【报告导读】
1. 制冷业务逆势增长，数据中心液冷加快发展。
2. 汽车业务精耕细作。
3. 大力脱拓展仿生机器人配件。
核心观点
公司发布 2025 年度报告：公司 2025 年全年实现营业收入 310.12 亿元，同比增长 10.97%；实现归母净利润 40.63 亿元，同比增长 31.10%，业绩落于预告区间中值。2025Q4 实现营收 69.82 亿元，同比 -5.44%；实现归母净利润 8.21 亿元，同比 +2.93%。2025Q4 暖通产业国补退坡影响，导致业绩低于预期。2025 年公司拟累计现金分红 16.81 亿元，占 2025 年归母净利润 41.37%。
制冷业务逆势增长，数据中心液冷加快发展：据产业在线，2025 年中国家用空调销量同比小幅下滑 1.2%，其中内销同比小幅增长 0.7%；中央空调行业销售规模同比下滑 4.1%。2025 年公司制冷空调电器零部件业务营业收入为 185.85 亿元，同比上升 12.22%，在下游空调产销平淡的背景下收入逆势增长；毛利率 28.77%，同比提升 1.42 个百分点，突显公司优秀的产品力和强大的议价能力。同时，公司聚焦核心客户和主导产品，推动数据中心液冷和储能液冷业务拓展，2025 年公司液冷和储能业务销售额达 20 亿元，其中数据中心液冷收入实现翻倍增长。
汽车业务精耕细作：2025 年公司汽车零部件业务营业收入为 124.27 亿元，同比上升 9.14%；毛利率 28.79%，同比增加 1.15 个百分点。据 MarkLines 和乘联会，2025 年全球新能源汽车销量达到 2,262 万辆，同比增长 29.04%，全球新能源车渗透率 23.6%；其中中国新能源汽车销量同比增长 28.2%。公司汽车热管理收入弱于行业增速，主要系公司最大客户特斯拉 2025 年全球新能源车（纯电）交付量 163.61 万辆同比 -8.6%，导致公司新能源汽车热管理产品销售量 6,951.99 万只，同比 -8.30%。
大力脱拓展仿生机器人配件：公司聚焦机电执行器，继续配合客户进行重点产品研发、试制、迭代、送样，并且在机电执行器关键零部件上加大开发力度，预计放生机器人未来会成为公司的第三成长曲线。同时，积极扩大机电执行器的海外生产，持续扩充研发队伍，以巩固在仿生机器人机电执行器新兴市场的先发优势。泰国工厂有望为公司机器人零部件产品海外量产提供基础，巩固公司在大客户全球供应链中的核心地位和先发优势。
风险提示
下游需求受国补影响的风险；新业务技术发展不及预期的风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券 2026 年 3 月 25 日发布的研究报告《【银河家电】公司点评 _ 三花智控 ( 002050.SZ ) _2025 年年报业绩点评 _ 数据中心液冷收入翻倍，力拓仿生机器人配件》
分析师：
何伟 研究所副所长、大消费组组长、家电行业首席分析师 S0130525010001
石金漫 汽车行业首席分析师 S0130522030002
杨策 家电行业分析师 S0130520050005
曾韬 电新行业首席分析师 S0130525030001
刘立思 家电行业分析师 S0130520050005
陆思源 家电行业分析师 S0130525060001
评级体系：
评级标准为报告发布日后的 6 到 12 个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅 10% 以上。
中性：相对基准指数涨幅在 -5%～10% 之间。
回避：相对基准指数跌幅 5% 以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅 20% 以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在 5%～20% 之间。
中性：相对基准指数涨幅在 -5%～5% 之间。
法律申明：
本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称 " 银河证券 "）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（" 中国银河证券研究 "" 中国银河宏观 "" 中国银河策略 "" 中国银河固收 "" 中国银河科技 "" 中国银河先进制造 "" 中国银河消费 "" 中国银河能源周期 "" 中国银河证券新发展研究院 "）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有 " 银河研究 "，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。
本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。
本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。
本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。
《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。
本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
投资有风险，入市请谨慎。
