开源证券股份有限公司刘呈祥 , 张意宣近期对瑞丰银行进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：一基四箭打开成长空间，息差企稳夯实盈利底色》，首次覆盖瑞丰银行给予买入评级。
瑞丰银行 ( 601528 )
经营底色不改，利润增速有望逐年提速
规模上，" 一基四箭 " 战略纵深推进、四箭区域增量贡献持续提升，贷款增长动能充足；价格上，生息资产优结构与定存到期重定价红利支撑净息差企稳回升；中收上，财富管理与国际化业务贡献初显；叠加拨备厚实、风险抵补能力强，资产质量稳健，信用成本可控。我们预计 2026-2028 年归母净利润分别为 20/20/22 亿元，同比增长 1.84%/2.36%/5.13%；期末摊薄股本 EPS 分别为 1.02/1.04/1.10 元；当前股价（2026-10-29）对应 2026-2028 年 PB 分别为 0.49/0.43/0.38 倍，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。
" 一基四箭 " 区域战略纵深推进，柯桥稳存量、四箭献增量
截至 2026 年上半年末，柯桥大本营存、贷款市占率分别约 32%、20%，基本盘稳固；越城、义乌、滨海、嵊州四箭区域差异化定位，2026 年上半年四箭贷款增量占全行新增贷款额的 43.46%，四箭区域营收同比增长 12.76%。同时，浙江农商联合银行 " 小法人 + 大平台 " 模式规模效应凸显、赋能瑞丰银行。
盈利能力量稳价韧：净息差率先企稳，核心营收保持双位数增长
2025 年净息差 1.50%、同业中率先企稳，2026 年 Q3 净息差与年初持平、巩固息差成果。资产端主动压降低息票据，负债端定期存款重定价节奏慢于同业、成本下行红利仍在释放，息差有望企稳回升。2026 前三季度核心营收（利息净收入 + 手续费净收入）同比增长 9.98%，基本盘稳定；2026 年 H1 财富管理中间业务收入同比增长 18.13%，国际业务结算量同比增长 49.41%，第二增长曲线初步成型。
资产质量风险可控，资本安全垫夯实，分红回报逐年提升
逾期 60 天以上贷款全部纳入不良，不良认定口径严格，2026H1 对公不良率 0.31% 创历史新低；零售不良有所暴露但属行业共性，拨备覆盖率达 309%、风险抵补充分。资本安全垫厚实，内源补充稳定、外源补充渠道通畅，支撑扩表空间。分红方面，2026 年首启中期分红，分红率测算约为 21.85%，注重投资者回报。
风险提示：区域经济增速不及预期；零售风险持续暴露；息差收窄等。
最新盈利预测明细如下：
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