美国半导体股票正经历一轮极端行情，其 25 日滚动涨幅已升至逾四分之一世纪以来的最高水平——而上一次出现同等级别的快速拉升，恰好是互联网泡沫破灭的前夜。
根据道琼斯市场数据，费城半导体指数（SOX）周二录得 2000 年 3 月 9 日以来最强的 25 日滚动表现，期间累计涨幅超过 50%。对互联网泡沫亲历者而言，这个日期意义深远：2000 年 3 月 9 日的次日，纳斯达克综合指数触及互联网泡沫时代的收盘高点，此后三年内跌去约 80% 的市值，并耗费整整 15 年方才全面收复失地。
这轮行情的覆盖面已显著扩张。过去 25 个交易日，SOX 指数全部成分股涨幅均在 14% 以上，英特尔、Credo Technology 和 Astera Labs 三只个股各自涨幅均超 100%。与此同时，因做空 2008 年金融危机相关资产而在《大空头》一书及同名电影中广为人知的投资人 Michael Burry，本周披露已买入追踪 SOX 指数的 iShares 半导体 ETF（SOXX）更多看跌期权，合约到期日定于 2027 年 1 月。
人工智能驱动的需求繁荣为这轮涨势提供了基本面支撑，但极端的短期涨幅与部分市场老将的公开警告，令该板块是否面临过热风险成为当前投资者争议的焦点。
历史镜像：涨幅触及互联网泡沫前夜水平
道琼斯市场数据显示，SOX 指数周二录得的 25 日滚动涨幅超过 50%，为 2000 年 3 月 9 日以来最高。这一数据点具有清晰的历史参照：2000 年 3 月 9 日的次日—— 3 月 10 日——纳斯达克综合指数触及互联网泡沫时代的收盘顶点。
随后的崩溃历时三年，纳斯达克累计跌去约 80% 的市值；从历史底部完整收复至泡沫高点，前后耗时长达 15 年。
这轮半导体牛市的起步阶段，很大程度上依赖英伟达一只个股的强势带动，但近期行情已向全板块扩散，英特尔、高通等此前表现落后的个股相继大幅跳升。
道琼斯市场数据显示，过去 25 个交易日，SOX 指数全部成分股涨幅均在 14% 以上，其中英特尔、Credo Technology 和 Astera Labs 三只个股各自涨幅均超 100%，领涨板块。
基本面层面，人工智能基础设施建设对存储芯片等关键元器件的旺盛需求造成供应瓶颈，推动华尔街分析师大幅上调半导体企业盈利预测，覆盖范围不仅限于训练顶级 AI 模型所需的高端 GPU，更延伸至各类芯片设计与制造公司。今年一季度半导体企业录得的强劲业绩，进一步巩固了投资者对该板块的乐观预期。
警示之声：老将示警，Burry 布局看跌期权
并非所有市场参与者都对这轮涨势的可持续性持乐观立场。
包括前摩根大通首席策略师 Marko Kolanovic 在内的多位华尔街资深人士，此前已公开警告称，芯片股乃至更广泛的 AI 相关股票的涨势，看起来已严重过度拉伸。
Michael Burry ——其在 2008 年金融危机前后的投资押注经历被《大空头》一书及同名电影广泛记录——本周早些时候在发给其 Substack 订阅者的评论中披露，他已买入追踪 SOX 指数的 iShares 半导体 ETF（SOXX）更多看跌期权合约。Burry 表示，上述合约将于 2027 年 1 月到期。
