4 月 23 日，华大基因（300676.SZ）耗时仅一个月，完成作价1104.76 万元的 " 小 " 收购，拿下重庆新一产生命科技 100% 的股权。
在动辄亿级的并购江湖，这笔千万级别的小并购本不起眼，但结合 2025 年报和今年一季报看，在公司当前生存语境下，这是一步蓄势已久的战略布局。
本文 3574 字，9 分钟
来源 | 颐通社 （ID：Medisophy）
▍业绩周期筑底
单看 2020-2025 年度数据，华大基因的业绩曲线仍在下行通道中。
从营收规模来看，随着新冠疫情的退潮，2020 年曾被拉至峰值的业绩线一路向下，2021 至 2023 年间，营收从 67.66 亿元，滑落至 43.50 亿元。
2025 年营收37.05 亿元，同比下降 4.18%，延续了自 2023 年以来的收缩态势。相比 2020 年业绩巅峰的营收 83.97 亿元，2025 规模不及五年前的一半。
2024 年，是上市后的重要转折点，全年营收 38.67 亿元，不仅较峰值腰斩，更录得9.03 亿元的史上首亏，主营业务毛利率被压缩至 41.47%。净利从 14.62 亿元，到 2025 年亏损6.17 亿元，2024 和 2025 两年累计亏逾 15 亿元。
可喜的是，从今年一季报数据看，步入一季度，经营状况终于呈现出改善趋势。
2026 年第一季度，实现营收8.09 亿元，同比增长 20.35%；亏损收窄至952 万元，同比大幅减亏 81.93%。
这是近两年来，华大基因第一次在第一季度阶段就交出了收入同比正增长的成绩单。
▍业务结构洗牌
2025 年全年分板块来看，华大基因的业务版图正经历着深刻的结构性变化。依靠单一爆款业务驱动高增长的时代已经落幕，取而代之的是多线布局并行的战略探索。
2025 年华大基因业务板块构成
数据来源：公司 2025 年报
曾作为核心营收支柱的生育健康板块，因出生人口下降、产品价格持续下行双重夹击而大幅失血。
该板块从 2023 年的 11.78 亿元，一路跌至 2025 年的 8.26 亿元，占比缩水至 22.30%，全年同比降幅更是达 28.06%，其中无创产前基因检测（NIPT）收入同比下滑约 38%。
感染防控板块，则经历了更为极致的‘袖珍化’。
从 2020 年疫情爆发的数十亿规模，一路萎缩至 2025 年的0.95 亿元。尽管该板块在 2025 年全年借势短暂暴涨 30.29%，但占营收比仅为 2.55%，受制于较小的体量，难堪大任。
精准医学检测板块，收入同比增长 19.45%；同时，靶向高通量测序（tNGS）产品营收翻倍。
该板块在经历 2020 年的 25.04 亿元高点，以及随后的漫长筑底后，在 2025 年回升至 15.88 亿元，并以 42.85% 的占比，正式接管公司基本盘。
与此同时，被寄予厚望的肿瘤与慢病防控板块，未能如期接棒。
该板块营收虽从 2020 年的3.50 亿元，逐步爬升至 2024 年的6.25 亿元，却在 2025 年掉头向下，滑落至5.11 亿元，同比下降 18.28%，占比仅为13.78%。
显然，在新旧动能转换的关键换挡期，华大基因的结构阵痛尚未结束。
▍应对 " 样本不出院 "
精准医学板块为何在整体下行中逆势增长？我们还需要把视线拉到政策层面。
近年来，国家卫健委等 14 部委联合出台监管导向 "持续规范检测样本外送"，国内医院普遍收到 " 样本不出院 " 的方向性引导，外送第三方检测的模式受限，推动了医院内部建设基因检测能力的需求。
面对这场生存变革，华大顺势推出了SIRO 高通量基因检测本地化医学解决方案，将原有的ICL 外送服务模式转向 " 设备 + 试剂 + 服务 " 的本地化模式。
一季度业绩回暖，主要得益于业务从 ICL 外送服务模式向 " 设备 + 试剂 + 服务 " 双轮驱动模式转型，持续优化收入结构，收入规模同比上升；同时，持续推进降本增效，通过精益运营，在费用端实现有效管控。
这种模式中，卖设备和试剂的毛利结构虽然初期偏低，但形成的是更稳定的复购；本地化解决方案一旦在医院落地，迁移成本极高，等于构筑了一道新的 "客户黏性护城河 "。
目前，公司本地化解决方案已在全国超1000 家医院完成部署；同步推进海外本地化布局，通过 " 技术转移 + 本地化实验室建设 " 模式，在 50 余个国家落地约 150 个本地化项目。
▍新钥匙，打开病理大门
然而，在本地化厮杀中，仅有基因测序显然不够，华大基因急需一把能敲开医院核心科室病理科大门的 " 新钥匙 "。这也是华大火速收购重庆新一产 100% 股权的核心考量之一。
