这一天还是来了。
出品 | 大佬说 作者 | 松涛
" 屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风。" 用这句话来形容当下的华谊兄弟，再贴切不过。
就在其接连发布退市风险警示、债务逾期、账户冻结等一系列坏消息之后，一则关于控股股东王忠磊 1130 万股股份将被司法拍卖的公告，再次将这家昔日的 " 中国影视娱乐第一股 " 推至风口浪尖。
而更令人唏嘘的是，此次股份拍卖并非孤立事件。从王忠军超 2 亿股被拍卖，到兄弟二人持股比例跌破 10%、如今即将跌破 8%，华谊兄弟的控制权根基正在被一层层掏空。
华谊兄弟王忠磊 1130 万股股票将被拍卖
近日，华谊兄弟传媒股份有限公司发布公告，公司控股股东、实际控制人之一王忠磊持有的 1130 万股股份将被司法拍卖。这部分股份占王忠磊所持公司股份总数的 17.10%，占公司总股本的 0.41%。
图源：华谊兄弟公告
本次拍卖的处置机构为江苏省苏州市中级人民法院，申请执行人为民生银行苏州分行，案由为一桩金融借款合同纠纷。
根据公告披露的拍卖安排，该拍卖将于 5 月 4 日至 5 月 10 日期间，在京东网络司法拍卖平台分六批次进行。首批次拍卖 180 万股，于 5 月 4 日上午 10 时起拍，后续五批次各拍卖 190 万股，分别于 5 月 5 日至 5 月 9 日的同一时间依次起拍。被拍卖股份的起拍价从 241 万元至 254 万元不等，对应锚定股价为 1.337 元 / 股。
就在上述拍卖公告发布的同日，华谊兄弟在二级市场遭遇了明显下跌。
4 月 3 日，华谊兄弟股价下跌 3.25%，收盘于 1.49 元，当日盘中最低触及 1.47 元。
图源：同花顺
从更长期的走势来看，华谊兄弟今年以来的股价持续走低。相较于 2015 年 32.13 元的历史峰值，目前华谊兄弟的股价已经缩水超过 90%。
股价的持续走低，暴露了华谊兄弟如今面临的危急现状，也折射出市场对其信心的不断告罄。
作为公司的创始人，王氏兄弟自身的处境同样岌岌可危。
截至公告披露日，王忠军与王忠磊作为一致行动人，合计持有华谊兄弟股份 2.293 亿股，占公司总股本的 8.26%，二人所持股份累计被冻结比例均达到了 100%。
对于本次王忠磊 1130 万股的司法拍卖，华谊兄弟在公告中表示，该事项不会导致公司实际控制权变更，对公司生产经营无重大不利影响。
公告指出，若上述股份拍卖成功，实际控制人及其一致行动人合计持股占公司总股本的比例将从 8.26% 降至 7.86%，但仍为公司第一大股东。
不过，由于第一大股东持股比例已降至 8% 以下，公司同时提示了可能存在控制权不稳定的风险。
公告还特别说明，公司第二大股东没有在公司担任董事，对董事会决策和实际经营不会造成实质性影响。
这一说明在一定程度上缓冲了市场对于控制权争夺的担忧，但并未完全消除投资者对治理结构长期稳定性的疑虑。
值得一提的是，此次拍卖并非王氏兄弟首次面临股权被处置的情形。
在此之前，王忠军所持约 1.54 亿股股份就已经于今年 1 月 23 日完成司法拍卖过户，其个人持股比例由 11.43% 降至 5.88%，与王忠磊合计持股比例由 13.81% 降至 8.26%。
紧接着，3 月 9 日至 10 日，王忠军另有 7000 万股股份被司法拍卖，占其当时持股比例的 42.89%。
综合历次公开信息，截至目前，王氏兄弟已经确认完成过户的累计司法拍卖股份合计约为 2.26157 亿股。其中，王忠军累计被拍卖 2.26 亿股，王忠磊累计被拍卖 15.7 万股。
目前，王忠磊本次新公告的 1130 万股还没有进入实际拍卖环节。如果后续顺利成交，其累计被拍卖数量将进一步上升。
