3 月 26 日，美团发布 2025 年 Q4 及全年业绩报告，全年营收 3649 亿元，同比增长 8.1%，净利润由盈利转为净亏损约 234 亿元。利润结构明显逆转，核心本地商业收入虽然仍在增长，约 2608 亿元，但经营利润相比 2024 年的盈利 524 亿元，变为亏损 69 亿元。
对美团来说，去年阿里、京东掀起的外卖大战，成了最大的变量。反观十天前滴滴发布的 2025 年年报，滴滴全年营收 2267 亿元，同比增长 9.6%，其中经调整净利润 78.63 亿元，同比增长 41%，滴滴国际业务同样交出订单同比涨幅 24.7% 的成绩单。
移动互联网时代，两家公司都曾被视为 " 效率革命 " 的代表。滴滴解决的是 " 人如何从 A 到 B"，美团解决的是 " 人在哪里消费 "。在烈火烹油的 AI 时代，作为在垂类领域杀出重围建立起规模优势的公司，处境则大不相同。
很明显，滴滴的日子要比美团更从容。滴滴业务稳定增长，盈利水平也保持一如既往的增幅，可以一边推进自动驾驶，一边拓展海外市场。美团在外卖大战的激烈竞争中，核心本地商业利润被侵蚀，正步入重建自己优势的高投入阶段。
同是垂类领域的头部平台，两家公司在 AI 时代迎来了经营分化。而现在，美团还过不上滴滴的日子。
01
两种底色，两种处境
从移动互联网延续到 AI 时代，美团和滴滴两家公司各自的业务底色，决定了它们此刻的不同处境。
支撑滴滴从容布局的，是其撮合型平台的本质。滴滴本身不拥有车辆，但需承担履约和安全投入等。完成市场集中后，用户习惯稳定，司机供给集中，效率持续优化。
更高的准入门槛，也让滴滴暂时免受巨头探入的冲击。美团外卖只需一辆电动车甚至自行车就能注册送货，而滴滴车主需要相应资格证书和合规车辆。
从 2014 年滴滴与快的的 " 红包大战 " 日烧数千万元，到 2015 年与 Uber 中国的竞争，最终以合并告终。这种烧钱换增长的路径，让滴滴更明白价格战的代价。今天滴滴能够从从容容地赚钱，正是用过去的教训换来的。
相比之下，美团更像一个零售系统，它需要骑手网络、即时配送。它不仅要撮合交易，还要完成交易。
在复杂的零售系统内，美团长期面临着多方博弈。外卖大战期间，大批以前只在美团经营的零售商家去淘宝闪购开店，让美团多年在行业基础设施上的投入一朝被追平。同时，习惯同时打开多个平台比价后再下单的用户， 也让美团深陷 " 价格战 " 的泥沼。
美团所在的本地生活赛道，从来都是 " 树欲静而风不止 "，竞争从未停息过。
从抖音到阿里，新玩家持续进入，战场从外卖、到店再扩展到酒旅。根据晚点报道，抖音本地生活目标在 2026 年成交额超过美团到店业务，2025 年双方差距已经不到 25%。阿里管理层年初也明确表示，2026 年要继续加大投入淘宝闪购，直至份额超过美团。
因此一旦竞争加剧，美团必须主动让出利润，去维持规模与市场份额。2025 年，在本地生活竞争再次升温的背景下，根据财报数据，美团销售和营销费用飙升 60.9% 至人民币 1029 亿元，占收入的 28.2%。
美团创始人王兴在财报发布后的电话会议上表示，美团在中高价订单领域仍保持领先。" 在支付金额超过 15 元的近期订单中，我们的市场份额超过三分之二；在 30 元以上的订单中，占比超过 70%。"
这意味着为了捍卫这近 70% 的市场份额，美团势必要投入更多的资金。
所以，两家公司如今面临的其实是两个不同层次的问题。对滴滴而言，是赚得够不够多，以及多的部分如何谨慎地投入 AI。对美团来说，是这份利润能不能稳定地存在下去，怎么在流血补贴的同时打好 AI 这场仗。
