鹰眼预警 : 新特电气应收账款 / 营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院 | 财报鹰眼预警

4 月 24 日，新特电气发布 2025 年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司 2025 年全年营业收入为 4.21 亿元，同比增长 11.7%；归母净利润为 4302.08 万元，同比增长 188.68%；扣非归母净利润为 -373.69 万元，同比增长 93.8%；基本每股收益 0.12 元 / 股。

公司自 2022 年 3 月上市以来，已经现金分红 4 次，累计已实施现金分红为 1.01 亿元。公告显示，公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 0.54 元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对新特电气 2025 年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为 4.21 亿元，同比增长 11.7%；净利润为 4139.18 万元，同比增长 169.48%；经营活动净现金流为 -655.47 万元，同比下降 113.7%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长 8.22%，近三个季度增速持续下降。

净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为 0.4 亿元，扣非净利润为 -373.7 万元。

净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为 0.7 亿元、-0.6 亿元、0.4 亿元，同比变动分别为 -31.21%、-188.78%、169.48%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

应收账款 / 营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款 / 营业收入比值分别为 62.64%、64.58%、64.83%，持续增长。

存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长 74.69%，营业成本同比增长 12.32%，存货增速高于营业成本增速。

存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长 74.69%，营业收入同比增长 11.7%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长 11.7%，经营活动净现金流同比下降 113.7%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为 0.4 亿元、经营活动净现金流为 -655.5 万元，净利润与经营活动净现金流背离。

经营活动净现金流 / 净利润比值低于 1。报告期内，经营活动净现金流 / 净利润比值为 -0.158 低于 1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为 22.56%，同比下降 1.86%；净利率为 9.83%，同比增长 162.2%；净资产收益率（加权）为 2.82%，同比增长 191.26%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为 33.45%、22.98%、22.56%，变动趋势持续下降。

销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期 22.98% 下降至 22.56%，销售净利率由去年同期 -15.8% 增长至 9.83%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

最近三年净资产收益率平均低于 7%。报告期内，加权平均净资产收益率为 2.82%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于 7%。

投入资本回报率低于 7%。报告期内，公司投入资本回报率为 2.81%，三个报告期内平均值低于 7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益 / 净利润比值为 122%。（注：非常规性收益 = 投资净收益 + 公允价值变动净收益 + 营业外收入 + 非流动资产处置损失）。

处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为 72.69%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为 9.41%，同比增长 77.03%；流动比率为 9.97，速动比率为 9.03；总债务为 299.92 万元，其中短期债务为 299.92 万元，短期债务占总债务比为 100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为 19.78，18.79，9.97，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务 / 长期债务大幅增长至 0.98。

现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为 14.2、13.67、6.39，持续下降。

经营活动净现金流 / 流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流 / 流动负债比值为分别为 0.71、0.69、-0.04，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

利息收入 / 货币资金比值小于 1.5%。报告期内，货币资金为 3.5 亿元，短期债务为 299.9 万元，公司利息收入 / 货币资金平均比值为 0.833%，低于 1.5%。

预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长 21.51%，营业成本同比增长 12.32%，预付账款增速高于营业成本增速。

其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为 0.2 亿元，较期初变动率为 493.99%。

其他应收款 / 流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款 / 流动资产比值分别为 0.21%、0.28%、1.47%，持续上涨。

其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为 0.2 亿元，较期初变动率为 4310.4%。

报告期内，公司应收帐款周转率为 1.63，同比增长 13.37%；存货周转率为 2.99，同比下降 24.38%；总资产周转率为 0.25，同比增长 9.98%。

从经营性资产看，需要重点关注：

存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为 4.56，3.96，2.99，存货周转能力趋弱。

存货 / 资产总额比值持续增长。近三期年报，存货 / 资产总额比值分别为 4.04%、4.99%、8.06%，持续增长。

从三费维度看，需要重点关注：

销售费用 / 营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用 / 营业收入比值分别为 3.3%、4.31%、4.51%，持续增长。

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