蓝鲸新闻 10 月 21 日讯（记者 徐晓春）跨界算力两年依然没能带来正的收益影响，10 月 20 日晚，锦龙股份交上了一份不尽人意的三季报答卷。第三季度，公司营收缩水 73.05%，1-9 月归母净利润由盈转亏，亏损金额约 4280.71 万元，同比下滑 128.13%。在经营现金流转负的同时，公司仍维持 79% 左右的高负债率。
与此同时，锦龙股份集中收缩业务，叫停 10 亿元的广东智算中心投建项目并终止对智算公司深圳本贸的收购。但是，锦龙股份的跨界转型并未就此结束，据三季报显示，公司又看上了光模块业务，拟增资取得国科光芯 5.37% 的股份并与之成立合作公司。
同样是新质生产力，为何突然放弃筹划已久的热门智算中心业务而转向投资光模块领域？10 月 21 日下午，蓝鲸新闻记者致电锦龙股份，董办工作人员仅强调智算投资已终止 " 没有可以披露的信息 "。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜对蓝鲸新闻记者表示，锦龙股份切换方向的本质，是从 " 买重资产算力 " 退到 " 参股光芯片 + 小股比做光模块 "，不是升级赛道，是换一种更轻的 " 赌法 "。
锦龙股份的 " 追光 " 新故事能讲多久犹未可知，二级市场投资者则直接用脚投票，10 月 21 日下午开盘不久，锦龙股份触及跌停，截至收盘仍有 6.7 万手卖单封死跌停板，公司股价为 9.7 元 / 股。
三季报利润大幅下滑，同日叫停两项算力业务投资
锦龙股份首次跨界进行算力行业布局可以追溯的 2024 年 4 月。彼时，锦龙股份董事会审议通过了投资议案，公司计划与广州赛富建鑫中小企业产业投资基金合伙企业（有限合伙）、北京九章云极科技有限公司成立项目公司，在广东地区合作开展智算中心建设及运营业务。
按照计划，智算中心总投资规模不超过 10 亿元，分三期落地，将建成两个各 125 台 8 卡服务器算力集群。其中，第一期项目投资规模约 1.03 亿元，第二、第三期投资规模分别不超过 3.5 亿元、5 亿元。据 2024 年年报显示，截至 12 月末，锦龙股份账面存在货币资金约 62.15 亿元，扣除客户资金存款外仅为 8.39 亿元，10 亿元投资锦龙股份来说也并不是微不足道的投资。
2024 年 8 月，锦龙股份在 2024 年半年报中最后一次明确表示，智算中心第一期项目正在推进中。此后，锦龙股份再未披露过进展消息。10 月 21 日蓝鲸新闻记者致电锦龙股份询问该项目前期是否有进行资金投入，工作人员并未正面回复，只表示 " 已经终止了，目前没有其他的信息 "。
据公告显示，锦龙股份表示终止智算中心合作项目的原因是，基于公司实际经营情况和整体战略规划，综合考虑控制投资风险、优化资源配置等因素。
同一天，锦龙股份同步终止的对深圳本贸科技股份有限公司（以下简称 " 深圳本贸 "）部分股权的收购，深圳本贸业务涵盖智算中心规划建设、投资运营及其产业链延伸，同样属于智算行业。
去年 7 月，锦龙股份计划收购深圳本贸合计 29.32% 的股份。资料显示，深圳本贸在 2024 年全年实现营业收入 8.69 亿元，净利润 5362.47 万元。除了加速业务转型，锦龙股份也期望通过深圳本贸提升公司盈利能力。
但这笔投资在尽调了一年之后也以失败告终。10 月 20 日，锦龙股份表示，交易各方进行了多轮磋商后，基于公司实际经营情况和整体战略规划，决定终止此次收购事项。
锦龙股份主要经营业务为证券公司业务，公司持有中山证券 67.78% 股权，持有东莞证券 20% 股份，公司主要依托中山证券和东莞证券开展证券业务。跨界算力行业两年，锦龙股份并未由此取得收入。
自 2021 年起，锦龙股份扣非净利润连续五年出现亏损，2025 年公司出售东莞证券部分股份获得资金回流，短暂的将净利润拉正。今年前三季度，锦龙股份再次转亏。1-9 月公司实现营业收入约 4.1 亿元，同比下滑 36.21%，归母净利润亏损约 4280.71 万元，同比减少 128.13%，同时经营活动产生的现金净流出达到 2.54 亿元，较上年同期减少 130.03%。
集中减资孙公司回笼资金，转投 1.16 亿元讲 " 追光 " 新故事
到目前为止，锦龙股份前期披露的针对算力相关行业的跨界投资均已终止。但是，公司向新质生产力转型的战略并未终止，公告仍称将通过内生增长与外延拓展相结合的方式，布局相关产业。从三季报来看，锦龙股份选定的新方向是光模块。
锦龙股份 " 追光 " 的第一步，是投资国科光芯（海宁）科技股份有限公司（以下简称 " 国科光芯 "）。资料显示，国科光芯目前已开发出 400G/800G/1.6T 数通硅光芯片、激光雷达、基于芯片集成方案的 OCT 等产品，但目前国科光芯尚未实现盈利。
