今年，受市场对人工智能基础设施投入激增的乐观情绪推动，全球股市一路飙升并创下纪录高位。但英国独立投行 Panmure Liberum 的 Joachim Klement 表示，他的基本预测是，AI 交易最快 2027 年就会瓦解，并导致股市大幅下跌。
" 我的核心判断是，AI 泡沫将在 2027 年或 2028 年破裂，也就是在未来两年内的某个时候，"Klement 日前在一次采访中说道。他指出，超大规模云服务商的自由现金流已基本耗尽，而债务成本正在快速上升，高昂到令这些企业难以承受。
针对标普 500 指数 2027 年底的目标位，Klement 给出的预测是 5000 点，这意味着较当前水平有 36% 的下跌空间。他还预计欧洲斯托克 600 指数将跌至 430 点，较当前水平跌超 30%。
Klement 二十多年前在瑞银集团开启了其职业生涯，他是最早预测当前牛市结束的人士之一。就在 9 月中旬，他的预测还是标普 500 指数将在明年年底达到 8300 点。
他态度的转变反映出一种担忧：顽固的通胀以及为 AI 基建投资融资的借贷成本大幅飙升，可能会破坏 AI 基础设施领域的繁荣行情。
根据 Bloomberg Intelligence 的估算，2026 年超大规模云服务商的数据中心资本支出可能比去年翻一倍有余，达到 7130 亿美元。这一数字明年预计将进一步增加，尽管增速会放缓，但这支撑了很多对美国科技公司预期盈利的预测。
" 当下市场所有人眼里只盯着一件事——企业盈利，尤其是科技股盈利，"Klement 说道，" 只要有 AI 盈利这套叙事支撑，无论宏观经济、信贷层面或其它方面出现何种逆风，市场都会选择性忽视。"
不过，Klement 也承认，自己的看空判断或许为时过早。他并不建议客户现在就卖出，而是建议他们制定应急方案和择时工具，以帮助识别崩盘的起点。
他的首要建议是，一旦标普 500 指数跌破其 200 日移动平均线，就 " 全面转向防御 "。在这种情况下，他主张转向极具防御属性的板块，包括食品、烟草和医药股。
"AI 泡沫论 " 卷土重来
近日，围绕 AI 热潮的讨论有所升温，越来越多市场人士认为 AI 交易已现泡沫迹象，争论的焦点在于是继续追涨还是抽身离场。
淡马锡国际首席投资官 Rohit Sipahimalani 本周警告称，AI 交易的逆转是全球市场面临的一个关键风险。
此外，桥水基金创始人、亿万富翁达利欧周三警示称，当前人工智能投资热潮具有 " 典型泡沫 " 特征，市场正在接近泡沫开始破裂的临界点。
Galaxy Digital 创始人 Michael Novograt 本周在一场会议上表示，AI 正处于 " 我们毕生最大泡沫之中 "，但投资者仍应该参与其中。他认为，科技股的投机热潮还会继续升温。
