文 | 欧阳千里 酒水行业研究者
慢下来，是名酒对周期的尊重，也是汾酒对未来的投资。
4 月 29 日，山西汾酒发布 2026 年一季报，营收 149.23 亿元，净利 53.83 亿元。虽然相比于 2025 年同期，营收、净利出现下滑，但是通过梳理数据、调研市场不难发现，这是汾酒为了更健康的市场、渠道及企业，有意识的控速，从而稳固战果，为未来的扩大战果夯实基础。
从业十余年，对于山西汾酒并不陌生。2014 年业绩触底，营收 39.16 亿元，净利 3.56 亿元；2015 年业绩回升，营收 41.29 亿元，净利 5.21 亿元；此后，营收、净利十年连涨，2025 年营收 387.18 亿元，累计增长超 8 倍，净利 122.46 亿元，累计增长超 22 倍。
4 月 22 日，山西汾酒公布 2025 年业绩，营收、净利双增。彼时，我曾撰文《山西汾酒的年报，像一剂 " 信心修复剂 "》，文中谈及，于酒业而言，是一份难得的 " 信心修复剂 "，于山西汾酒而言，是复兴纲领第二阶段的 " 压力测试合格证 "，于清香品类而言，是 " 一哥 " 的担当与示范。
当时有媒体人和我交流，山西汾酒，2026 年一季报会不会继续增长。
我预判，汾酒管理层应该会听从市场的声音，选择慢下来，主动降速、稳价、稳渠道，暂停 " 求速 "，转向 " 求质 "。
一季报显示，合同负债从去年底的 70.07 亿元增长至 79.04 亿元，可见经销商打款意愿的增强。另外，存货从 143.92 亿元降低至 136.50 亿元，足见市场动销明显提速，为全年良性增长奠定基础。负债增加，存货减少，说明汾酒主动调节产销节奏，以销定产，厂商关系融洽。
青花、老白汾、巴拿马及玻汾系列，在高端、大众等各价位段相当能打，动销顺畅。圈内朋友反馈，青花 20 增长在两到三成，青花 25 翻倍增长。在经济波动的当下，玻汾坚持 " 稳 " 字当头，严控产品投放量，成功稳定终端价格，守住大众消费的基本盘。
2025 年，省内市场微降 0.81%，省外市场增幅 12.64%，可见汾酒已经摆脱对山西市场的依赖；2026 年一季度，省内市场同比上涨 0.06%，可视为汾酒加强对大本营市场的重视，于省外则是进入精耕细作阶段。
一季报后，有媒体朋友和我交流汾酒的渠道改革的看法。
我说，汾酒本轮渠道改革，是在推动厂商关系从 " 博弈 " 走向 " 共治 "。四级网络、五码合一、汾享礼遇，三件事合在一起，让渠道不再靠压货赌价格，而是靠真实动销赚服务。这标志着白酒渠道正从 " 资源型 " 迈向 " 生态型 "，一旦跑通，受益的将不止于汾酒，而是整个行业的渠道生态升级。
所以，" 终于慢下来了 " 不是一句感叹，而是一个战略判断。
当汾酒主动从 " 求速 " 转向 " 求质 "，从 " 博弈 " 转向 " 共治 "，本质上是在告诉行业，清香复兴的下半场，比的不是谁跑得快，而是谁根扎得深。深水静流，慢即是快。这脚 " 刹车 " 踩得稳，也踩得值。（欧阳千里）
