投资者正在抛弃 " 二选一 " 的逻辑，转而同时押注黄金与比特币。
据彭博社周四报道，过去五个交易日，追踪这两类资产的 ETF 合计吸引约 70 亿美元资金流入，创下历史纪录，将部分最大规模的黄金与比特币基金推至本周美国 ETF 资金流入排行榜前列。
此轮资金潮的直接导火索，是美国财政部长贝森特宣布计划至少将长期国债回购规模翻倍。这一消息初步压低了美债收益率与美元，同时推动黄金与比特币价格跳涨，为寻求 " 政府之手难以触及 " 资产的投资者提供了新的入场理由。目前，黄金本月已累计上涨约 13%，近期突破每盎司 4600 美元；比特币则重新站上 8 万美元关口。
两类资产同步上涨，标志着 " 货币贬值交易 "（debasement trade）的回归——即在财政压力加剧、金融条件趋松的背景下，供给受限、游离于政府货币体系之外的稀缺资产吸引力上升。这一逻辑的重燃，正在重塑投资者的资产配置取向。
创纪录流入：黄金与比特币 ETF 双双跻身周度榜单前十
据彭博汇编数据，过去五个交易日，黄金与比特币 ETF 合计录得约 70 亿美元净流入，创历史新高。
其中，道富投资管理旗下 SPDR 黄金 ETF 吸引近 34 亿美元资金，位居本周美国 ETF 流入榜前列，仅次于包括 Vanguard 标普 500 ETF（VOO）在内的少数几只基金。贝莱德旗下 iShares 比特币信托 ETF（代码：IBIT）则录得 15 亿美元流入，同样跻身周度前十。
从年初至今的数据来看，规模达 1550 亿美元的 GLD 仍录得约 28 亿美元的净流出；而规模 600 亿美元的 IBIT 则基本保持稳定，同期净流入约 8.3 亿美元。
彭博情报高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 表示："真正值得关注的，不只是流入规模本身，而是流入背后的动能——需求不仅为正，而且在加速。" 分析人士指出，这一势头意味着投资者正在集中修正此前的低配仓位。
叙事重燃：财政焦虑与稀缺资产逻辑再度合流
此轮行情的核心驱动力，是市场对美国财政可持续性的担忧升温。
Bernstein 全球数字资产高级分析师 Gautam Chhugani 在研报中写道："40 年利率下行周期似乎已走到尽头，随着主权债务规模攀升至历史高位，各国政府面临日益沉重的债务偿付压力。投资者持有比特币等稀缺资产，或将从中受益——这类资产无法被轻易增发或稀释。"
黄金凭借其传统避险地位受益于上述逻辑，而比特币则因其固定的 2100 万枚总量上限，被视为抵御政府政策冲击的潜在避风港。彭博情报分析师 Balchunas 表示，这一轮行情让比特币回归了其核心叙事：" 这正是比特币生来要做的事，是它的基本面所在。"
亿万富翁达利欧也表示，投资者应减持债券，将最多 15% 的资产配置于黄金，并将 " 少量 " 资金投入比特币，以对冲美国债务危机风险。
尽管资金流入势头强劲，并非所有分析人士都对这一逻辑持续性抱有信心。
Fundstrat 经济策略师 Hardika Singh 认为，贬值交易的动能正在减弱，股票或许是比黄金或比特币更可靠的对冲工具。她在研报中写道：" 赤字扩大固然是个问题，但 ' 无解 ' 本身，讽刺地成了一种解法——投资者终将不得不接受这一现实。在那种情景下，黄金与比特币仍完全可能继续上涨，只是我不认为驱动力仅仅来自贬值逻辑。"
