这两年，人形机器人行业始终徘徊在实验室的聚光灯和资本市场的高预期之间，外界看到的更多是炫酷的舞蹈、精准的后空翻，以及关于未来 " 机器替人 " 的宏大叙事。
近日，优必选（09880.HK）发布的财报，有点分水岭的意味。
2025 年公司全年收入首次突破 20 亿元人民币大关，达到 20.01 亿元，同比大增 53.3%；更关键的是，其核心业务——全尺寸具身智能人形机器人的收入从去年的 3560 万元飙升至 8.21 亿元，暴涨超 22 倍，成为公司第一大收入来源。
"2025 年，是人形机器人产业从‘技术炫技’迈向‘价值兑现’的关键转折点。" 优必选创始人、董事会主席兼 CEO 周剑在业绩会上如是说。
人形机器人成为增长主引擎
财报显示，2025 年，优必选总收入 20.01 亿元。这 20 亿元中，全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案，贡献了 8.21 亿元，占比高达 41.1%。这意味着，曾经那个主要靠教育、物流等 " 其他智能机器人 " 业务撑起营收的公司，如今已彻底确立以人形机器人本体为核心的增长引擎。
更令人震撼的是销量数据：该类产品全年销量达到 1079 台，同比增长了惊人的 358 倍。这不仅仅是实验室里的一两台样机，而是千台级的规模化交付。年报中特别提到，Walker S2 已正式开启量产交付，年化产能超 6000 台。这是一个明确的信号：优必选已经跨越了从 " 小批量试制 " 到 " 规模化量产 " 的鸿沟。
而这一结构性变化，也直接拉动了公司的盈利能力。毛利率从 2024 年的 28.7% 一举提升 9 个百分点至 37.7%。CFO 张钜在业绩会上透露，2026 年毛利率有望进一步提升至 40%-43% 的区间。
管理层给出的逻辑很清晰：一是高毛利的本体业务占比继续提升，二是随着采购规模扩大，成本端的规模效应开始显现。
值得注意的是，高毛利的人形机器人业务自身表现尤为亮眼，其毛利率高达 54.6%，成为拉动整体盈利水平的核心引擎。
从 " 能走路 " 到 " 能打工 "
如果说收入和利润是骨架，那么真正支撑起这份财报价值的，是优必选在真实工业场景中积累的 " 血肉 "。
2025 年，被优必选定义为 " 人形机器人进入工业制造场景的元年 "。在过去的 12 个月里，Walker S 系列机器人并非在实验室里摆拍，而是在汽车工厂、物流仓库里 " 日复一日地打工 "。
年报用大量篇幅描述了这三个核心工位：搬运、分拣、质检。
在搬运岗，Walker S2 具备自主拆码垛决策能力，能够解决多层、多列的密集料箱搬运难题。
在分拣岗，通过积累的灵巧操作数据，机器人学会了在约束环境下抓取堆叠物料，甚至能剥离工程螺栓保护软套。
在质检岗，借助视觉和操作能力，Walker S2 可以完成 SPS 物料齐套检测、充电枪插拔质检，并与生产制造系统对接，实现质量数据闭环。
" 我们的具身智能人形机器人在真实产线中积累了过亿条工业制造场景数据。" 周剑在业绩会上强调。这些数据反哺技术，形成了 " 数据越多—模型越优—应用越广 " 的良性循环。这正是优必选构建的工业级具身智能 AI 双循环体系：基于群脑网络 2.0（BrainNet 2.0）和协同智能体（Co-Agent），实现单机自主与群体协同的螺旋式进化。
自研技术，构筑护城河
2025 年，优必选自研的千亿参数具身智能大模型 Thinker，以及面向工业场景的世界模型 Thinker-WM，构成了机器人的 " 仿人大脑 "。而 VLA（视觉语言动作）模型 Thinker-VLA，则让机器人实现了毫米级精度上料和泛化抓取。
更值得关注的是群脑网络（BrainNet 2.0）。这是一种端云协同的架构，云端的 " 超级大脑 " 负责全局高维决策和任务拆解，端侧的 " 智能小脑 " 负责执行具体的技能。这种架构让机器人集群能够像工人团队一样协同作业。这解释了为什么优必选能够开展 " 全球首例多台、多场景、多任务的群体智能协同实训 "。
优必选也在尝试打通从 " 感知 - 决策 - 执行 " 的完整闭环。这从其开源的视觉语言基座大模型 Thinker 便可见一斑，管理层希望以此降低行业门槛，吸引更多开发者，共建生态。
研发投入方面，公司 2025 年研发开支为 5.07 亿元，占营收比例 25.4%，其中人形机器人相关研发投入超过 2.7 亿元。持续的研发深耕，构筑了技术护城河。
现金储备与战略投资
对于一家处于高速成长期的科技公司，充足的 " 弹药 " 至关重要。
截至 2025 年底，优必选的现金及现金等价物高达 48.88 亿元，较年初的 11.91 亿元大幅增长。
这得益于 2025 年内进行的数轮新 H 股配售，累计募资净额折合人民币约数十亿元。增加的现金储备让公司的杠杆率从 71.6% 大幅降至 16.0%，财务结构变得极其稳健。
手握重金，优必选已经开始下一阶段的战略布局。年报披露，公司已于 2026 年 3 月完成对 A 股上市公司浙江锋龙电气股份有限公司 29.99% 股权的收购，正式成为其控股股东。这是一起典型的产业链上游整合案例，意在巩固核心零部件供应，强化在人形机器人产业链的 " 链主 " 地位。
此外，公司还与柳州产控基金等成立合伙企业，出资 3 亿元，专注投资智能机器人上下游产业。从这些动作可以看出，优必选正在从单纯的技术研发和产品销售，向 " 产业投资 + 生态构建 " 的更深层次迈进。
长期主义的价值拐点
站在 2026 年回望，优必选的 2025 年年报，它证明了一件事：人形机器人不再是科幻电影中的憧憬，也不再是资本市场的炒作噱头，它正在成为可量化、可复制的商业现实。
当然，挑战依然存在。公司 2025 年仍录得年内亏损 7.90 亿元，归母净亏损 7.03 亿元，虽然同比收窄，但距离盈利还有一段路要走；应收账款和信用减值仍需持续关注——截至年底，应收账款余额达 18.42 亿元，坏账准备计提近 29%。
但对于一个正在经历从 0 到 1 突破、即将迎来规模效应爆发的行业龙头而言，市场的目光早已从当下的盈亏，转向了未来的确定性。
优必选创始人、董事会主席兼 CEO 周剑在业绩会所说，公司将推动具身智能人形机器人 " 从工商业应用场景走向千家万户 "。
这或许还需要数年时间，不过通往未来的路，始于工厂车间里每一个毫米级精度的抓取，始于那 1079 台机器人 24 小时不间断的 " 打工 " 实训。
这，或许是优必选让人形机器人产业进入 " 价值兑现 " 时代的一声发令枪。
