近期，美债收益率快速上行，30 年期美国国债收益率突破 5% 重大关口，10 年期美债收益率逼近 4.7%。与 3 月时的情况相比，中资美元债市场受到一定影响，但整体跌幅有限。据 Wind 数据，Markit iBoxx 亚洲中资美元债券指数 5 月以来下跌了 0.32%。
图：Markit iBoxx 亚洲中资美元债券指数近期小幅下跌
不过，中资美元债市场内部出现了巨大的期限分化，长期限美元债显著调整。数据显示，Markit iBoxx 亚洲中资美元 7-10 年债券指数 5 月以来下跌了 1.36%，中资美元 10+ 年债券指数更是下跌了 1.54%。而短端甚至小幅上涨，中资美元 0-1 年债券指数 5 月上行了 0.13%，中资美元 1-3 年债券指数上行 0.03%
图：Markit iBoxx 亚洲中资美元 10+ 年债券指数近期跌幅更大
中信建投固收首席曾羽指出，当前市场对美联储政策仍存偏鹰定价，美债收益率高位震荡，持续压制中资美元债估值表现。而面对美债长端利率快速上行，利率敏感型品种的估值阶段性重估。长端品种久期显著高于短端，久期乘数效应下，长端指数价格跌幅天然被放大。
近期由于美联储货币政策风向转变、通胀数据等因素，市场开始定价美联储加息的可能性。CME 美联储观察工具显示，到 2026 年底，43.4% 的概率维持联邦基金利率于 3.50%-3.75%，有 40.1% 概率加息 25 BP 至 3.75%-4.00%，有 13.2% 概率加息 50 BP 至 4.00%-4.25%。
分板块来看，高收益债券表现好于投资级债券，Markit iBoxx 亚洲中资美元高收益债指数和投资级债券指数 5 月分别上涨 0.27%、下跌 0.49%。分行业看，城投与金融美元债依然表现稳健。5 月，Markit iBoxx 亚洲中资美元城投债指数、金融债指数分别上涨 0.17%、和 0.16%。而地产美元债呈现分化，投资级地产债指数下跌 0.46%，高收益级地产债指数反弹了 0.69%。
据久期财经梳理，近期交投活跃的地产债包括香港置地 HKLSP 2.25 07/15/31、禹洲集团 YUZHOU 1 06/30/34、绿城中国 GRNCH 8.45 02/24/28 和新世界发展 NWDEVL 10.131 PERP。
平安证券海外研究组认为，在美国基本面有韧性且特朗普有结束战争意愿的背景下，当前利差的走阔提供了一定中资美元债的配置机会。从票息看，建议关注城投、券商板块；从估值角度，建议关注银行普通债板块。
曾羽认为，长端中资美元债对利率变动高度敏感，在预期摇摆阶段易出现大幅回调，波动风险突出。因此在策略上，短期需保持谨慎，严控长端品种配置比例。待美联储政策路径较明确、市场波动率回落之后，再逐步把握中资美元债的趋势性配置机遇，规避久期波动风险。
