来源：新浪财经 - 鹰眼工作室
2025 年四川成渝实现营业收入 87.58 亿元，较上年的 103.62 亿元同比下降 15.48%。从收入结构看，公路桥梁管理及养护业收入 46.86 亿元，占比 53.50%，仍是核心收入来源，但同比微降 1.92%；建造服务收入 18.54 亿元，占比 21.17%，同比大降 31.42%，成为营收下滑的主要拖累项；商品销售收入 19.55 亿元，占比 22.32%，同比下降 21.10%。分季度来看，一季度营收 18.50 亿元、二季度 22.76 亿元、三季度 19.60 亿元、四季度 26.72 亿元，四季度营收占全年比重近 30%，是全年营收最高的季度。
2025 年公司归属于上市公司股东的净利润为 15.13 亿元，较上年的 14.59 亿元同比增长 3.72%。在营收下滑的背景下净利润仍实现增长，主要得益于成本端的有效管控，全年营业成本 57.07 亿元，同比下降 19.18%，降幅大于营收降幅，同时期间费用也出现不同程度下降，使得盈利水平得以提升。
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 14.47 亿元，较上年的 13.90 亿元同比增长 4.10%，增幅略高于净利润，说明公司主业盈利表现更为扎实。非经常性损益方面，2025 年合计 6632.14 万元，其中主要包括政府补助 2937.73 万元、应收款项减值准备转回 2161.24 万元等，非经常性损益对净利润的影响相对有限。
基本每股收益为 0.4654 元 / 股，较上年的 0.4771 元 / 股同比下降 2.45%。这一变化与净利润增长趋势背离，主要是因为公司总股本未发生变化，但净利润增长幅度小于股本对应的摊薄效应，同时扣非净利润的增长也未能完全对冲每股收益的下滑，反映出公司盈利增长的规模效应尚未体现到每股收益层面。
扣除非经常性损益后的基本每股收益为 0.4437 元 / 股，较上年的 0.4545 元 / 股同比下降 2.38%，降幅略小于基本每股收益，与扣非净利润增长趋势相呼应，进一步体现主业盈利的稳定性，非经常性损益对每股收益的影响较小。
2025 年公司期间费用合计 114.00 亿元，较上年的 147.25 亿元同比下降 22.58%。其中销售费用、管理费用、财务费用均出现不同程度下降，研发费用为新增项目，费用端的有效管控成为公司盈利增长的重要支撑。
管理费用为 48315.23 万元，同比下降 16.27%。变动的主要原因是公司片区化改革管理模式变化、组织架构调整，导致部分员工薪酬由管理费用调整至营业成本核算，同时中介机构费、固定资产折旧等费用也有所下降，显示公司内部管理效率提升，成本管控力度加大。
财务费用为 58117.12 万元，同比大降 29.03%，是期间费用中降幅最大的项目。主要原因是存量合同执行利率下降，使得利息支出从上年的 84605.42 万元降至 59465.94 万元，同时利息收入也从 3882.96 万元降至 2008.44 万元，利息净支出大幅减少，有效降低了公司的财务成本。
2025 年公司新增研发费用 276.62 万元，全部为职工薪酬和其他零星支出，主要用于相关技术研发项目。研发费用的出现，体现公司开始重视技术创新，为未来业务发展储备技术能力，不过目前研发投入规模相对较小，后续研发力度值得关注。
年报中未披露研发人员的具体数量、学历结构等相关信息，研发人员的配置情况尚不明晰，后续公司若加大研发投入，研发团队的建设情况将对研发成果产出产生重要影响。
2025 年公司现金及现金等价物净增加额 14.26 亿元，期末现金及现金等价物余额 43.74 亿元，同比增长 48.82%。经营活动现金净流入规模仍较大，投资活动现金净流出有所收窄，筹资活动现金净流入小幅增长，整体现金流状况较为稳健。
经营活动产生的现金流量净额为 33.19 亿元，同比下降 10.20%。经营活动现金流入 74.07 亿元，同比下降 9.4%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金从 79.92 亿元降至 71.70 亿元；经营活动现金流出 40.88 亿元，同比下降 8.7%，主要是购买商品、接受劳务支付的现金从 25.92 亿元降至 23.03 亿元。尽管现金流净额有所下降，但仍保持较高规模，说明公司主业的现金获取能力依然较强。
投资活动产生的现金流量净额解读
投资活动产生的现金流量净额为 -24.14 亿元，上年为 -31.96 亿元，现金净流出规模同比收窄。投资活动现金流入 0.93 亿元，同比增长 83.3%，主要是收回投资收到的现金和取得投资收益收到的现金增加；投资活动现金流出 25.06 亿元，同比下降 22.8%，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从 30.44 亿元降至 24.39 亿元，显示公司投资节奏有所放缓。
筹资活动产生的现金流量净额解读
筹资活动产生的现金流量净额为 5.21 亿元，同比增长 12.22%。筹资活动现金流入 109.78 亿元，同比增长 4.6%，主要是取得借款收到的现金从 64.40 亿元增至 97.38 亿元；筹资活动现金流出 104.57 亿元，同比增长 4.2%，主要是偿还债务支付的现金从 78.51 亿元增至 82.80 亿元。公司筹资规模稳中有升，保障了资金需求，同时优化了债务结构。
可能面对的风险解读
收费政策调整方面，公司收费标准需经主管部门核定，若政策调整可能影响经营效益；经营期限限制方面，现有部分路产收费期限将至，如成渝高速收费期截至 2027 年，若无新项目补充将影响可持续经营；收费方式调整方面，取消省界收费站后，对收费系统和人员安置带来挑战。
宏观经济波动会影响公路交通流量，进而影响通行费收入；路网变化方面，四川高速公路网持续完善，新线路开通可能分流现有路产车流。
潜在税务风险方面，纳税行为若不符合规定可能面临补税、罚款等风险；融资风险方面，随着投资项目增加，融资需求变大，新融资方式的探索可能带来合规风险。
日常运营中，道路养护、自然灾害、交通事故等情况可能导致通行费收入减少、维修成本增加；高速公路项目投资大、回收期长，若项目假设条件变化，实际效果可能不达预期。
董事长报告期内从公司获得的税前报酬总额解读
董事长罗祖义报告期内从公司获得的税前报酬总额为 81.03 万元，与副董事长、总经理游志明的薪酬持平，符合公司薪酬体系，体现了管理层薪酬的合理性。
总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额解读
总经理游志明报告期内税前报酬总额为 81.03 万元，其薪酬水平与董事长一致，反映公司在核心管理层薪酬设定上的公平性，也体现了对总经理管理工作的认可。
副总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额解读
副总经理黑比拉彝、彭驰报告期内税前报酬总额分别为 64.53 万元、64.50 万元，薪酬水平相近，略低于董事长和总经理，符合公司管理层薪酬的层级设置，与岗位责任和贡献相匹配。
财务总监报告期内从公司获得的税前报酬总额解读
报告期内财务总监发生变动，离任的郭人荣税前报酬总额为 65.13 万元，新任的周静于 2026 年 2 月上任，报告期内未在公司获取报酬。郭人荣的薪酬水平与副总经理相当，符合财务总监的岗位价值定位。
点击查看公告原文 >>
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为 AI 大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。
