本文来源：时代周报 作者：朱成呈
7 月 7 日，证监会官网披露，长鑫科技集团股份有限公司（以下简称 " 长鑫科技 "）已正式启动上市辅导，中金公司与中信建投担任辅导机构。这家成立于 2016 年的内存企业，总部位于安徽合肥，其全资子公司长鑫存储是中国首家实现 DRAM（动态随机存取存储器，也称内存）芯片规模化量产的 IDM（垂直整合制造）企业。
从股权结构看，长鑫科技注册资本达 601.9 亿元，暂无控股股东，第一大股东为合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙），直接持有公司 21.67% 股份。其余投资方包括国家大基金二期、国调基金等多家国资平台，以及小米、阿里巴巴、美的、兆易创新（603986.SH）等产业与市场资本。
半导体资深专家、电子创新网创始人张国斌在时代周报记者采访时表示，长鑫存储的产品线涵盖通用型 DRAM，包括 DDR4、LPDDR4、DDR5 和 LPDDR5 等，竞争力较强。长鑫存储已实现 17nm DDR4 产品的量产，技术水平与三星、美光的 D1z 节点相当。此外，其 16nm 工艺的 DDR5 产品也开始大规模生产，LPDDR5 系列产品已在小米、传音等品牌手机上完成验证。
值得注意的是，长鑫科技与兆易创新关系紧密，长鑫科技董事长朱一明同时为兆易创新实控人。自 2020 年起，两家公司在 DRAM 产品采购及代工服务等领域展开多项合作。7 月 8 日，兆易创新报收 121.71 元 / 股，上涨 0.74%，总市值为 808.23 亿元。
高速增长的 DRAM 巨头
不同于多数 Fabless 芯片公司，长鑫存储采取的 IDM 模式，整合了设计、制造和销售能力。依托于德国奇梦达（Qimonda）技术底座，结合国产设备迭代与本地研发投入，长鑫存储构建起独立的技术体系。目前，长鑫存储已在合肥、北京布局 12 英寸晶圆厂，并实现多款 DRAM 产品的量产。
根据市场研究机构 Counterpoint Research 2025 年 4 月数据，2025 年第一季度，SK 海力士以 36% 的营收份额位居全球 DRAM 收入榜首，三星和美光的营收份额分别为 34% 和 25%。但长鑫存储正在快速提升产能参与全球 DRAM 市场的竞争。
Counterpoint Research 预测，长鑫存储 2025 年 DRAM 的出货量将同比增长 50%，其在整体 DRAM 市场的出货量份额将从 2025 年第一季度的 6% 提升至第四季度的 8%；此外，根据 Omdia 预测，长鑫存储 2025 年 DRAM 芯片产量规模预计为 273 万块，比 2024 年的 162 万块增长 68%。
中信证券援引 TechInsights 报道称，尽管评估显示长鑫存储 DDR5 技术与韩国头部企业存在 3-4 年的代际差距，但其产品性能与头部企业产品并无显著差异。
东吴证券研报也指出，国产存储大客户已经具备 DDR5 颗粒的制造能力，传输速率等核心指标已经达成，只是目前在散热和能耗等方面还有提升空间。HBM3 的底层存储颗粒具备量产条件，且已经有部分设备公司拿到了 HBM 相关的 TCB 和 CMP 等订单，国产 HBM 扩产的确定性在快速加强。
" 自 2024 年起，DRAM 主要供应商积极将产能及研发资源投入 HBM、大容量 Server DDR5、LPDDR5X、GDDR7 等高技术门槛和高单价的产品。"TrendForce 集邦咨询分析师许家源对时代周报记者称，对于国内的新进入者，可以通过国产替代的商机，先以 LPDDR4X、DDR4 等产品获取市场份额，再推出 DDR5、LPDDR5X、HBM 等先进产品。
" 最牛风投城市 " 明星项目
在中国 DRAM" 从 0 到 1" 的突破历程中，长鑫存储无疑扮演了关键角色。这家由合肥市与兆易创新联合孵化的企业，源起于一次失败的收购。
2016 年，兆易创新在登陆上交所当年，曾计划收购主营 DRAM 和 SRAM 的北京矽成。然而，交易最终告吹，时任兆易创新董事长朱一明决定另辟蹊径——自建 DRAM 团队，另起炉灶从零起步。
这一决定，恰好与正积极推动半导体产业集群建设的合肥市不谋而合。被网友誉为 " 最牛风投城市 " 的安徽合肥，迅速接住了这一机会。2017 年 10 月，兆易创新与合肥产投签署合作协议，宣布共同出资 180 亿元启动 12 英寸晶圆 DRAM 项目，合肥产投出资占比为 80%，兆易创新出资占比为 20%。这一项目也成为长鑫科技全资子公司长鑫存储的前身。
此后仅用数年时间，长鑫存储便成长为国产 DRAM 领域的头部企业，建成具备自主工艺能力的量产体系。2024 年 3 月，兆易创新再度加码，以 15 亿元战略增资长鑫科技。增资后持股约 1.88%。按公告披露，此轮增资对应长鑫科技投前估值约为 1400 亿元。
如今，随着 IPO 进程开启，长鑫科技将迎来更强的资本助力。
沙利文大中华区执行总监王耕野在接受时代周报记者采访时指出，全球 DRAM 市场目前呈现高度集中的竞争格局，三星、SK 海力士和美光科技三大巨头合计占据超 90% 的市场份额 。这一格局源于极高的技术壁垒：三大厂商通过持续投入先进制程和规模资本构建了护城河。这种高市场集中度使得新进入者面临极高的市场壁垒，在获取市场份额方面困难重重。
王耕野表示，DRAM 技术复杂且先进，涉及芯片设计、晶圆制造、封装测试等多个环节，新进入者需投入巨额研发资金，掌握先进制程工艺等核心技术。
张国斌认为，若长鑫科技成功上市，将为其产能扩张、技术升级提供关键支撑，特别是在 DDR5、HBM3 等前沿产品的量产进程中，有望加速追赶国际先进水平。此外，上市后，长鑫科技可以利用资金和品牌优势，逐步进入国际供应链，提升其在全球市场的份额。
除了自身发展，长鑫科技的 IPO 亦有望带动上下游产业协同跃升。张国斌强调，长鑫科技 IPO 将强化其与设备、材料、封测等关键环节的协同合作，提升整个产业链的自主性和竞争力。
王耕野同样持有类似观点。他表示，国产存储企业发展能带动上下游产业链协同进步，如拉动晶圆制造、封装测试、设备供应等环节发展，形成更完整产业生态，增强国内存储产业链整体韧性与抗风险能力，提升我国在全球半导体产业链中的地位。
中信证券在研报中指出，未来长鑫科技上市有望持续拉动扩产，设备国产化率有望逐步提升，建议重点关注长鑫科技设备、封测、模组及 IC 载板产业链受益标的。