02
AI 赶车，美团不易
AI 在为行业全面提效的同时，也成为资本市场上支撑估值想象力的重要变量，美团和滴滴都想要赶上 AI 这班车。只是赶车的难度并不相同。
在滴滴和美团的财报里，AI 含量明显都增多了，滴滴多次提到 AI 打车功能 " 小滴 "，美团也重点提到 " 小美 " 和 " 问小团 "。
去年 9 月，滴滴开启 AI 出行助手 " 小滴 " 公测，今年 3 月升级推出 v1.0 版本，主打用户只需一句话就能打车。目前滴滴 AI 打车已支持 90 多个服务标签，覆盖空气清新、后备厢大、驾驶平稳、扶老携幼、商务接待等多个场景。
从某种意义上来说，百度地图、高德地图已经为它打好了样，无论是作为 skill 接入类 OpenClaw，还是作为 Agent 工具融入 APP 供用户使用，滴滴的工具属性让它更容易被 "Agent" 化。
滴滴的用户行为目标清晰，往往都是从 A 点到 B 点。只要输入明确起点、终点，具体路径交给平台计算，整个链路很短。从是否接单到哪个司机接，再到如何定价、如何规划路径，这是一个典型的 AI Agent 闭环场景。
随着算法与自动驾驶的发展，可以进一步标准化，选择出路径最优、时间最短、成本最低的方案，AI 的作用很容易被用户感知到。
所以，滴滴 AI 打车可以先集中资源做一件事，就是压缩用户的决策路径，把用户 20 秒做的事情压缩到 5 秒，甚至不用打开手机，可以语音唤起完成打车。
但美团做 AI，则是 " 路漫漫其修远兮 "。
美团面对的是更开放的用户需求。当用户打开美团时，用户往往并不清楚自己要什么。从 " 吃什么 " 开始，到最终完成一笔交易，要经历多个阶段：浏览、比较、决策、下单、履约。美团的 AI，既要提供精准的信息，还要推荐，最后还得安排配送履约。
虽然美团也在做 Agent，但单一的 Agent 无法控制整个链条。2025 年 9 月，美团上线独立 AI Agent 应用 " 小美 "，定位生活秘书，主打语音点外卖、找餐厅，搭载的美团自研的 LongCat 模型。
2026 年 2 月，在美团 APP 内推出 " 问小团 "AI 管家，主打解决 " 找适合六人年夜饭、饭后可步行到达 KTV、结束后还在营业的酒吧 " 这样的复杂需求。不过这些能力更多是辅助决策，而非完全替代用户完成交易闭环。
这个过程中，美团 AI 做的事情是帮助用户优化决策过程，在这个复杂的长链路里，用户的偏好容易变化，场景也更多样，AI 的效果更难被标准化。单是点外卖的场景，是否领取膨胀红包，能否安排定时配送，都需要进行优化。因此用户用 AI 的感受并不直观。
王兴自然也意识到，美团在用 AI 改变传统流程的艰巨。在美团 2025 年财报电话会上，王兴表示，美团早在 2023 年开始，就在资本支出和 AI 人才上进行了大规模投入，" 除有云计算业务的企业外，美团在 AI 上的投入规模，大概率是国内企业里最大的，且已经坚持布局三年多了。"
很明显，美团要成为未来本地生活需求的 "AI 入口 "，并不容易。在 AI 的潮流裹挟之下，无论是服务器还是卡的资源，大厂正以 " 无限子弹 " 的态势全面布局通用入口、工作场景入口，甚至未来的操作系统。
想要赶上 AI 这趟车，美团只靠在移动互联网时期积累的效率优势，还远远不够。
不确定性背后
需要注意的是，如今无论是滴滴、美团还是淘宝，作为交易平台，大家都还没靠 AI 赚到钱，也尚未真正培养出用户习惯。
