长江商报消息 ●长江商报记者 江楚雅
" 鸭脖第一股 "煌上煌（002695.SZ）盈利能力持续改善。
4 月 24 日，煌上煌发布了 2025 年年度报告及 2026 年第一季度报告。财报显示，尽管 2025 年营收微降，但得益于降本增效及新业务并表，公司归母净利润实现了翻倍增长。2025 年，煌上煌实现营收 16.84 亿元，同比下降 3.19%；归母净利润 8159.67 万元，同比增长 102.32%。进入 2026 年，公司营收重回增长轨道，一季度实现营收 5.16 亿元，同比增长 15.66%。
长江商报记者注意到，随着并购福建立兴食品（以下简称 " 立兴食品 "）的落地，煌上煌正式构建了 " 酱卤 + 米制 + 冻干 " 的多元化产品矩阵。公司表示，2026 年将加快实施战略发展目标，计划实现营业收入 23 亿元，其中冻干食品业务目标营收 6.70 亿元，成为公司新的增长极。
年度营收微降归母净利倍增
2025 年，煌上煌在消费复苏不及预期、卤味行业竞争加剧的环境下，以 " 控本增效、产品焕新、结构优化 " 为核心，实现盈利能力大幅修复，现金流持续向好。
财报显示，2025 年，全年营收 16.84 亿元，同比微降 3.19%，归母净利润从 2024 年的 4033 万元增至 8160 万元，增幅达 102.32%；扣非净利润 7766 万元，同比增 90.80%；经营现金流 3.83 亿元，同比增 74.6%。盈利质量与现金储备同步提升。
从单季看，公司 2025 年四季度营收 3.05 亿元，同比增长 6.4%，亏损从上年同期的 3823 万元收窄至 1943 万元，环比持续改善。
分业务来看，公司酱卤制品收入 10.39 亿元，同比下降 17.40%，归母净利润同比增 24.01%，核心在于产品结构优化与成本管控；持续打造 " 手撕酱鸭 " 大单品，期末销售占比达 21.90%；推出酱香鹌鹑、酱油鸭、香辣猪肺等新品，推进 SKU 优胜劣汰，提升鲜货与包装产品竞争力；米制品收入 3.49 亿元，同比下降 0.73%，归母净利润增 38.97%，依托 " 真真老老 " 深耕嘉兴粽，升级礼盒与小金袋粽，拓展青团、绿豆糕等日销品，保持稳健。
公司降本增效成效显著，严控费用，销售、管理费用同比下降，叠加原材料低位储备与数字化生产优化，有效对冲价格压力。公司同时关停福建煌上煌低效生产线，减少亏损、提升运营效率。资产结构持续优化，年末总资产 39.27 亿元，同比增长 19.6%，归母净资产 27.66 亿元，同比增长 0.4%。
业绩稳健增长下，公司积极回馈投资者。公司拟每 10 股派 1 元（含税）回馈股东。2026 年目标营收 23 亿元、归母净利润 1.65 亿元，其中酱卤 12.3 亿元、米制品 4 亿元、冻干 6.7 亿元，明确三大板块增长路径。
2026 年延续增长态势，公司一季度营收 5.16 亿元，同比增长 15.66%；归母净利润 4561 万元，同比增长 2.79%；扣非净利润 4265 万元，同比增长 8.02%，核心盈利持续改善。
并购立兴食品布局冻干赛道
2025 年 8 月，煌上煌以 4.95 亿元收购福建立兴食品 51% 股权，9 月并表，正式切入高增长冻干赛道，构建 " 酱卤 + 米制品 + 冻干 " 三轮驱动格局，为业绩增长注入新动能。
立兴食品作为国内冻干龙头，拥有 37 条生产线、41 项专利，年产冻干品近 6000 吨、植物萃取粉 1 万吨，客户覆盖瑞幸、山姆、三只松鼠等头部品牌。业绩承诺显示，2025 — 2027 年，立兴食品累计扣非净利润不低于 2.64 亿元，年均 8800 万元，保障长期收益。
产品端，冻干技术可解决卤味保质期痛点，联合开发冻干卤味新品，丰富矩阵；渠道端，立兴 B 端优势与煌上煌 C 端网络互补，形成 "B+C 双轮驱动 "；品牌端，助力煌上煌从传统卤味向科技型健康食品转型，提升附加值与年轻化形象。
业内认为，煌上煌正处于战略转型关键期。卤味主业提质增效，米制品稳健增长，冻干赛道快速起量。随着并购整合深化、产品创新推进与渠道优化，公司有望在 2026 年实现营收与利润双增长，巩固行业地位并打开长期成长空间。
责编：ZB