当前，肿瘤基因检测的最大痛点是基因变异的 " 天书 " 解读，往往与临床真实表征（表型）严重脱节。通俗而言，即便测出了基因突变，也难以直观地转化为具体的病理分型和精准治疗方案。
而作为临床诊断 " 金标准 " 的病理诊断，恰恰擅长提供组织、细胞层面的可视证据。
公开资料显示，重庆新一产成立于 2023 年 6 月，核心布局免疫组化、多重免疫荧光，以及前沿的时空病理检测技术，已取得138 项 I 类医疗器械备案凭证，具备了基础的产业化能力。
通过全资吸纳该技术实体，华大意在补足自身在蛋白质表达层面的视觉空白。将原有的 " 基因变异 " 数据，与新增的 " 蛋白表达 " 证据拼图合拢，以构建起一套" 基因型—表型—空间结构 "的诊疗闭环。
这不仅直接为前文所述的SIRO 本地化驻场方案增加了重磅技术筹码，也是公司试图破解当前肿瘤与慢病板块营收下滑困局的解题方向。
▍体内自我重塑
来源：华大基因收购公告
根据公告，从股权穿透视角来看，这场收购是纯粹的" 体内循环 "。
卖方常州新一产由华大基因实控人汪建间接100%控股，西南华大研究院持有标的10%股权，亦属关联方，而买方正是华大基因本体。
整个交易没有外部财务投资者退出，仅仅是把实控人旗下的成熟业务模块，平移至上市主体之内，这种 " 左手倒右手 "，是一种战略蓄力。
资料显示，标的公司重庆新一产 2025 年营收仅97.41 万元，体量微小，却手握多重免疫荧光、时空病理等前沿技术。
这把 " 新钥匙 "，击中华大亟待攻破的肿瘤与病理赛道短板。在剥离疫情红利的阵痛期，这笔小额稳健且完全可控的内部交易，既是多组学战略的低调落子，也是以低试错成本重塑护城河的务实之举。
▍补短板，待观察
然而，仔细分析来看，重庆新一产的核心资产为138 个备案凭证，均为病理诊断一抗、二抗及通用试剂。
虽然在数量上具备一定规模，但Ⅰ类器械证属于低风险类别，实行备案制管理，技术壁垒与合规成本相对较低。这类产品更多扮演着完善产品矩阵，配合高端设备入院的 " 陪跑 " 角色，而非核心利润来源。
对一家成立三年专注病理试剂的初创企业而言，本次交易对价谈不上溢价，更像是 " 内部结算价 "，毕竟两大股东本就是华大系的人。
真正的代价或许不在资金，而在时间。三年的产品研发、138 项备案凭证的积累、免疫组化产品线产业化能力，这些才是华大买进来的核心资产。
不过，公告显示，标的账外无形资产，免疫组化病理产品技术的评估值仅为190.05 万元。从低风险的Ⅰ类备案走向高壁垒的Ⅲ类准入，仍需跨越漫长的临床转化周期，与严格的注册审批流程。
另外，据披露的重磅管线，该实体已成功开发抗体库中试剂达160 余种，在研产品储备超 20 个，以及" 结直肠癌智慧病理辅助诊断软件 "，目前均处于算法训练与合规申报的早期阶段。
这意味着，华大基因此次收购的实质，是获取处于早期研发阶段的在研技术组合，商业化兑现尚需时日，存在固有的研发与审批不确定性。
将体外孵化的资产以关联交易方式并表，在行业内并不罕见，本质是控制研发风险的同时，保留将成熟资产并入上市公司的灵活性。
值得关注的是，这笔收购发生在 2026 第一季报显现拐点的同一周。当亏损轨迹开始收窄，管理层的战略动作也随之重新启动。这种节奏本身，是一种态度的表达。
伴随着转型的深化，第一季度经营基本面有一定程度 " 好转 " 迹象，随着交易的完成，是否可以发挥本次收购的协同作用，期待公司已经 " 好 " 了？尚待观察。
END
扫码加入颐通社医疗器械产业链创新链交流群
荐读
华大基因股东套现或超 9 亿
8.6 亿！华大智造，" 技术 " 出海！
5000 万美元 " 贱卖 "，华大智造为何放手 CGI？
喜欢就多一个点赞，多一次分享吧！
版权与声明
1." 颐通社 " 致力于提供准确、完整、有效的资讯信息，但不保证信息的准确性、完整性和有效性，部分文字和图片素材来源于网络，不做任何商业交易及或医疗服务的根据，如自行使用 " 颐通社 " 内容发生偏差，我司不承担任何责任，包括但不限于法律责任，赔偿责任。
2. 本声明未涉及的问题参见国家有关法律法规，当本声明与国家法律法规冲突时，以国家法律法规为准。
3. 颐通社所刊载内容之知识产权，为颐通社及相关权利人专属持有。未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。
4. 需发布 24 小时之后方可申请转载。转载请注明：本文转载自公众号 " 颐通社 "（ID：Medisophy ) 。