滴滴和美团两家公司花了十年的时间，用烧钱换来了用户习惯。打开手机，吃饭找美团，出门用滴滴。这套习惯如此根深蒂固，以至于人们几乎忘记，AI 变局之下，打败你的永远不是你的同行。
10 年前，打败出租车的是滴滴，而不是另一家出租车公司。这句话放在今天依然成立。具备绝对统治力的滴滴也并非高枕无忧，可能也会面临同样的命运。
王兴在 2026 年 3 月的财报会上说，" 在 AI 革命中，唯一合理的策略是进攻，而不是防守。" 这句话除了坚定，也隐隐透出一丝焦虑，当 AI 开始真正 " 办事 "，平台过去的入口优势正在被重新定义。
如今阿里的千问、百度的类 OpenClaw 产品，他们都在试图绕过滴滴的 App 入口完成打车。
千问已经可以直接叫车。用户对着手机说一句话，AI 就能完成从需求识别到车辆履约的全流程，不需要打开任何 App。过去和滴滴打仗的高德打车变成了内置的功能融入千问，同样支持打车的百度地图则变成 skill，在百度 " 红手指 Operator" 和 DuClaw 里，让用户可在网页端或手机端用一句话指令尝试叫车。
未来，这套多智能体的系统一旦成熟，用户就不用下载任何一个单独的 App。不管是滴滴、美团，还是淘宝。
这是所有交易平台共同的难题，也是它们着力赶潮 AI 的原因。如果无法阻止潮流，至少可以提前抢占用户心智和使用习惯，在新的入口形成之前，把自己变成那个入口。
如今的搜索引擎也面临同样的问题。小红书和微信早已分流了搜索需求，AI 助手更是分走了很大一块市场。用户用 AI 工具完成搜索和交易，这对所有 App 来说都是挑战。入口在变，流量的分发权在变，曾经牢不可破的壁垒，正在被 AI 一点点削薄。
不过，现在 Agent 正趋向于解决更复杂的问题。
2026 年 1 月中旬，在清华大学举办的‘ AGI-Next ’峰会上，腾讯首席 AI 科学家姚顺雨强调："Benchmark 成绩并不等于用户体验。能不能一次跑通，才是决定模型价值的关键。"
智谱首席科学家唐杰也提出，接下来 " 真正的挑战不在于模型是否‘懂’，而在于是否能在真实环境中，稳定、可靠地完成复杂任务。"
多位 AI 领域专家达成共识的是，基础模型数量正持续收敛，AI 竞争要从会聊天的 Chatbot 转能办事的 Agent，Agent 要从当前可完成人类 1-2 天工作量，升级为能自主承担 1-2 周任务流的自动化工具。
王兴也认为，AI" 超级入口 " 复杂程度远超 " 聊天机器人 "。尤其是本地生活领域，消费场景复杂多样、海量商家信息分散，数据和信息未被有效线上化。同时，本地生活平台还需要对履约交付做深入的管理，这是通用 AI 所欠缺的能力。
美团眼下的探索，某种程度上也指向了未来 Agent 的进化方向。相比 " 从 A 点到 B 点 " 这类明确任务，美团面对的是一条复杂得多的决策链条。用户从 " 不知道吃什么 " 开始，要经历浏览、比较、决策、下单、履约五个阶段。
AI 要处理的信息不只是路线和时间，而是口味、场景、预算、情绪、评价等复杂变量。也因此，美团想释放出 AI 融合后的价值，短期内很难兑现。
对美团而言，AI 意味着不确定性的同时，也是机会。它距离 AI 的终局或许更远，也更难，但并不意味着不重要。
如果有一天，AI 真正能理解用户 " 我想吃顿好的但不知道吃什么 " 的背后意图，那美团过去十年积累下来的用户行为、商家供给、履约等数据，反而会成为美团最好的壁垒。
撰写｜马舒叶
编辑｜刘培
