，12 个月三阶段股息贴现模型目标价由 523 港元下调至 514 港元，对应 2027 年预期市盈率 34 倍。
核心判断逻辑：报告指出，港交所 3Q26 业绩与高盛预期基本一致，市场活跃度疲弱导致交易收入同比下滑，但核心业务收入（不含投资收益）同比下降 4%，明显好于本地市场日均成交额（ADT）同比 11% 的降幅，主要受商品板块收入贡献增加、北向股票通成交量上升及上市费收入增长带动。在股市波动加大的背景下，这份业绩表明港交所推动收入多元化的努力正在提升营收与盈利的韧性。短期投资者将继续聚焦现金市场 ADT，全球及区域投资者与南向股票通资金流入回暖为波动市况提供支撑；在中国证券监管机构据报道暂停境内 IPO 的消息后，IPO 储备项目的转化进展可能仍是关注重点。
关键数据：3Q26 核心业务收入（不含投资收益）同比 -4%，优于本地市场 ADT 同比 -11%；截至 10 月底上市申请储备达 599 宗纪录高位；高盛将 2026-2029 财年收入与净利润预测均下调 1%-2%；目标价由 523 港元下调至 514 港元，当前股价 385.60 港元，隐含上行空间 33.3%，现价对应 2027 年预期市盈率 25 倍、预期股息率 3.6%；2026E 总收入预测 31,411 百万港元，2027E 为 32,118 百万港元，2028E 为 34,068 百万港元；2026E 归母净利润预测 19,198 百万港元，2027E 为 19,384 百万港元。
风险提示：下行风险包括与境内资本市场业务竞争加剧、现货市场换手率下降、中国境内降费压力以及中国持续通缩环境。
