来源：新浪财经 - 鹰眼工作室
核心业绩指标深度解读
营业收入：持续下滑，主业承压
2025 年公司实现营业收入 17.49 亿元，同比减少 3.56 亿元，降幅 16.92%。分业务看，制药分部营收 14.31 亿元，仍为核心收入来源但同比下滑；食品分部营收 1.80 亿元，基本持平；房地产分部营收 0.40 亿元，家化分部营收 0.51 亿元，均未形成有效增长支撑。分地区来看，华南地区作为核心市场营收 4.97 亿元，同比下滑明显，其余各区域营收均有不同程度下降，反映公司全国市场拓展遇阻，主业增长乏力。
净利润：连续亏损，亏损幅度收窄
公司 2025 年归属于母公司所有者的净利润为 -3.57 亿元，较上年的 -3.77 亿元亏损幅度略有收窄，但已连续两年亏损。扣除非经常性损益后的净利润为 -3.07 亿元，同样处于亏损区间，说明公司主营业务盈利能力未得到实质性改善，亏损主要源于核心业务的经营不善。
每股收益：延续亏损态势
基本每股收益为 -0.1144 元 / 股，扣非每股收益为 -0.0984 元 / 股，均较上年的 -0.1119 元 / 股、-0.0981 元 / 股略有恶化，与净利润变动趋势一致，反映每股股份的盈利能力持续下滑，股东回报为负。
费用管控：销售费用大幅压降，研发投入持续加码
2025 年公司期间费用合计为 91.03 亿元，同比下降 12.87%，主要得益于销售费用的大幅减少，一定程度上对冲了营收下滑的影响，但费用总额仍处于较高水平，对利润形成较大侵蚀。
销售费用：营销优化效果显著
销售费用为 4.92 亿元，同比下降 26.20%，降幅远超营收降幅。其中市场开发及推广费从 4.79 亿元降至 3.09 亿元，是销售费用下降的核心原因，反映公司在营销端进行了优化调整，缩减了低效的市场推广投入，同时职工薪酬等刚性费用基本持平，费用管控初见成效。
管理费用：小幅下降，结构稳定
管理费用为 3.43 亿元，同比下降 1.87%，下降幅度较小。职工薪酬、折旧及摊销等刚性支出仍占主要部分，中介机构及咨询顾问费、物业管理费等项目有一定幅度调整，整体费用结构相对稳定，后续仍有精细化管控空间。
财务费用：净额为负，利息收入贡献大
财务费用为 -0.40 亿元，上年为 -0.41 亿元，基本持平。公司利息收入为 1.03 亿元，远超利息支出 0.64 亿元，主要源于公司持有较高规模的货币资金，利息收入对利润形成一定贡献。
研发费用：持续投入，创新布局
研发费用为 1.25 亿元，同比增长 6.60%，研发投入总额占营业收入比例达 9.60%，高于行业平均水平。其中资本化研发投入 0.43 亿元，资本化比重为 25.39%，公司在中药创新药、化药创新药等领域持续布局，研发项目稳步推进，为未来发展储备动能。
研发团队：规模稳定，结构优化
公司研发人员数量为 329 人，占公司总人数的比例为 11.57%，研发团队规模保持稳定。从学历结构看，博士研究生 3 人、硕士研究生 41 人、本科 260 人，本科及以上学历人员占比超 92%，研发团队整体学历层次较高；从年龄结构看，30-40 岁人员 184 人，占比 55.93%，是研发团队的核心力量，团队年龄结构合理，创新活力较强。
现金流：三大现金流均承压，资金链趋紧
经营活动现金流：由正转负，造血能力恶化
经营活动产生的现金流量净额为 -0.19 亿元，上年为 4.77 亿元，同比下降 103.96%，由净流入转为净流出。主要原因是核心产品销售及医药流通、代理业务同比减少，销售商品收到的现金从 30.27 亿元降至 25.02 亿元，同时购买商品支付的现金仍维持在 14.51 亿元，导致经营活动现金流入大幅减少，现金流造血能力严重恶化。
投资活动现金流：净额转负，投资收窄
投资活动产生的现金流量净额为 -0.66 亿元，上年为 9.49 亿元，同比下降 107.00%。上年同期收回委托贷款本息、资产处置款及赎回理财产品带来大额现金流入，而本期无此类业务，同时购建固定资产、无形资产等支付 1.01 亿元，投资支付 2.71 亿元，投资活动现金流出增加，导致净额转负。
筹资活动现金流：净流出扩大，偿债压力上升
筹资活动产生的现金流量净额为 -5.64 亿元，上年为 -2.20 亿元，净流出规模扩大。本期偿还债务支付现金 20.98 亿元，较上年的 13.08 亿元大幅增加，同时取得借款收到的现金 18.87 亿元，虽较上年有所增长，但不足以覆盖债务偿还支出，公司偿债压力上升，筹资活动现金净流出扩大。
风险提示：多重挑战叠加，盈利复苏存疑
医药行业受集采、医保控费等政策影响深远，公司核心产品注射用血栓通（冻干）面临降价压力，未来若政策进一步收紧，产品价格和销量可能受到双重冲击，影响公司营收和利润。
中药、化药市场竞争激烈，公司核心产品面临众多同类产品的竞争，市场份额可能被挤压；同时食品、家化等业务也面临激烈的市场竞争，新品推广和市场拓展难度较大。
公司在研项目较多，研发投入大，但医药研发具有高风险、高不确定性，若研发项目失败或进度不及预期，将导致前期投入损失，同时无法形成新的盈利增长点，影响公司长期发展。
公司经营活动现金流由正转负，投资和筹资活动现金流均为净流出，货币资金从 40.55 亿元降至 34.06 亿元，资金储备有所减少，若后续经营状况未改善，可能面临资金链紧张的风险。
高管薪酬：核心管理层薪酬稳定
报告期内，公司主要高管薪酬情况如下：- 董事长杨金海：报告期内从公司获得的税前报酬总额为 0 万元，其薪酬主要由股东单位支付。- 财务负责人戈辉：税前报酬总额为 99.40 万元。- 副总经理王天骄：税前报酬总额为 102.57 万元。- 副总经理陈明：税前报酬总额为 113.79 万元。- 副总经理彭伟民：税前报酬总额为 101.04 万元。- 副总经理王祥勇：税前报酬总额为 97.32 万元。
核心管理层薪酬保持相对稳定，与公司经营业绩挂钩机制逐步完善，有助于激励管理层改善公司经营状况。
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