近日，大消费板块呈现震荡反弹态势。科拓生物、粤海饲料、狮头股份、均瑶健康、华孚时尚等多只个股涨停，新迅达、海天味业、若羽臣等纷纷跟涨。" 酱茅 " 海天味业股价大涨超 7%。
海天味业于前一日发布 2025 年年报，全年实现营业收入 288.73 亿元，同比增长 7.32%；归母净利润 70.38 亿元，同比增长 10.95%，双双创下历史新高。其中调味品主营业务收入 273.99 亿元，同比增长 9.04%。公司 2025 年毛利率达 41.78%，时隔多年重回 40% 以上区间。
分红方面，海天味业 2025 年中期分红每 10 股 2.6 元、股东回报特别分红每 10 股 3 元，叠加年度分红预案每 10 股 8 元，全年累计派发现金分红 79.50 亿元，现金分红比率高达 112.95%，创历史新高。公司同时制定 2025 — 2027 年分红规划，承诺每年分红率不低于当年归母净利润的 80%。
受地缘政治影响，全球能源价格上涨推高运输成本及农产品、玻璃、PET 等原材料与包材价格，食品饮料行业面临一定成本压力。但具备强品牌壁垒、下游需求粘性高、消费者价格敏感度低的龙头企业成本传导能力更强。海天酱油吨价过去三年累计提升约 12%，市场份额不降反升，印证其定价权优势。
2026 年 1 — 2 月，国内社会消费品零售总额达 8.61 万亿元，同比增长 2.8%，增速较 2025 年 12 月加快 1.9 个百分点。2025 年我国社会消费品零售总额首次突破 50 万亿元，消费对经济增长贡献率达 52%。2026 年 1 — 2 月社融数据超预期，居民与企业贷款触底回升，流动性保持向好态势。2026 年政府工作报告将 " 着力建设强大国内市场 " 列为重点任务之首，并出台服务消费提质惠民政策。
但消费复苏仍存不确定性。2025 年消费领域投融资项目数量同比下降约 25%，资金对消费项目态度谨慎；居民资产负债表修复尚需时日；消费者信心完全修复依赖收入预期实质性好转。
当前消费行业呈现显著内部分化。东鹏饮料预计 2025 年归母净利润 43.4 亿至 45.9 亿元，同比增长 30.46% 至 37.97%；康师傅饮品业务 2025 年营收 501.23 亿元，同比微降 2.9%，净利润率仅 4.5%。沪上阿姨 2025 年营收 44.7 亿元，同比增长 36.0%，净利 5.0 亿元，同比增长 52.4%；海底捞 2025 年营收 432.25 亿元，同比微增 1.1%，归母净利润 40.42 亿元，同比下滑 14.0%。
白酒行业自 2021 年起历经五年调整，申万白酒指数 2025 年全年下跌超 13%，十八家上市酒企中仅三家微涨，行业市盈率不足 20 倍；但 2026 年已基本实现轻库存，2025 年三季度起单季度大幅下修，有望加速筑底。乳制品板块原奶供给过剩尚未根本改善，预计 2026 年下半年趋于平衡，原奶价格或企稳止跌。
新消费崛起改变投资逻辑。老铺黄金 2025 年营收 273.03 亿元，同比大增 221%；归母净利润 48.68 亿元，同比增长 230.5%；2026 年一季度预计净利润 36 亿至 38 亿元，同比增幅达 170%。2025 年我国消费行业共披露 116 起投融资项目，总金额约 80 亿元，呈 " 哑铃形 " 分布：一端为市场验证的头部成熟品牌，另一端为具备稀缺性与独特性的超早期项目。
截至 2026 年 3 月末，中证消费指数市盈率约 24 倍，处于近五年 20% 分位以下；多个子板块核心公司估值已回落至历史 10% 分位以下；A 股主要消费龙头 PEG 水平普遍低于国际可比公司。传统消费领域龙头企业有望在 2026 年迎来周期底部修复性反转；缺乏品牌壁垒、依赖单一渠道或产品的腰部企业可能逐步边缘化；零食、茶饮、宠物等新兴赛道在悦己化、健康化、质价比趋势驱动下具备发展潜力。
消费板块正经历一场分化反弹。海天味业案例表明，具备强品牌壁垒、成本传导能力、健康化产品布局及高分红回报的消费龙头正率先走出周期底部。投资策略需从行业配置转向个股精选：估值处于底部、具备高股息属性且拥有成本传导能力的传统消费龙头，以及能精准捕捉情绪消费与健康化趋势的新兴赛道企业，将成为未来关注重点。
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