开源证券股份有限公司王高展 , 王君泽近期对平高电气进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：交付加快驱动业绩高增，订单充裕支撑后续业绩》，给予平高电气买入评级。
平高电气 ( 600312 )
交付加快驱动业绩高增，订单充裕支撑后续业绩，维持 " 买入 " 评级
公司发布 2026 年三季度报告；2026 年前三季度公司实现营收 81.53 亿元，同比 -3.36%，降幅较上半年收窄；归母净利润 12.31 亿元，同比 +25.34%。分季度看 2026Q3 公司实现营收 27.78 亿元，同比 +1.39%；归母净利润 4.14 亿元，同比 +30.50%。前三季度毛利率为 29.87%，同比提升 4.78pct；产品结构优化与成本管理行动带动毛利率提升。考虑到前三季度收入表现低于此前预期，我们下调全年盈利预测：预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 131.1/144.75/157.35 亿元。（前值为 154.85/170.99/185.87 亿元），归母净利润分别为 13.83/15.84/17.51 亿元。（前值为 16.83/19.35/21.40 亿元），EPS 分别为 1.02/1.17/1.29 元，当前股价对应 PE 分别为 21.1/18.4/16.7 倍。公司特高压建设提速及充裕在手订单将支撑高压产品交付，产品结构优化有望推动盈利增长，维持 " 买入 " 评级。
订单持续获取，备货与产能提升支撑后续交付
订单方面：公司上半年在国家电网输变电及特高压项目集招中合计中标 64.6 亿元，省网区域联采市场份额稳步提升。9 月，公司在国网第四批输变电设备采购及直接采购中合计中标 9.36 亿元。在手订单充裕，随着重点项目逐步履约，有望支撑后续收入确认和盈利增长。交付方面：截至 2026Q3，公司存货较年初增长 57.9% 至 27.87 亿元，重点项目陆续投产、尚未到交货期。公司上半年实施 22 项产能提升措施，550 千伏 GIS 等主导产品履约周期缩短 5.6%。随着项目推进，全年项目交付节奏有望加快，交付规模或将进一步提升。
特高压招标提速，GIL 业务或将取得新进展
行业方面：2026 年前四批特高压设备招标金额约 330 亿元，已超过 2025 年全年
约 220 亿元；交流项目推进较快，有望带动公司百万伏组合电器需求。10 月，国家电网 " 一交两直 " 三项特高压工程获核准，总投资约 591 亿元。其中，长治
南阳第二回 1000 千伏交流工程涉及两端变电站扩建，有望形成百万伏开关设备新增需求。展望 2027 年，随着已核准工程推进设备采购，叠加后续交流网架及扩建项目建设，公司特高压设备订单有望持续增长。业务拓展方面：浙江环网、蒙电入沪过江等工程带动 GIL 应用场景有望扩大。公司已具备高电压等级 GIL 研发和制造能力，相关技术储备有望逐步转化为订单增量。
风险提示：电网投资规模不及预期；特高压项目核准、招标和建设进度放缓。
最新盈利预测明细如下：
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