文｜达摩财经
" 光伏组件第一股 " 亿晶光电（600537.SH）陷入债务泥潭，资管机构鼎一投资联合电池片龙头中润光能入局公司预重整。
4 月 26 日，亿晶光电发布公告称，公司与产业投资人宁波瑞廉自有资金投资合伙企业（有限合伙）（下称 " 宁波瑞廉 "）、江苏中润光能科技股份有限公司（下称 " 中润光能 "）签署了《预重整投资协议》。
宁波瑞廉、中润光能组成的联合体计划认购亿晶光电转增的 4.55 亿股股份，对价为 1.8002 元 / 股，总投资金额约为 8.19 亿元。其中，宁波瑞廉将出资 7.19 亿元认购不低于 4.00 亿股，中润光能将出资 1 亿元认购不低于 0.56 亿股。
截至 2025 年底，亿晶光电的总股本为 11.84 亿股。若此次重整顺利落地，公司总股本将增至 16.39 亿股，其中宁波瑞廉持股比例为 24.38%，中润光能持股比例为 3.39%。此次重整前，亿晶光电处于无控股股东、无实控人状态，重整完成后，宁波瑞廉将成为公司新任控股股东，宁波瑞廉实控人郑华玲将成为公司实控人。
4 月 27 日，亿晶光电股价高开低走，收盘时跌 4.57% 至 3.55 元 / 股，总市值约为 42 亿元。
80 后投资女将入主
此次主导亿晶光电重整的宁波瑞廉，是资管机构鼎一投资旗下的合伙企业，郑华玲正是鼎一投资的创始人。
公开信息显示，郑华玲是一位 "80 后 " 女投资人，曾担任过大学老师，后投身 PE 行业，先后在九鼎投资、鼎晖投资担任副总裁，2015 年时创立了鼎一投资。2020 年时，郑华玲曾成为湖畔大学第六届学员，与其同届的学员包括搜狗王小川、李宁体育李麒麟、小罐茶杜国楹等知名商界人士。
鼎一投资主营对困境企业的并购重组，主要关注不动产及基础设施、航运物流及其他实物资产等领域。此前郑华玲曾在公开演讲中表示，鼎一投资是国内较早开始探索困境企业重组并购策略的 PE 基金，已经发行了多个旗舰基金。公司累计完成了近 200 亿人民币的投资，并实现了多个项目的完整或者部分退出。
自 2023 年以来，鼎一投资频频参与上市公司重整。
2023 年，鼎一投资旗下合伙企业宁波泓洋参与了饲料企业正邦科技（002157.SZ）的重整，出资 8000 万元取得公司 5000 万股股票，对价为 1.6 元 / 股。公司股价为 3.12 元 / 股，较重整投资价溢价约 95%。
2025 年，鼎一投资又参与了光伏玻璃公司 *ST 金刚（300093.SZ）的重整。当年 6 月，鼎一投资旗下合伙企业宁波泓璇斥资 4.02 亿元，收购了上市公司旗下核心子公司的债权。同年 8 月，鼎一投资旗下合伙企业宁波泓庭又成为公司重整的财务投资人之一，以 7.5 元 / 股的价格取得了公司 1100 万股股份，合计对价 8250 万元。至 4 月 27 日收盘，*ST 金刚股价为 22.15 元 / 股，较重整投资价溢价约 195.33%。
此次主导亿晶光电重整，是鼎一投资首次以产业投资人的身份重整上市公司，也是该机构首次取得上市公司控制权。亿晶光电表示，引入重整投资人注入增量资金，有助于公司恢复、增强持续经营和盈利能力，帮助公司持续健康发展。
鼎一投资主导非上市公司重整的案例相对较多。早在 2020 年，公司就曾参与东莞市丰海海运的破产重组，通过旗下基金全资控股了这家内贸液货运输最大民营船东。
2024 年，鼎一投资又当选为扬州国裕船厂的重整投资人，该船厂可生产 10 万吨级及以下货船、油船、化学品船等船舶，年生产能力可达 200 万吨。同年 7 月，鼎一投资实现了对该船厂的控制。
中润光能布局资本市场
鼎一投资与中润光能联合参与亿晶光电重整，或与亿晶光电招募重整投资人的要求相关。
亿晶光电重整投资人招募方案显示，意向投资人需对亿晶光电现有产业（含常州基地、滁州基地）的未来可持续发展具有较为清晰的规划且具有可行性，对上市公司未来可持续经营发展要有明确方案。
此外，意向投资人拥有与亿晶光电主营业务相协同的经验或技术，或能够提供产业协同、业务资源、资金扶持等方面支持的，在同等条件下将被优先考虑。
中润光能成立于 2011 年，实控人为龙大强、孟丽叶夫妇。中润光能是国内光伏电池片、组件行业头部公司，据 InfoLink Consulting 数据，2025 年中润光能与英发睿能并列电池片出货第二位。
中润光能此前曾多次冲刺资本市场。2023 年 5 月，公司曾递表创业板，同年 12 月过会，但在 2024 年 6 月，公司撤回了上市申请。
此后，中润光能又转战港股。2025 年 3 月及 9 月，中润光能两次递表港交所，但至今未有进一步进展。今年 3 月，公司港股招股书满 6 个月后失效，目前公司并未继续递表。
近年来，中润光能业绩波动较大。2022 年至 2024 年，公司营收分别为 125.17 亿元、208.38 亿元、113.20 亿元；归母净利润分别为 8.30 亿元、16.72 亿元、-12.90 亿元。2025 年上半年，公司营收同比增长 26.47% 至 74.65 亿元，归母净利润同比增长 269.46% 至 12.14 亿元。
" 地产二代 " 跨界光伏失利
亿晶光电由江苏常州人荀建华创立于 2004 年，主营单晶硅片、电池片、组件等光伏相关业务。2011 年，亿晶光电借壳上市，成为 " 光伏组件第一股 "。但好景不长，受欧美 " 双反 " 等因素影响，亿晶光电业绩大不如前，荀建华也因此需要支付大额业绩补偿款。为了偿还债务，荀建华开始逐渐转让手中股份。
2019 年，深圳勤诚达投资取得了荀建华所持 21.65% 的亿晶光电股份，也接过了亿晶光电的控制权。勤诚达创始人、地产商古耀明成为公司新任实控人。2021 年，古耀明将勤诚达投资 99% 股权赠予其子古汉宁，古汉宁成为亿晶光电实控人。
古耀明、古汉宁父子同样未能帮助亿晶光电走出困境。自 2023 年以来，受光伏行业内卷影响，亿晶光电业绩表现持续下滑。
2023 年至 2025 年，亿晶光电营收分别为 81.02 亿元、34.78 亿元、19.27 亿元；归母净利润分别为 0.68 亿元、-20.80 亿元、-5.28 亿元。进入 2026 年，公司仍未扭转业绩下滑的趋势。今年一季度，公司营收 1.70 亿元，同比下滑 72.05%；归母净亏损 0.65 亿元，同比扩大 23.22%。
持续亏损之下，至 2025 年底，亿晶光电的资产负债率已经达到 102.02%，处于资不抵债的境地，公司股票也将被实施退市风险警示。
靠地产起家的古耀明、古汉宁父子，日子同样不好过。自 2023 年开始，古汉宁控制的亿晶光电股权就开始被冻结，至 2025 年，上述股权被分批次法拍，古汉宁也于 2025 年 9 月失去了对公司的控制权。至此，亿晶光电转为一家无控股股东、无实控人的公司。
如今，鼎一投资与中润光能成为亿晶光电的重整投资人，二者能否帮助公司卸掉包袱再出发，仍待继续观察。
