（来源：商业黑板报）
开拍时间临近，报名人数仍然是 0。
去年的充电宝乱象后，罗马仕轰然倒下，一些业内公司还在为此 " 买单 "。
另一面，同样是便携充电领域的头部公司安克，去年召回了 235 万个充电宝。
并且，交出了营收 305 亿、净利润 25.45 亿元的史上最佳财报。
两者对比鲜明，安克与罗马仕截然不同的际遇，自然也有截然不同的路径。
不久前，安克发布了去年的财报，就会发现，有两个点很有意思：
一是安克很有前瞻性的，跨出了充电宝的单一赛道，竟涉猎过 27 个品类，这应该是去年充电宝风波影响较小的直接原因；
二是财报整体很漂亮，但经营现金流暴跌了 82.5%。
兜里只剩 4.8 亿，安克肯定花了大笔钱，这家公司正在发生什么？
兜里的钱都去哪了？
财报确实不错。
2025 年，安克不仅营收、利润创新高，就连公司整体毛利率都涨了 1.4%，达到 45.07%。
但账面赚来的 25 亿净利润，最终落到口袋里的经营现金流，却不到 5 个亿。
安克增收增利不增现，口袋里的现金都去哪了？
最大部分，是应对风险的战略性备货。
2025 年，全球贸易环境复杂。为了避免供应链中断和关税成本剧变，安克选择备了近 50 亿的庞大存货，接近全年营收的 1/6。
这笔钱花出去，换来了应对风险的安全垫，也带来了实实在在的销售压力。
财报里，安克计提了 3.65 亿元的资产减值损失，同比增长超 146%。
第二个部分，是召回事件带来的刚性损耗。
238 万台产品的全球召回，不仅产生了庞大的退货退款物流和客服成本，更让安克计提了 1.04 亿元的产品质量保证负债，较 2024 年上涨超 84%。
但最值得关注的，是研发费用的剧增。
2025 年，安克研发费用达到 28.93 亿元，同比大增 37.20%，远超营收增速，研发费用率也涨至 9.48%。
研发人员扩至 3549 人，博士数量更是同比暴增 376.19%。百万年薪人数超 800 人，同比大增 50%，2024 年经营分享奖达到 8 亿元。
这说明，即使财报数据创新高，安克也在坚定地调用巨额资金，从轻资产消费电子公司，转型 AI 与机器人赛道。
这确实是一场豪赌。
跳出浅海舒适区
其实，大家都很感兴趣的是，这家公司是如何从充电宝、移动电源一步步走到如今这样形态的？
2011 年创业的安克，成为出海巨头，核心靠的是创始人阳萌提出的浅海战略：
避开手机、PC 这类大投入、巨头护城河深的深海赛道，发力数码配件这类门槛低的浅海细分市场，同时又恰好踩中了亚马逊飞速发展的全球电商红利。
2020 到 2022 年，创始人想进一步拓展浅海品类：
员工从 1600 人翻倍到 4000 人，一口气搭了 27 个产品事业部，覆盖了 3D 打印、扫地机器人、智能家居等一堆新品类。
结果他也坦诚：彻底失败，赶紧收缩。
27 个产品线里，近 20 个都打不赢对应赛道的头部玩家：
同期起步的 3D 打印业务，明明众筹额差不多，却被拓竹科技快速甩开；
扫地机深陷科沃斯、石头、追觅的围剿，始终冲不到行业前五。
2022 年，安克只能踩下急刹车，砍掉 10 个看不到希望的品类。
如今好不容易形成充电储能、智能创新、智能影音三大业务，营收破 300 亿，但这个浅海逻辑也快要遇上瓶颈。
中低端市场又深陷绿联、倍思等品牌的价格战。
增长最快的储能业务，也迟早要直面特斯拉、华为、比亚迪等储能巨头的降维打击。
音频、安防、扫地与割草机器人等业务，其实也会遇上相似的问题。
毕竟曾经的浅海赛道，对手也在变强，市场越来越卷。
看清困境的安克，终于跳出深耕十余年的浅海舒适区，主动杀入过去刻意避开的深海赛道，核心方向就是 AI 与机器人。
2023 年，安克就已经官宣 All in AI 战略。
对内，搭建 AIME 智能体平台，用 AI 重构研发、营销、客服、物流全流程，补上之前扩张暴露的组织效率短板。
对外，用 "AI + 硬件 + 场景 " 重构产品，推出 AI 录音豆、AI 安防、AI 能源管理系统等，探索 AI 与现有生态的重构。
机器人赛道则定下三步走战略，从已商业化的扫地、割草机器人，到预研机器狗、无人机，再到布局人形机器人底层技术。
近日，安克全资子公司安克智元正式注册成立，经营范围覆盖 AI、智能机器人研发。
相对独立的公司架构，也利于期权吸引人才、融资上市等操作。
对安克来说，跳出浅海舒适区，是关乎未来的必选题。
但 AI 与机器人赛道，可能烧钱才刚刚开始。
现金流的持续承压，正是豪赌时的下注。
转型的挑战，不止资金
安克也在试图缓解资金压力。
2025 年 6 月，安克创新就通过发行可转债募资约 10.92 亿元；
2025 年 12 月，安克又向港交所递交招股书，谋求 A+H 两地上市，增加募资渠道。
而招股书里披露的募资用途包括：
推动产品迭代创新并拓宽产品种类；研发与人才引进；强化全球市场策略；升级供应链管理体系；提升品牌影响力并深化客户忠诚度；营运资金及一般公司用途。
其实，这些资金的用途，也道出了安克转型的挑战。
如何调整公司的研发管理模式，短时未必能解决。
背后更是深度的公司管理问题：
阳萌曾经倡导的 " 联邦制放权 " 模式，曾支撑安克在多个浅海品类快速扩张，却也导致了 2022 年的系统性失败。
而硬科技研发，需要从上到下的坚决执行，更强的技术中台、更统一的战略协同、这与过往各品类高度自主的组织模式天然相悖。
安克的组织转型与人才体系重构，比资金投入更难。
大家能还能记得何小鹏在媒体面前坦言，曾被一整条线的人骗。
2025 年，是安克转型的关键一年，从目前整体来看，过关。
而下一场仗，也不好打。
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