核心盈利指标：净利翻倍，盈利质量待观察
营业收入：产能释放驱动 35.53% 增长
2025 年中科磁业实现营业收入 7.41 亿元，同比增长 35.53%。分产品来看，永磁铁氧体磁体营收 3.13 亿元，同比大增 46.24%，成为营收增长的核心驱动力；钕铁硼永磁材料及器件营收 3.75 亿元，同比增长 23.86%；其他业务营收 5321.70 万元，同比增长 76.75%。分地区看，境内营收 6.69 亿元，同比增长 38.03%，境外营收 7127.35 万元，同比增长 15.80%。
从季度数据看，公司营收呈现前三季度逐季增长、第四季度略有回落的态势，全年营收结构的增长主要得益于募投项目产能释放，以及磁组件产品进入小批量供货阶段，同时大客户战略合作深化也带动了市场份额提升。
净利润：实现翻倍增长
报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为 3318.27 万元，同比大幅增长 100.37%；扣非后净利润为 2642.61 万元，同比增长 91.66%。基本每股收益 0.27 元 / 股，同比增长 107.69%；扣非每股收益 0.21 元 / 股，同比增长 90.91%。
不过从季度盈利表现来看，第四季度出现亏损，归属于上市公司股东的净利润为 -51.78 万元，扣非后净利润为 -155.78 万元，这一波动需要投资者警惕，或与年末原材料备货、产能释放后的成本分摊等因素有关。
| 指标 | 2025 年 | 2024 年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 74051.84 | 54640.41 | 35.53% |
| 归母净利润（万元） | 3318.27 | 1656.08 | 100.37% |
| 扣非归母净利润（万元） | 2642.61 | 1378.78 | 91.66% |
| 基本每股收益（元 / 股） | 0.27 | 0.13 | 107.69% |
| 扣非每股收益（元 / 股） | 0.21 | 0.11 | 90.91% |
费用结构：研发投入大增，管理费用攀升
销售费用：平稳增长 7.68%
2025 年销售费用为 1460.48 万元，同比增长 7.68%。从构成来看，工资薪酬类支出 801.39 万元，同比增长 11.75%，主要系销售团队扩张；宣传推广费 195.89 万元，同比下降 17.86%；业务招待费 71.18 万元，同比增长 3.86%。整体销售费用增长与营收规模扩张基本匹配，费率从 2024 年的 2.48% 微降至 2025 年的 1.97%。
管理费用：增长 28.13%，费率提升
管理费用为 3215.54 万元，同比增长 28.13%，增速显著高于营收增长。其中，工资薪酬类支出 1481.32 万元，同比增长 31.97%；咨询费 554.62 万元，同比增长 21.07%；折旧摊销 368.54 万元，同比增长 10.44%。管理费用率从 2024 年的 4.59% 升至 2025 年的 4.34%，虽略有下降，但绝对额增长较快，需关注费用管控效率。
财务费用：由负转正，利息收入大降
财务费用为 -101.42 万元，同比增长 92.93%，主要系银行利息收入减少。2025 年利息收入为 348.60 万元，较 2024 年的 1313.06 万元大幅减少，而利息费用为 77.66 万元，同比增加 214.21%，主要系新增借款产生的利息支出。
研发费用：增长 45.60%，加码技术投入
研发费用为 2594.98 万元，同比增长 45.60%，占营业收入的比例从 2024 年的 3.26% 提升至 3.50%。研发投入主要集中在工资薪酬和直接投入，其中工资薪酬 1271.12 万元，同比增长 47.66%；直接投入 1123.13 万元，同比增长 61.06%。公司全年完成多项研发项目，包括钕铁硼磁体低成本合金扩散剂及光固化印刷技术开发、无重稀土高性能 48HT 钕铁硼烧结磁体等，为产品性能提升和成本控制奠定了基础。
| 费用项目 | 2025 年（万元） | 2024 年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1460.48 | 1356.32 | 7.68% |
| 管理费用 | 3215.54 | 2509.52 | 28.13% |
| 财务费用 | -101.42 | -1434.11 | 92.93% |
