8 月 20 日晚，牧原股份披露了 2026 年半年度报告。
数据摆在台面上：上半年营业收入 594.10 亿元，同比下降 22.30%；归母净利润亏损 60.78 亿元，较上年同期的盈利 105.30 亿元骤降 157.72%；基本每股收益由上年同期的 1.96 元降至亏损 1.10 元。
一年前还在晒高净利润、高分红的 " 猪茅 "，一年后掉头向下。
单是 2026 年上半年的亏损规模，就超过了 2023 年全年 42.63 亿元的亏损额。
市场情绪也随之悲观——龙头公司都亏成这样，行业是不是没机会了？
半年净亏损 60.78 亿元
今年上半年，生猪行情持续低迷，行业处于深度亏损周期。
公告显示，牧原股份上半年营业收入 594.1 亿元，同比下降 22.30%。
其中，屠宰、肉食业务实现营业收入 220.61 亿元，较上年同期增长 14.04%。
由于生猪销售价格同比出现较大幅下降，归属于上市公司股东的净利润亏损 60.78 亿元，上年同期为 105.3 亿元。
截至 6 月末，公司总资产 1750.63 亿元，总负债 948.48 亿元，资产负债率 54.2%。
上半年公司销售商品猪 3861.5 万头，生猪业务收入 524.30 亿元，毛利率跌至 -4.5%、
商品猪均价仅 10.4 元 / 公斤，同比大跌约 28%。
尽管凭借健康管理把养殖完全成本压到 11.7 元 / 公斤左右，但价格跌幅远超降本幅度，养殖端卖一头亏一头。
屠宰肉食则逆势托底——营收 220.61 亿元，同比增长 14.04%，毛利率升至 4.2%，增量来自产能利用率抬升与产销协同。
管理层将公司巨亏归因于行业深度亏损、活猪均价触底后持续低位运行。
公司应对思路三条线并行：
一是围绕健康管理、种猪育种、智能化把全年均成本锚定在 11.5 元 / 公斤；
二是与阿里云共建生猪养殖垂直大模型，用 AI 解一线管理难题；
三是越南合资 / 自建项目推进、菲律宾等地模式探索。
财务端压力也同步显现。
经营活动现金流净额 -22.24 亿元，上年同期为净流入 173.51 亿元；短期借款增至 472.52 亿元、长期借款降至 46.43 亿元。
此外，上半年投入 65.21 亿元用于购建固定资产及无形资产，主要用于屠宰产能建设及养殖设施升级。
董事及高管已完成 A 股增持计划，金额达 5 亿元人民币，审议通过总额 3 亿 -5 亿港元的 H 股回购方案，以稳定市场预期。
猪周期反转信号？
近几日，国内生猪市场迎来一波强势反弹。
据中国养猪网监测数据显示，截至 8 月 20 日，全国外三元生猪均价已从 8 月 15 日的 10.82 元 / 公斤稳步攀升至 11.28 元 / 公斤。
这一轮上涨主要有两方面的原因：
一是肥猪出栏偏紧，大猪与标猪价差扩大至 1.1 元 / 公斤，养殖端压栏惜售情绪升温，叠加二次育肥逢低买入标猪，进一步推高价格；
二是立秋后北方气温回落，疫病风险降低，加之升学宴等餐饮消费回暖，屠宰企业订单增加，采购意愿增强。
农业农村部数据显示，二季度末全国能繁母猪存栏降至 3780 万头，同比减少 263 万头，降幅 6.5%，无限贴近 3750 万头正常保有量。7 月第三方机构数据延续去化趋势，产能出清速度持续加快，后续生猪供给缺口已基本锁定。
政策方面，相关部门召开生猪产能调控座谈会，推动养殖企业压减产能，新版环保法实施或将加速中小养殖户出清；中央储备冻猪肉启动双向轮换，先出库、后收储的操作释放稳价信号。
国信证券指出，标肥价差维持在接近 1 元 / 公斤，大猪交易价格优势明显，阶段性生猪供应压力已有所缓解。今年 3 月新生仔猪数量的阶段性减少，将对应 9 月商品猪理论供应量环比下滑；叠加双节临近带来的季节性消费回暖，猪价有望开启恢复性反弹。
中期视角下，2027 年盈利回升的信号更加明确。
