核心盈利指标稳中有升
2026 年第一季度，山西高速盈利端呈现稳步增长态势，多项核心指标实现同比小幅提升。
| 指标 | 本报告期 | 上年同期 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 3.40 亿元 | 3.38 亿元 | 0.46% |
| 归属于上市公司股东的净利润 | 1.12 亿元 | 1.07 亿元 | 4.73% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | 1.13 亿元 | 1.07 亿元 | 5.14% |
| 基本每股收益 | 0.0767 元 / 股 | 0.0732 元 / 股 | 4.78% |
| 加权平均净资产收益率 | 2.02% | 1.97% | 0.05 个百分点 |
营业收入仅实现 0.46% 的微增，显示公司主业营收增长动力较为疲软，或受区域车流量增长瓶颈、路网竞争等因素影响。不过扣非净利润增速高于净利润，说明公司盈利增长主要来自主业经营，非经常性损益影响极小，本期非经常性损益合计为 -3.53 万元，对盈利的干扰几乎可以忽略。
加权平均净资产收益率较上年同期提升 0.05 个百分点，结合归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末增长 2.04% 至 56.32 亿元，反映公司利用自有资本盈利的能力略有增强。
应收账款规模同比明显压降
报告期末，山西高速应收账款余额为 5567.64 万元，较期初的 7169.37 万元减少 1601.73 万元，降幅达 22.34%。
应收账款的大幅减少，一方面说明公司在一季度加大了账款回收力度，现金流管理效率有所提升；另一方面也反映出公司下游客户的支付能力或履约意愿有所增强，信用风险有所降低。
应收票据无余额 结算结构单一
截至报告期末，公司应收票据科目余额为 0，说明公司当前业务结算中未采用票据结算方式，全部以现金或其他方式完成款项收付。这种结算结构虽然避免了票据到期无法兑付的风险，但也可能限制公司对部分客户的业务拓展灵活性。
报告期末，公司存货余额为 128.12 万元，较期初的 135.04 万元减少 6.92 万元，降幅为 5.12%。
存货规模的小幅下降，结合公司主业为高速公路运营的特点，推测主要是日常维护用备品备件消耗所致，属于正常的经营周转范畴，不存在存货积压或跌价风险。
期间费用结构分化显著
一季度公司期间费用呈现分化态势，管理费用增长明显，财务费用则大幅下降，销售费用和研发费用均无发生额。
| 费用项目 | 本期发生额 | 上年同期 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 1344.11 万元 | 1041.60 万元 | 28.99% |
| 财务费用 | 3354.26 万元 | 4122.49 万元 | -18.63% |
管理费用同比增长 28.99%，主要因公司本期在运营管理、行政办公等方面的投入增加，需要关注后续费用管控情况，避免对盈利造成持续挤压。财务费用的下降主要源于利息费用的减少，本期利息费用为 3484.24 万元，较上年同期的 4372.36 万元减少 888.12 万元，推测是公司优化债务结构、偿还部分高息负债所致。
现金流：经营流入强劲 投资流出激增
一季度公司现金流呈现 " 经营强、投资弱、筹资稳 " 的特点，现金流净额整体为净流出状态。
| 现金流项目 | 本期发生额 | 上年同期 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 1.88 亿元 | 1.73 亿元 | 8.16% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -5.82 亿元 | -0.02 亿元 | 减少 5.80 亿元 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -0.36 亿元 | -1.05 亿元 | 增加 0.69 亿元 |
经营活动现金流：流入增幅超 20%
经营活动现金流入小计达到 3.74 亿元，较上年同期的 3.09 亿元增长 21.04%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加，本期为 3.63 亿元，上年同期为 3.05 亿元，增幅达 19.16%，反映公司主业回款情况良好。经营活动现金流出为 1.87 亿元，同比增长 37.49%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金从上年同期的 0.44 亿元增至 1.01 亿元，增幅高达 130.63%，或与公司一季度加大公路养护投入有关。
投资活动现金流：大额理财与股权收购
投资活动现金流出达到 5.82 亿元，较上年同期的 0.02 亿元大幅增加，主要是本期公司办理了 5 亿元的一年期定期存款，以及出资 7480 万元收购山西交通实业发展集团有限公司 15% 股权。大额资金用于理财虽然能获取稳定收益，但也占用了大量流动性，而股权收购则需要关注后续标的公司的盈利贡献情况。
筹资活动现金流：偿债与付息压力减轻
筹资活动现金流出为 0.36 亿元，较上年同期的 1.05 亿元大幅减少，主要因本期无偿还债务支出，且分配股利、利润或偿付利息支付的现金从上年同期的 4261.47 万元降至 3485.35 万元，公司短期偿债压力有所缓解。
主业增长乏力风险：营业收入仅微增 0.46%，显示公司高速公路运营业务的增长瓶颈已现，若后续车流量无法实现突破，盈利增长或将持续承压。
流动性占用风险：本期办理 5 亿元一年期定期存款，导致货币资金较期初减少 34.89% 至 8.03 亿元，虽然提升了资金收益，但也降低了公司应对突发状况的资金流动性，需关注后续资金调度安排。
管理费用高增风险：管理费用同比增长 28.99%，若后续费用无法得到有效管控，将直接侵蚀公司利润空间。
股权收购整合风险：本期收购山西交通实业发展集团 15% 股权，虽然一季度确认了 522.93 万元投资收益，但后续标的公司的业务协同、盈利稳定性仍存在不确定性，需关注整合进展。
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