美股科技板块正处于历史性超买状态，市场恐惧情绪几近消失，投资者唯一的担忧已从 " 下跌 " 转变为 " 踏空 "。华尔街技术分析师警告，当前走势与多个历史极端时期高度吻合，而其中最令人警惕的类比，正指向 1998 年那场超 20% 的深度回调。
BTIG 首席技术策略师 Jonathan Krinsky 指出，若本周收盘维持当前水平，标普 500 科技板块将录得自 1990 年有记录以来最强劲的 10 周涨幅，累计上涨 44.6%。与此同时，VIX 日度情绪指数昨夜触及 13，创年内最低，市场对下行风险的对冲需求已降至极致低位。
历史极端信号：仅出现过十次，多数结局不佳
Krinsky 的研究显示，标普 500 科技分类指数（S5INFT）当前 RSI 已收于 82，且较 200 日均线高出 28%。这一 " 超买且严重偏离 " 的组合，自 1990 年以来仅在十个独立时期出现过。
最近一次出现该信号是 2024 年 6 月，此前分别是 2020 年 8 月，以及更早的 1999 年 12 月——后者正是互联网泡沫最终破裂前夕。
Netscape 类比：历史指针指向 1998 年 7 月
市场上存在大量将当前 AI 牛市与上世纪 90 年代互联网浪潮相类比的讨论。常见的参照是：2022 年 11 月 ChatGPT 发布，对应 1994 年 12 月 Netscape 浏览器上线。
若沿用这一时间轴类比，当前时间节点恰好对应 1998 年 7 月。Krinsky 指出，1998 年 7 月正是其 " 超买且延伸 " 研究中最严峻的回调起点—— S5INFT 随后跌逾 20%，直至 1998 年 10 月才触底。
七巨头掉队，宽度叙事存疑
尽管科技板块整体表现亮眼，内部结构却出现值得关注的分化。自 5 月中旬以来，S5INFT 上涨约 7%，而 Mag7 作为一个整体却下跌了 2.3%。
宏观背景转向，市场选择忽视
与此同时，支撑本轮上涨的宏观环境正在悄然收紧。美债收益率出现反弹，油价持续走高，日本利率政策的不确定性也在重新引发全球利率层面的连锁压力。
股市目前对上述信号保持免疫，但历史经验表明，更高的利率最终往往会对估值形成实质性压制。当前的市场情绪结构—— VIX 情绪指数年内最低、期权偏斜收窄、投机性需求持续涌入——意味着投资者正在大规模放弃下行保护，全面押注上行。
正如 Krinsky 所总结的：市场上已没有真正的恐惧，剩下的只有害怕踏空的 FOMO。
