截至 7 月 1 日收盘，全亚洲规模最大的黄金 ETF 华安（518880）最新报价 8.27 元。拉长时间看，截至 2026 年 6 月 30 日，黄金 ETF 华安（518880）近 1 年仍累计上涨 14.55%。流动性方面，黄金 ETF 华安成交额达 25.27 亿元，流动性充裕。
在年初触及历史新高后，黄金表现低迷。7 月 1 日，现货黄金盘中跌破 4000 美元 / 盎司，最低下探至 3960 美元 / 盎司，日内跌近 1%。
刚刚过去的第二季度，现货黄金累计下跌近 14%，为 13 年来最大季度跌幅。
面对大幅度的回撤，许多投资者不禁担忧，黄金牛市结束了吗？
黄金为何下跌？
市场主流观点认为，本轮下跌并非单一事件冲击所致，而是美联储政策预期重塑之下，多重利空叠加的结果。
2 月底美以伊冲突爆发后，布伦特原油自 85 美元 / 桶一线飙升至 115 美元 / 桶上方，带动 5 月美国 CPI 同比突破 4%，通胀粘性令降息叙事迅速降温。
随后 6 月 FOMC 会议上，新任美联储主席凯文 · 沃什释放强硬鹰派信号，点阵图显示 19 位决策者中 9 位预计年底前加息，CME FedWatch 数据显示 9 月加息概率一度攀升至 67% — 68%。
面对高通胀、高利率预期与强美元的三重挤压，压倒了传统的看涨因素。
同时，黄金的避险溢价正在逐渐退潮。 卡塔尔斡旋下美伊停火前景虽存变数，但市场恐慌较峰值已明显回落，油价自高位回调，冲突期间涌入黄金的避险资金逐步撤离。AI、芯片等成长赛道持续吸金，散户投资意愿降温，无息资产在加息交易回归时首当其冲。
短期关注美国 6 月 PMI 与就业数据，黄金结构性支撑依然未改变
整体来看，黄金当前面临的是 " 加息预期升温 " 与 " 地缘不确定性 + 央行购金 " 的多空拉锯，短期金价大概率维持震荡格局。但中长期看，支撑黄金的结构性因素——全球央行购金、储备结构再平衡和美国财政压力——并未因短期波动而改变。
根据世界黄金协会发布的 2026 年央行黄金储备调查报告显示，在 74 家受访央行中，45% 计划在未来 12 个月内增加黄金储备，创调查启动以来最高比例。89% 的央行储备管理者预计未来 12 个月全球央行黄金储备将继续增加。中国央行已连续 19 个月增持黄金。
同时，虽然全球投行纷纷下调了 2026 年黄金价格目标，但仍高于黄金当前交易价。高盛将黄金年底目标价从 5400 美元 / 盎司下调至 4900 美元 / 盎司。荷兰国际集团将黄金年终目标价从 5000 美元 / 盎司下调至 4600 美元 / 盎司，预示着黄金在年内或仍然有反弹空间。
展望后市，本月美国将公布 6 月就业数据与制造业 PMI 数据，若经济数据走弱，紧缩叙事可能出现松动，4000 美元 / 盎司方有望构筑阶段性底部。（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。入市有风险，投资需谨慎。）
每日经济新闻