| 研发费用 | 2594.98 | 1782.32 | 45.60% |
研发人员：队伍扩张，结构优化
2025 年公司研发人员数量达到 110 人，同比增长 22.22%，研发人员占比为 10.33%，较上年提升 0.23 个百分点。从学历结构看，本科及以上研发人员从 2024 年的 14 人增至 2025 年的 24 人，其中本科学历人员翻倍增长至 21 人，硕士学历人员保持 3 人不变，研发团队的学历水平进一步提升，有助于增强公司的技术创新能力。
| 研发人员指标 | 2025 年 | 2024 年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 110 | 90 | 22.22% |
| 研发人员占比 | 10.33% | 10.10% | 0.23% |
| 本科及以上人数（人） | 24 | 14 | 71.43% |
现金流：经营现金流大幅净流出，投资筹资现金流支撑资金面
经营活动现金流：净流出超 7 亿元，同比骤降 3139.41%
2025 年经营活动产生的现金流量净额为 -7124.77 万元，较 2024 年的 -22.62 万元大幅恶化，同比下降 3139.41%。主要原因是公司增加了原材料采购储备量，同时产能释放带动产成品库存量增加，存货从年初的 1.59 亿元增至年末的 2.67 亿元，同比增长 67.46%，导致经营性现金流出大幅增加。此外，经营活动现金流入 7.07 亿元，同比增长 43.18%，但现金流出 7.78 亿元，同比增长 57.54%，流出增速远超流入。
投资活动现金流：净流入 1.45 亿元，同比扭亏为盈
投资活动产生的现金流量净额为 14503.76 万元，而 2024 年为净流出 59008.41 万元，同比增长 124.58%。主要系报告期内闲置资金进行现金管理的收回及处置部分资产，投资活动现金流入 11.83 亿元，同比增长 1157.15%，而现金流出 10.38 亿元，同比增长 51.68%。
筹资活动现金流：净流入 7551.43 万元，同比大幅增长
筹资活动产生的现金流量净额为 7551.43 万元，2024 年为净流出 2694.72 万元，同比增长 380.23%。主要系公司新增银行借款 8120.36 万元，同时筹资活动现金流出 1463.93 万元，同比减少 45.67%，主要是上年度偿还银行借款较多。
| 现金流项目 | 2025 年（万元） | 2024 年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -7124.77 | -22.62 | -31394.05% |
| 投资活动现金流净额 | 14503.76 | -59008.41 | 124.58% |
| 筹资活动现金流净额 | 7551.43 | -2694.72 | 380.23% |
风险提示：原材料波动、竞争加剧等风险需警惕
原材料价格波动风险
公司生产永磁材料的主要原材料包括稀土金属、永磁铁氧体预烧料等，其价格受市场供需、政策调控等因素影响波动较大。若原材料价格大幅上涨，而公司产品价格无法同步传导成本，将对公司盈利造成压力。公司虽通过集中采购、与供应商建立长期合作、布局上游原材料生产等方式应对，但仍无法完全规避价格波动风险。
行业竞争加剧风险
永磁材料行业正处于大规模扩产期，部分上游供应商也进入市场竞争，若市场需求增长不及产能扩张速度，行业竞争将进一步加剧，可能导致产品价格下降、盈利能力降低。公司虽采取差异化经营策略，聚焦消费电子、节能家电等领域，但新兴领域的拓展仍面临不确定性。
出口业务风险
公司境外业务占比约 9.62%，国际政策、贸易环境的变化可能对出口业务产生影响。如贸易壁垒、汇率波动等因素，都可能增加出口业务的不确定性，影响公司的海外市场拓展和盈利水平。
经营现金流恶化风险
2025 年经营现金流大幅净流出，虽有产能扩张备货等合理因素，但持续的现金流压力可能影响公司的资金周转和日常运营。若后续营收回款不及预期或存货积压加剧，现金流状况可能进一步恶化。
总体来看，中科磁业 2025 年在产能释放和产品结构升级带动下实现了营收和净利润的双增长，但经营现金流的大幅恶化、第四季度盈利波动等信号值得投资者关注，同时行业竞争、原材料价格波动等风险仍需警惕。
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