本周，新股市场又掀起了一阵高潮，频准激光、宇树科技先后上市，将打新赚钱效应拉满。
8 月 21 日（周五），A 股又将迎来一家新股申购。
格隆汇获悉，福建马坑矿业股份有限公司（简称 " 马矿股份 "）将于 2026 年 8 月 21 日申购，由中信证券担任保荐人。
股票简称 / 代码：马矿股份 /601123。
发行价格：6.65 元 / 股。
发行规模：拟公开发行不超过 12,350 万股，占发行后总股本的比例不低于 10%，其中网上发行股数为 2,964 万股。
发行后总股本：约为 123,461.1111 万股。
募资用途：募集资金约 10 亿元，将全部用于 " 马坑铁矿采选扩能工程项目 "。项目建成后，铁矿石年采选产能将从 500 万吨提升至 1000 万吨。
马矿股份的单一账户申购上限为 29500 股，顶格申购需配沪市市值 29.5 万元。2025 年至今，A 股已连续 180 多只新股保持上市首日零破发，虽然打新中签率不高，但还是要积极参与 ~
全部产能、收入均来自马坑铁矿一座矿山，总部位于福建龙岩
马矿股份成立于 1995 年 3 月，2005 年 12 月改制为股份公司，总部位于福建龙岩。
本次发行前，福建稀土合计控制公司 55.90% 的表决权，为控股股东，其背后的实控人为福建省国资委。
公司董事长是李祖伟，他出生于 1970 年 12 月，福州大学工业管理工程专业毕业，本科学历，他曾就职于三钢集团、福建冶控办公室。
马矿股份是一家长期从事铁矿资源开发及综合利用的企业，主营铁矿石的采选、综合利用及铁精粉、钼精矿销售，石灰石的开采和销售，主要产品为铁精粉、钼精矿和石灰石。
公司拥有马坑铁矿的采矿权，截至 2025 年末，马坑铁矿的铁矿石保有资源储量为 32,520.85 万吨，共、伴生 4.33 万吨钼矿（以金属量计量），水泥用灰岩矿 3066.34 万吨，马坑铁矿属于大型铁矿。
公司矿区矿种以铁矿为主，共、伴生少量钼矿。公司的主要产品为 TFe65% 的造球铁精粉和 Mo40% 的钼精矿。
2023 年、2024 年、2025 年（报告期），马矿股份铁矿石开采量分别为 514.70 万吨、513.83 万吨和 549.96 万吨，铁精粉产量分别为 216.03 万吨、221.60 万吨和 227.61 万吨。
公司目前生产的钼精矿来源于铁矿伴生的钼矿。报告期内，公司钼精矿产量分别为 1035.24 吨、1185.95 吨和 1378.04 吨。
值得注意的是，目前，公司全部产能、收入均来自马坑铁矿这一座矿山，2024 年度曾因安全生产事故导致非正常性停产。
若未来生产经营过程中，马坑铁矿发生影响生产经营的不利事件，将可能导致公司业绩大幅下滑，甚至出现亏损的情况。
02
毛利率、主要产品的价格呈下降趋势
近两年，受铁矿石价格波动影响，马矿股份的业绩整体有所波动。
报告期内，公司营业收入分别为 19.62 亿元、20.5 亿元、19.91 亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别为 6.51 亿元、6.64 亿元、6.02 亿元，2025 年收入和利润有所下降。
2026 年 1-6 月，公司营业收入为 11.12 亿元，较去年同期增长 6.42%；净利润为 4.19 亿元，较去年同期增长 15.76%。
马矿股份的大部分收入来自销售铁精粉，报告期内收入占比均超过了 90%，此外，还有几个点的钼精矿和少量石灰石。
报告期内，公司主营业务毛利率分别为 58.21%、55.88% 和 51.91%。
近几年公司毛利率整体有所下降，主要是受铁精粉、钼精粉产品毛利率下降影响。其中，铁精粉毛利率下降主要是受市场价格中枢下降影响，近年来公司铁精矿平均单价整体有所下降。
据招股书，2023 年，公司铁精粉的销售单价为 849.74 元 / 吨，2025 年降至 785.34 元 / 吨，两年降幅为 7.58%。
