本文来源：时代商业研究院 作者：孙华秋
10 月 24 日晚，歌尔股份披露了 2025 年三季报：尽管营收同比微降 2.21%，但归母净利润逆势增长 10.33% 至 25.87 亿元，毛利率更是提升至 13.19%，较去年同期增加 1.75 个百分点，盈利质量显著优化。
这份财报的核心看点，不仅在于歌尔股份自 2023 年下半年开启的盈利修复，已从 " 止跌企稳 " 进阶为 " 持续向上 " 的确定性态势；更在于其背后 " 政策红利托底 + 行业风口加持 + 技术生态护航 " 的三重逻辑共振，让短期盈利韧性与长期核心价值形成完整闭环，为中国消费电子企业如何突破 " 周期依赖 " 提供了可借鉴的实践样本。
从 " 数据改善 " 到 " 信心锚定 "，三重合力穿越周期
复盘歌尔股份的盈利修复脉络，自 2023 年下半年起便已呈现清晰连贯的向上轨迹，2025 年三季报数据则进一步印证了这一趋势的可持续性。尽管受个别智能声学整机项目产品迭代周期的短期扰动，歌尔股份前三季度营业收入同比小幅回落至 681.1 亿元，但盈利端的表现却尤为亮眼，归母净利润从 2024 年同期的 23.45 亿元攀升至 25.87 亿元，同期净利率亦从 3.29% 提升至 3.74%。这种盈利质量的实质性改善，不仅为歌尔股份后续的研发投入与产业链布局储备了充足 " 弹药 "，更构成了其穿越行业周期的 " 内功根基 "。
对歌尔股份而言，内部提效是夯实经营韧性的固本之策，而行业回暖与新兴赛道红利，则是其突破增长瓶颈的 " 借势破局关键 "。2025 年消费电子市场已清晰呈现 " 传统品类企稳托底、新兴品类爆发增长 " 的分化格局，为歌尔股份业绩增长提供了双重支撑。IDC 数据显示，2025 年第二季度，全球腕戴设备市场出货量达 4922 万台，同比增长 12.3%。这一传统优势领域的稳健增长，直接为歌尔股份业绩筑牢了基本盘。
而更核心的增长动能，聚焦于 "AI+ 终端 " 这一高景气赛道。作为智能交互的核心入口，AI 眼镜的市场热度正呈指数级攀升。据 IDC 报告，2025 年上半年，全球智能眼镜出货量达 406.5 万台，同比激增 64.2%；IDC 进一步预测，至 2029 年全球智能眼镜出货量将突破 4000 万台，其中中国市场 2024 — 2029 年的复合增长率将达 55.6%，增速稳居全球首位，这一数据深刻印证了消费电子领域对新型交互设备的强劲需求。据公开信息，作为 AI 眼镜领域的核心供应商，歌尔股份不仅独家代工 Meta Ray-Ban，还拿下小米 AI 眼镜订单，同时其 VR 产品代工份额持续维持高位，完美承接行业从 " 功能终端 " 向 " 智能终端 " 转型的时代红利。
国家 " 精准滴灌 " 式政策聚焦消费电子升级与 AI 终端落地，更为歌尔股份盈利修复注入 " 确定性砝码 "。从智能穿戴设备的消费补贴倾斜，到 AI 硬件研发的专项政策支持，政策红利直接拉动歌尔股份的核心产品销量攀升。更关键的是，这一导向助力歌尔股份在 "AI+ 消费电子 " 赛道提前锁定红利窗口，既能依托政策背书抢占头部客户订单，又能借助研发扶持强化技术壁垒，为盈利持续修复注入双重保障。
技术为核 + 产业链闭环筑高竞争壁垒，长期价值获得多维认可
若说盈利修复是歌尔股份的 " 当下答卷 "，技术研发与产业链整合则勾勒出其 " 未来蓝图 "。从 " 制造红利受益者 " 到 " 创新溢价创造者 " 的蜕变，核心在于歌尔股份跳出 " 依赖单一产品、单一客户 " 的传统模式，构建起 " 技术创新为核、产业链整合为墙 " 的价值体系，在消费电子 " 价值竞争 " 时代牢牢掌握主动权。
这份转型的底气，首先来自于歌尔股份持续加码的研发创新，研发成果精准锚定 "AI+ 终端 " 需求，覆盖声学、XR、光学三大核心领域，且每一项突破都直击行业痛点。
在声学领域，歌尔股份 3 月推出的 DPS-F、大音 -F 扬声器等新品，破解折叠屏手机 " 轻薄机身与优质音质不可兼得 " 的行业难题；7 月发布的 AI 眼镜定制化方案，显著提升降噪水平和语音识别准确率，成为头部品牌旗舰机型的标配。在 XR 与光学领域，歌尔股份前三季度推出的 AI 眼镜参考设计，集成多模态 AI 交互功能，助力智能视界体验升级。9 月首秀的 DLP 投影智能大灯，更将车载光学从 " 安全感知 " 升级为 " 场景交互 "，并成功切入新能源头部车企的供应链。
技术突破的价值，终究需依托产业链整合才能最大化落地。歌尔股份深谙此道并主动破局，依托 " 技术—部件—整机 " 的垂直整合硬实力，通过对英国 Micro LED 厂商 Plessey、上海奥来等一系列战略投资与股权合作，最终搭建起 "Micro LED 芯片—光波导器件—智能眼镜整机 " 的完整产业闭环，重构 AI 终端时代的供应链逻辑。这种从 " 单点供货 " 到 " 全链条赋能 " 的跃迁，不仅有效降低供应链成本，更助力其在 "AI+XR" 核心赛道牢牢掌握 " 技术定义权 "，强化核心竞争优势。
" 技术 + 产业链 " 的双重壁垒，也让歌尔股份的长期价值获得了权威机构与资本市场的双重印证。在行业层面，2025 年，歌尔股份斩获中国电子元件行业协会科技进步一等奖，入选国家卓越级智能工厂公示名单，更跻身《财富》中国科技 50 强。这些荣誉的背后，是歌尔股份 " 精密零组件 + 智能硬件整机 " 战略的成功验证，标志着其彻底从 " 被动接订单 " 的格局转向 " 主动创造需求 " 的新定位。
除了行业认可，资本市场的 " 真金白银 " 更直接传递出信心。2024 年，歌尔股份累计现金分红及回购总额达 15.27 亿元，占当年净利润的比例达 57.32%。2025 年 4 月，控股股东歌尔集团完成 10 亿元上限的股份增持，公司则同步推出 5 亿 ~10 亿元股份回购方案，截至 2025 年 9 月 30 日，歌尔股份已累计斥资 5.1 亿元回购 2126.78 万股，用于员工持股与股权激励。这套 " 增持 + 回购 + 分红 + 股权激励 " 的四重组合拳，既深度绑定了股东、企业与核心团队的利益，更以 " 逆周期布局、顺周期收获 " 的战略定力，打破了市场对消费电子 " 周期见顶 " 的担忧。
结语
站在 "AI+ 消费电子 " 的产业爆发节点，歌尔股份的盈利修复并非偶然反弹，而是 " 技术筑基 + 生态筑墙 " 深度布局后的必然结果。从 " 部件供应商 " 到 " 生态赋能者 "、从 " 周期追随者 " 到 " 趋势领跑者 " 的进阶之路，不仅为其打开了长期增长通道，更成为中国消费电子企业打破 " 全球价值链中低端困局 " 的缩影。未来，随着 AI 终端渗透率稳步提升、产业链整合持续深化，歌尔股份的核心价值或将迎来更广阔的释放空间。
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