三大家电巨头之一的海尔智家（HK6690） ( 600690.SH，06690.HK ) 披露的一份年报，引发广泛争议。
引发争议源于两个方面。第一，年报排版惊现低级错误，时过三日尚未修正，且董事长致股东函多次罕见用 " 第一人称 " 表述。第二，2025 年第四季度业绩双降，且降幅超出市场预期。
根据 3 月 26 日披露的年报，2025 年，海尔智家（HK6690）实现营业收入约 3023 亿元，首次突破 3000 亿元大关，同比增长 5.71%；实现归母净利润 195.53 亿元，同比增长 4.39%。其中，第四季度，除了营业收入下降外，归母净利润、扣非净利润同比降幅分别为 39.15%、45.14%，且环比降幅约 60%。
2025 年，海尔智家（HK6690）的毛利率、净利率同比下降，而公司研发投入 107.17 亿元，为近三年最低。
在经营承压的背景下，海尔智家（HK6690）向市场释放信心。
2025 年全年，公司将合计派发现金红利 107.55 亿元，股利支付率 55%。
3 月 26 日晚，海尔智家（HK6690）宣布，拟不低于 30 亿元、不超过 60 亿元回购公司股份，用于员工持股计划。
喜忧参半，这是市场对海尔智家（HK6690）2025 年成绩单的评价。
3 月 26 日晚，海尔智家（HK6690）如期披露了年报。2025 年，海尔智家（HK6690）实现的营业收入首次突破 3000 亿大关，达到 3023.47 亿元，同比增长 5.71%；实现归母净利润 195.53 亿元，同比增长 4.39%；实现扣非净利润为 186.04 亿元，同比增长 4.49%。
在海尔智家（HK6690）看来，这份业绩增长的成绩单来之不易。
2025 年，重新配置供应链，区域保护主义和非贸易壁垒叠加，地缘政治冲突持续，欧洲家电消费（883434）复苏缓慢等诸多复杂因素，都对公司增加了挑战。
海尔智家（HK6690）董事长李华刚称，公司在 2025 年交付了一份稳中有进的答卷，消化了各种市场扰乱成本，竞争力强化。
2025 年前三季度，海尔智家（HK6690）的经营业绩是喜人的。前三季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为 2340.54 亿元、173.73 亿元，同比增长 9.98%、14.68%。
第四季度的经营业绩突然变脸，拖累了全年业绩增速。第四季度，公司实现的营业收入为 682.93 亿元，同比下降 6.72%，环比也下降了 11.95%，这是公司自 2021 年第四季度以来首次出现季度营收下降。同期，公司实现的归母净利润、扣非净利润分别为 21.80 亿元、17.11 亿元，同比下降 39.15%、45.14%，环比下降 59.17%、67.03%。
季度业绩双降，且降幅如此之大，海尔智家（HK6690）曾在 2020 年第一、二季度出现过。
2025 年第四季度，海尔智家（HK6690）销售毛利率、净利率分别为 24.79%、3.40%，环比下降 3.09 个百分点、3.51 个百分点，净利率不到上一季度的一半。
受上述业绩影响，3 月 27 日，A 股市场上，海尔智家（HK6690）股价一度大跌约 7%，H 股跌幅曾达 8.15%。虽然收盘时跌幅均有所收窄，但跌幅均在 4% 左右。
值得一提的是，在披露年报的同时，海尔智家（HK6690）还宣布，拟不低于 30 亿元、不超过 60 亿元通过二级市场回购公司股份，用于后续员工持股计划。
2025 年，海尔智家（HK6690）的回购计划（883929）为 10 亿元至 20 亿元，回购 A 股、H 股，实际耗资 12.01 亿元完成回购。
海尔智家（HK6690）还有一些异常情况。
在 2025 年年报中，海尔智家（HK6690）61 次提及 " 高端 "，坚持以原创科技支撑高端溢价。
海尔智家（HK6690）称，公司深耕科技创新，加快发展新质生产力，向高端化、智能化、绿色化升级，依托行业领先、完整的研发布局，持续为全球用户提供满足需求的家电、定制智慧便捷的生活，引领用户生活的体验跃迁，实现了高端品牌、场景品牌、生态品牌的全面领跑。
截至 2025 年底，海尔智家（HK6690）在全球累计专利申请超 11.2 万项，其中发明专利超 7.3 万项。
然而，2025 年，海尔智家（HK6690）的研发投入在缩水。2025 年，公司研发投入为 107.17 亿元，同比减少 5.71 亿元，这是公司 2013 年以来研发投入同比首次下降。
2013 年至 2024 年，公司研发投入从 20.93 亿元增长至 112.88 亿元。
海尔智家（HK6690）不缺钱。2025 年，公司经营现金流净额为 260.03 亿元，同比下降 1.20%。即便如此，公司财务状况仍然很好。
截至 2025 年末，公司资产负债率为 57.41%，为 2016 年底以来最低水平。公司货币资金 476.22 亿元，加上定期存款等合计为 576.03 亿元，远高于有息负债 407.66 亿元。
研发投入罕见缩水，海尔智家（HK6690）的现金分红大幅增加。
2025 年全年，公司将派发现金红利 107.55 亿元，首次超过百亿元，股利支付率为 55%，也为 2005 年以来最高水平。
备受关注的是，海尔智家（HK6690）的年报出现了低级错误。
在排版方面，将本应置于年报第 8 页的 " 海尔智家（HK6690）股份有限公司董事长：李华刚 2026 年 3 月 26 日 " 落款，被错误排版至财报第 2 页。
年报还出现计量单位不一致，同为表格，出现了 " 亿元 "" 万元 "" 元 "，给人不规范的感觉。
此外，在《致股东函》中，出现了用 " 第一人称 " 的表述。如 " 我看 2026 年可能还是处于这个周期（883436）的中后期 "，" 虽然 2026 年已经不是海尔创办的 1984 年，我内心知道，海尔还是 1984 年创始人创办海尔时的少年心态。" 在正式年报中，使用第一人称表述的极为少见。
值得一提的是，针对海尔智家（HK6690）年报排版低级错误，时过三日，海尔智家（HK6690）尚未修正。