在 A 股上市公司中，主营业务为铁矿采选的上市公司共 7 家，具体包括：金岭矿业 ( 000655.SZ ) 、广东明珠 ( 600382.SH ) 、海南矿业 ( 601969.SH ) 、大中矿业 ( 001203.SZ ) 、宝地矿业 ( 601121.SH ) 、河钢资源 ( 000923.SZ ) 以及安宁股份 ( 002978.SZ ) 。
2025 年度，马矿股份的铁矿采选业务规模与 5 家可比上市公司具体对比情况如下：
鉴于铁精粉存在一定的经济运输半径，马矿股份的客户大部分为福建省内的钢铁企业，客户相对集中，主要包括福建三宝钢铁有限公司、福建三钢闽光股份有限公司、山能供应链（天津）有限公司等。
报告期各期，公司对前五大客户的销售收入占当年收入的比例分别为 97.68%、92.50% 和 82.53%。
报告期内，公司净利润与经营活动现金流净额均保持稳定，两者差异主要由折旧摊销、财务费用变动及营运资本项目波动引起，整体相匹配。
截至 2025 年年底，公司账上现金及现金等价物余额约 8.19 亿元。
03
近年来铁矿石价格波动剧烈，我国铁矿石进口依赖度较高
钢铁是工业的 " 粮食 "。
铁矿石采选行业位于钢铁产业的上游，铁矿石采选产品铁精粉是生产钢铁的原材料。钢铁作为国民经济与国防建设的基础材料，应用于各个工业领域。
因此，钢铁的产量和消费量直接影响铁精粉的销量和价格。
铁矿石资源分布呈现高度聚集的特征。根据 USGS 数据，2024 年全球铁矿石储量约 2,000 亿吨，对应铁金属量为 880 亿金属吨。
澳大利亚与巴西铁矿石储量分别为 270 亿金属吨和 150 亿金属吨，储量之和约占全球总量的一半，也是全球铁矿石的主要出口国。
前三大铁矿石资源国澳大利亚、巴西、俄罗斯集中了全球约 63% 的铁矿石储量和铁金属量。
中国拥有全球约 10% 的铁矿石储量，但铁金属量不足 8%，反映了中国铁矿石储量丰富、但品位较低、具备经济价值的矿山较少的情况。
作为全球第一大钢铁生产国和消费国，我国铁矿石表观消费量占全球的 60% 以上（2023 年度数据），而铁矿石自给率仅为 20%-30%，国内钢铁工业长期高度依赖进口铁矿石。
2023 年中国铁矿石产量为 2.98 亿吨，远低于 14.57 亿吨表观消费量，进口量为 11.80 亿吨，位居世界第一且大幅度高于其他国家及地区。
受宏观经济、供需及海运价格影响，近年来铁矿石价格波动剧烈。国际矿业巨头（淡水河谷、力拓、必和必拓）凭借高市场份额掌握较强定价权。
自 2009 年 10 月以来，中国北方 65% 铁矿石价格最高达 264.20 美元 / 吨（2021 年 5 月），最低为 41 美元 / 吨（2016 年 1 月）。
2015 年中至 2016 年中，价格跌至近十年最低；此后随全球经济复苏及基建投资加大，价格回升，并于 2021 年中达历史高峰，随后回落。
2022 年以来，价格在区间内震荡，中枢相对稳定。随着中国海外权益矿山逐步投产，全球定价机制正发生变化，未来中国有望增强话语权。
据招股书，2026 年 1-4 月，中国北方 65% 铁矿石平均数为 121.62 美元 / 吨，分别位于 43.30% 历史分位（前五年）、64.20% 历史分位（前十年）、56.90% 历史分位（前十五年）以及 53.40% 历史分位（2009 年至今）；
当前价格位于历史平均水平附近，并且处于中长期高位回落后的震荡区间中下沿。
前文提到，目前，淡水河谷、力拓集团、必和必拓、FMG 集团四大国际巨头在铁矿石行业内的市场份额较高，拥有世界铁矿石供应领域的主导话语权。
国内铁矿石供应高度依赖进口，受四大国际巨头影响，市场集中度较高。
根据中国冶金矿山企业协会统计，2025 年马矿股份的铁精粉产量位居全国重点独立地采铁矿山前五名。
根据 " 我的钢铁网 " 统计数据，2024 年马矿股份铁矿石原矿产量占我国东南沿海地区铁矿石产量的 20% 以上。
