据格隆汇梳理，摩根士丹利（MS）在 2026 年 11 月 6 日发布的《G10 FX Strategy | Looking to fade DXY weakness》中维持当前处于 " 套息交易体制 " 的判断，建议持有高质量风险货币多头、避免以美元融资，改以欧元或日元融资。
核心判断逻辑：近期美元抛售是仓位挤压驱动的战术性修正，而非基本面逆转。技术面 DXY 与 EUR/USD 均处布林带中轨附近、RSI 未进入超买或超卖，仓位出清仍有进一步空间。中期看，美国通胀的残余季节性叠加欧洲政治风险溢价上升，构成 DXY 走强的顺风，尤其进入 2027 年一季度。利率差异是主导变量：市场对美联储定价偏鸽，对欧洲央行和英国央行的加息定价偏高，而能源价格下跌对后两者政策预期的影响远大于美联储。
关键数据：市场仅定价到 3 月加息 30 个基点、年底前不足两次加息；法国与德国 10 年期国债利差较 5 月仍扩大约 100 个基点；英国经济意外指数处历史第 93 百分位，英镑多头仓位接近历史极端。报告认为 EUR/USD 公允价值低于 1.10、甚至可能低至 1.05，若升至 1.1350 附近，做空 EUR/USD 并转看多 DXY 的风险回报更具吸引力。
交易推荐：做空 EUR/AUD 入场 1.6270、目标 1.53、止损 1.69；做空 GBP/USD 入场 1.3410、目标 1.29、止损 1.35；做多 USD/JPY 入场 158.00、目标 163、止损 150；做空 EUR/CHF 入场 0.9150、目标 0.90、止损 0.96；做多 NOK/SEK 入场 1.0540、目标 1.1250、止损 1.03。
风险提示：能源价格下跌与美国利率下行仍是美元短期逆风，USD/JPY 本周几乎未动；技术面短期或延续区间震荡；报告亦指出，即便美元进入熊市体制，以欧元和日元融资做多风险货币的策略平均仍能获得正收益。