从 2025 年 10 月王忠磊被拍卖 15.7 万股开始，到 2026 年 1 月王忠军超 1.5 亿股过户，再到 3 月王忠军 7000 万股上架，直至此次王忠磊 1130 万股被安排于 5 月拍卖，王氏兄弟的持股已经出呈现持续、不可逆的稀释趋势。
连续的司法拍卖动作，构成了王氏兄弟持股被系统性稀释的清晰轨迹。而每一次拍卖都使得二人对上市公司的控制力进一步减弱。
本次拍卖若成功，王氏兄弟合计持股比例将首次跌破 8% 关口。
总的来说，华谊兄弟以及王氏兄弟正在不可避免地走向衰落。
持续亏损的华谊兄弟，离退市越来越近
如果说股权拍卖是王氏兄弟个人财务困境的直接映射，那么华谊兄弟自身的经营状况则构成了更为深层的危机诠释。
在宣告拍卖王忠磊股份之前，华谊兄弟还发布公告称，截至 2026 年 4 月 1 日，其在银行等金融机构的逾期债务合计为 5639.90 万元，超过 2024 年经审计净资产的 10%，同时有 34 个银行账户被冻结。
在公告中，华谊兄弟解释称，受经济形势影响，部分回款资金未能如约到位，造成暂时性流动资金紧张，使得其阶段性出现个别债务未能如期偿还的情形。
目前，华谊兄弟正与金融机构积极协商续贷，同时持续整合优化现有资源配置和资产结构，逐步退出和处置与主营业务整合度低、与公司产业链协同度薄弱的资产。
然而，从逾期债务规模自 2025 年 12 月的 5250 万元上升至 2026 年 4 月的 5639.90 万元这一变化来看，华谊兄弟的资金困局尚未出现实质性缓解。
在业绩层面，华谊兄弟预计 2025 年度净亏损约为 2.89 亿元至 4.07 亿元，扣非净亏损约为 3.14 亿元至 4.17 亿元。
自 2018 年以来，华谊兄弟已经连续多年处于亏损状态，累计亏损额超过 80 亿元。经初步测算，其预计 2025 年度期末净资产为负 9400 万元至 6300 万元。
这一数字正处于盈亏的分界线上。如果 2025 年度经审计的期末净资产最终落为负值，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第 10.3.1 条的规定，华谊兄弟股票将在 2025 年年度报告披露后被实施退市风险警示。
这意味着，其股票简称前将被冠以 "ST" 字样，投资者门槛和交易规则将发生变化，公司的融资能力和市场形象也将受到进一步冲击。
如今，华谊兄弟已经分别于 2026 年 1 月 30 日、3 月 13 日、4 月 3 日三次发布可能被实施退市风险警示的提示性公告，频率之密集，反映出管理层对这一风险的紧迫感。
据相关消息，2025 年年度报告预计于 2026 年 4 月 29 日披露，最终财务数据以经审计的正式报告为准。
届时，华谊兄弟究竟是惊险越过净资产为正的及格线，还是正式触发退市风险警示，将成为决定公司下一阶段命运的关键节点。
股权拍卖、债务逾期、退市风险警示，这一系列负面信息共同勾勒出华谊兄弟当前所处的深沉困境。
王氏兄弟从创业之初的意气风发，到如今股权几乎被司法程序蚕食殆尽；华谊兄弟从 " 中国影视娱乐第一股 " 的荣耀，到市值蒸发超过九成、站在退市边缘的凄凉。这中间有行业周期的起伏，有战略决策的失误，也有资本杠杆的双刃效应。
而即将到来的 5 月拍卖，不过是一系列危机的又一个注脚。
只是如今，一切都还悬而未决。对于旁观者而言，华谊兄弟的故事远未结束，但它已经不再仅仅是一个关于电影和明星的故事，而是一个关于债务、股权和规则的商业纪实。
至于最后华谊兄弟和王氏兄弟到底会通向一个什么结局，所有人都在屏息以待。
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