来源丨21 新健康（Healthnews21）原创作品
作者 / 闫 硕
编辑/季媛媛，张明艳
贵州证监局同步对公司创始人、原董事长姜伟处以 10 年证券市场禁入、500 万元罚款，深交所公开认定其十年不适合担任上市公司董监高。就在前一日，姜伟提交书面辞职，因个人原因退出经营管理岗位。" 苗药第一股 " 的缔造者，最终以违规责任人的身份黯然退场。
这家 2010 年登陆深交所，坐拥银丹心脑通软胶囊等独家品种、覆盖超 60 万家终端的苗药龙头，在近几年两度被实施其他风险警示，2025 年业绩预告亏损 6000 万元至 9000 万元，远低于 2025 年中预期的全年净利润 1.2 亿元，发展陷入多重危机。
在业内看来，公司通过先少计销售费用虚增利润，后多计销售费用平账掩盖的操作，连续数年粉饰报表，其手法之隐蔽、周期之长，暴露了内部治理的彻底失效。这也意味着，这家曾备受期待的苗药龙头，不仅要面对业绩与监管的双重压力，也需要从根源上重构内控体系，才能重拾市场信任。
造假实锤
贵州百灵的财务造假，通过跨期调节利润的手法规避了传统的造假模式，在 A 股市场较为罕见。这并非公司申辩的 " 行业共性 "" 客观局限 " 与 " 主动纠错 "，而是一场操控利润的系统性违规。贵州证监局查明，公司存在主观过错，用先少计后多计的形式进行平账，给市场造成恶劣影响。
具体而言，2019 年，贵州百灵少计销售费用 3.50 亿元，多计利润 3.50 亿元，占当期报告记载利润总额（绝对值）的 95.73%；2020 年少计销售费用 2.41 亿元，多计利润 2.41 亿元，占当期利润总额的 115.35%；2021 年少计销售费用 6379.16 万元，多计利润 6379.16 万元，占当期利润总额的 45.04%。2023 年，公司反向多计销售费用 4.59 亿元，少计利润 4.59 亿元，占当期利润总额的 93.17%。
上述行为直接导致 2019、2020、2021、2023 年年度报告存在虚假记载，严重违反信息披露真实性原则。
贵州证监局明确认定，先少计后多计的平账操作，是掩盖前期造假的补救行为，并非合规整改。贵州百灵的财务问题，是内部管理不规范的结果，与行业属性无关。最终，公司被责令改正、警告，并处 1000 万元罚款。
姜伟被警告、罚款 500 万元，并处 10 年市场禁入；另外时任总经理牛民、财务总监李红星、分管销售部高管姜勇等 8 名董监高合计被罚 990 万元，追责覆盖决策、经营、财务、监督等全链条。
姜伟是贵州百灵的灵魂人物，也是此次危机的核心责任人。1996 年，他收购连续亏损的安顺制药厂，通过改制激活经营，产值快速攀升；2010 年带领公司登陆深交所。多年来，公司打造出银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆、维 C 银翘片、小儿柴桂退热颗粒等独家苗药矩阵。截至目前，姜伟持股 17.55%，为公司实际控制人。
除财务造假外，姜伟还因涉嫌内幕交易、违反限制性规定转让股票等，于 2025 年 12 月被中国证监会立案。
贵州证监局对公司的集中监管始于 2023 年，当年 12 月现场检查即发现公司存在以前年度销售费用未及时入账等问题，导致 2021 年、2022 年年报信息披露不准确；2024 年 11 月，公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案；2025 年 12 月该案迎来初步结果，公司同月 23 日再度被实施其他风险警示，重回 "ST 百灵 " 状态。公司股价也因此大幅下跌，尽管今年 2 月以来有所回升，但截至 3 月 27 日收盘，仍较去年 12 月跌超 10%。
姜伟曾在公司官微发布公开信坦言，自身与公司近年非议不断，2025 年摘帽后又遭遇华创证券诉讼，又被证监会立案，矛头直指个人。
他口中贵州百灵与华创证券的纠纷，源于 2019 年。彼时，为化解姜伟个人高负债、股票高质押等困境，华创证券通过证券业支民资管计划提供 14 亿元资金受让公司 11.54% 股份，另提供 3.61 亿元股票质押借款；双方约定纾困基金存续期 3 — 5 年、到期减持退出，姜伟享有优先回购权。但最终演变为双方的激烈纠纷、对簿公堂，相关案件目前仍在司法程序中。
业绩未达目标
需要强调的是，过去多年，贵州百灵的销售费用偏高。当前的财务数据显示，2020 年至 2024 年公司销售费用合计已超 80 亿元，2025 年上半年销售费用近 5 亿元。
去年 9 月，在与投资者交流时，贵州百灵回应了公司销售费用率高的原因，" 公司过去采用‘大包’模式，存在品种规划不清晰、渠道管控弱、销售团队人员管理不精细，人均销售额不高等情况。"公司正通过多种举措优化销售费用率，但这是一项长期持续的工作。彼时，公司还给出了 2025 年的业绩目标：营业总收入预计 40 亿元，净利润预计 1.2 亿元。
但从日前发布的 2025 年的业绩预告看，并未达成上述目标。公司全年归母净利润预计亏损 6000 万元至 9000 万元，同比大幅下滑 278.46% 至 367.68%；扣非净利润亏损 1.02 亿元至 1.32 亿元，同比下降 23.73% 至 60.13%，全年营收同比下滑约 20%（2024 年营收 38.25 亿元），业绩由盈转亏，经营压力显著加剧。
中成药收入为公司主要来源，2025 年上半年占比超 86%，2024 年同期更是在 94% 以上。该板块收入在 2025 年上半年大幅下滑 37.07%，毛利率也同比下降 10.45%。中药材 2025 年上半年营收虽激增 299.47%，但由于体量整体较小，2025 年上半年占总营收的 0.42% ，完全无法对冲中成药业务的下滑态势。
也需要指出，作为国内规模最大的苗药研制生产企业，贵州百灵仍具备扎实的产业基础。渠道层面，截至 2025 年 6 月 30 日，公司已构建覆盖全国 32 个省市的营销网络，合作终端超 60 万家，其中连锁药房合作门店超 26 万家，基层医疗终端突破 10 万家，二级以上医院超 4500 家，终端覆盖能力位居行业前列。
产能层面，2025 年，公司中药材前处理能力已从 2.5 万吨 / 年提升至 6 万吨 / 年，规模化制造优势突出，银丹心脑通软胶囊等独家苗药品种也形成较强的产品壁垒。
研发端，糖宁通络凭借十年以上临床使用经验，豁免Ⅰ、Ⅱ期临床，直接推进糖尿病视网膜病变Ⅲ期临床，360 例患者有序入组，2 型糖尿病适应症也已获批开展Ⅱ期临床；黄连解毒丸作为我国首个 " 全科 " 证候类中药新药，已完成Ⅲ期临床研究，即将启动上市前沟通，若顺利获批，将实现我国 " 证候类 " 中药新药零的突破。
对于 2026 年的发展，贵州百灵在与投资者的互动中表示，2026 年，公司将进一步优化公司架构，推进内部控制合规建设，加快创新研发进度，并积极拓展营销区域和渠道。通过打造规模化制造平台、全渠道营销平台、大品种创新平台、产业链整合平台四个平台，集中优势打造明星产品，扩大市场规模提高营收利润。
当前，贵州百灵已被实施其他风险警示，虽未触及重大违法强制退市情形，但 ST 帽子、历史合规污点、管理层动荡等问题交织，2026 年摘帽与扭亏任务依然艰巨。
图片 /21 图库
排版 / 许秋莲
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