9 月初国科光芯刚完成数亿元的 B+ 轮融资，本轮由四川省科创投资集团领投，杭州凯泰资本、山东省科创集团等机构跟投。10 月 20 日，锦龙股份紧随其后，拟向国科光芯增资 1.1 亿元换取 5.3659% 的股份，双方围绕面向 AI 算力场景的高速硅光、前沿光互联技术。
同时，锦龙股份与国科光芯、中乾高新技术投资（青岛）合伙企业（有限合伙）将合作设立锦舜光子（四川）科技发展有限公司（以下简称 " 锦舜光子 "），开展新型数通光模块的研发、制造及销售业务，其中锦龙股份出资 600 万元，出资比例 20%。
需要注意的是，协议约定在合作公司存续期间，锦龙股份或指定主体有权按约定收购国科光芯和中乾高新所持有的锦舜光子 31% 的股权，以确保公司取得对合作公司的控制权。
柏文喜认为，投建广东智算中心、收购深圳本贸切入智算中心建设和算力服务，两个共同点是要砸大钱、要并表或控股、回报周期长、锦龙股份自身现金流扛不住。而转投国科光芯则是另一种打法，出小钱站进硅光芯片和光互联的圈子，能成则扩容、不成损失可控，在公司负债率达到 80% 的当下 ，后者是唯一能讲转型故事又不全押身家的路径。
事实上，在长期亏损且无法提供正向经营现金流的背景下，锦龙股份资产负债率常年维持在 80% 左右，截至 9 月末，公司负债率仍为 78.87%。目前锦龙股份账面资金无法兼顾智算中心和光通信领域的同时投入。
收缩智算中心投资的同时，锦龙股份收窄投资业务回笼部分资金。10 月 20 日晚，锦龙股份公告称，基于业务运营的实际情况，公司同意控股的中山证券对下属全资子公司深圳锦弘和富投资管理有限公司（以下简称 " 锦弘和富 "）减资，注册资本由 1 亿元减少至 3500 万元。由于目前实缴金额仅 5000 万元，实际收回资金 1500 万元。
同时，据三季报显示，锦龙股份也将对中山证券旗下全资子公司深圳锦弘劭晖投资有限公司（以下简称 " 劭晖投资 "）进行减资，注册资本由 2 亿元减少至 5000 万元。
据天眼查 App 显示，目前锦弘和富对外投资的两家合伙企业均已注销，2026 年 1-9 月锦弘和富营业收入约 34.87 万元，净利润亏损 6.3 万元。劭晖投资则间接投资了上海尚实航空发动机股份有限公司，该公司目前正在上市辅导过程中，另外少量投资了赛光半导体科技（苏州）有限公司，以及泸州老窖旗下控股的诺孚泰智能科技（成都）有限公司。
除此之外，8 月锦龙股份计划将手中所持有的东莞证券剩余 20% 股份继续出售，交易要求对方须以现金支付方式支付，回笼资金进一步降低负债率以及支持转型落地。目前该项目仍在评估和尽调阶段，未有新的进展。
" 法拍牛散 " 钟革斥资 2.31 亿元买成第四大股东，浮盈 144 万元
投资者对锦龙股份的 " 追光 " 新故事也存在明显分歧。
10 月 21 日锦龙股份以跌停价收盘，从盘后龙虎榜数据来看，买入前五大营业部中，四席为机构专用席位，累计净买入约 5826.39 万元，卖方则主要是华泰证券上海武定路、中国银河证券北京学院南路等活跃游资席位。
柏文喜认为，市场对于锦龙股份的担忧主要包括业绩高度依赖股权转让等非经常性收益，主业自身造血弱，在高负债率和经营现金流转负的情况下，再大手笔投资光模块能力存疑，另外目前东莞证券 20% 股份转让构成重大资产重组，进度和定价都还有不确定性，股价跌停是多重因素叠加的结果。
蓝鲸新闻记者注意到，在二级市场之外，一度被称为 " 法拍牛散 " 的钟革通过法拍途径也在不断增持锦龙股份。截至 9 月末，钟革持股数量达到 2400 万股，成为锦龙股份第四大股东。
截至 9 月末，杨志茂、朱凤廉夫妇为锦龙股份实控人。杨志茂控制的东莞市新世纪科教拓展有限公司（以下简称 " 东莞新世纪 "）持有锦龙股份 14.79% 的股份，为公司控股股东，朱凤廉直接持有上市公司 8.22% 的股份，杨志茂夫妇合计控制锦龙股份 23.01% 的股份。
受到早期频繁质押融资崩盘的影响，今年杨志茂夫妇以及东莞新世纪所持股份接连被摆上法拍平台。今年 7 月，钟革首次以 4123.2 万元的底价，拍得 600 万股。9 月钟革再次通过法拍收入锦龙股份 1800 万股股票，交易金额达到 1.9 亿元。
钟革通过两次法拍以约 2.31 亿元的对价取得锦龙股份 2400 万股股份，均价约为 9.64 元 / 股。截至 10 月 21 日收盘，锦龙股份股价为 9.7 元 / 股，钟革目前的浮盈缩水至 144 万元。
11 月 7 日，东莞新世纪又将有新的股份上架法拍平台，蓝鲸新闻记者将持续关注后续拍卖情况。
