据格隆汇梳理，杰富瑞（Jefferies）欧洲半导体团队在 2026 年 11 月 6 日发布的《Semi-Important Stuff》（共 10 页）中认为，民主党中期选举大胜引发数据中心监管担忧、半导体股大幅回调，但周期上抄底仍为时过早，相对偏好英飞凌、诺基亚、ams OSRAM 与 Aixtron。
核心判断逻辑：市场担忧合理，在过热的需求环境下，即使终端需求温和减速也可能引发库存积压与后续量价修正；数据中心需求潜在延迟将给 DDR5 现货价格带来压力，PC 与智能手机需求持续疲软。报告认为现阶段估值倍数难以持续回升，短期反弹可能出现，但进一步回调也可能发生；多数个股估值已接近周期低点，除非盈利动能转为负值，否则下行空间有限。周期上，全球半导体销售的增速模型显示可能已在 10 月左右见顶。
关键数据：SOX 指数本周前四天下跌 15%，自 6 月中旬峰值下跌 38%，年初至今仍上涨 27%；2026 年 8 月全球半导体销售同比增长 144.3%，创历史新高，年内累计已超 1 万亿美元。DDR5 现货价格本周小幅下跌，为 8 月底以来首次下行。ASML 计划 2027 至 2028 年将 EUV 与 DUV 产能提升 30% 以上。Aixtron 全部 50 个舱位基本满产，2027 年近一半订单簿已由首付款锁定，季度订单节奏维持 2.75 亿欧元，公司预计 GaN MOCVD 市场到 2028-29 年可达 3-4 亿欧元，其中三分之一用于 AI 电源。
风险提示：数据中心相关需求延迟、DDR5 现货价格承压、PC 与智能手机需求疲软；Microchip 新指引 12 月收入环比下降 1%、低于预期，或影响模拟芯片情绪，但 STM 与英飞凌的数据中心敞口更大；若盈利动能转为负值，估值低点未必构成支撑。
