蓝鲸新闻 5 月 15 日讯（记者 代紫庭）一项原本用于 " 减负 " 的资产优化方案，在股东会前被按下暂停键。
5 月 15 日，光明肉业（600073.SH）公告称，公司决定取消原定于 2025 年年度股东会审议的第 15 项议案《关于子公司资产优化暨关联交易的议案》。这项被撤回的议案，背后牵涉 4 家养殖标的公司、多笔股权交易，以及超 5 亿元关联方债务清偿安排。
资产优化议案涉及 4 家养殖标的与超 5 亿元债务
根据光明肉业公告，公司 2025 年年度股东会召开日期为 2026 年 5 月 19 日，取消议案名称为《关于子公司资产优化暨关联交易的议案》。对于取消原因，公司称，" 经综合考量，相关事项尚需进一步研究论证 "，公司基于审慎性考虑决定取消该议案。除该议案外，股东会延期通知的其他事项不变。
这不是一笔简单的股权转让。
据此前公告及股东会资料披露，被取消的资产优化方案主要围绕光明农牧科技有限公司展开，具体包括四笔股权交易。其一，光明肉业拟以 1 元价格收购控股股东上海益民食品一厂（集团）有限公司持有的光明农牧 49% 股权，交易完成后，光明肉业将实现对光明农牧 100% 控股；其二，光明农牧拟以 1 元价格向上海市农工商投资有限公司转让江苏众旺农牧科技有限公司 94% 股权；其三，光明农牧拟以 3815.24 万元向农工商投资转让贵州明春农牧科技有限公司 80% 股权；其四，光明农牧拟以 940.45 万元收购上海五丰商务有限公司持有的上海明锦畜牧养殖有限公司 100% 股权。
益民食品、农工商投资、五丰商务均为光明食品集团下属企业。换言之，这是一场光明集团体系内的资产腾挪，也是一次关联交易。
从评估值看，相关养殖资产的成色并不乐观。截至评估基准日 2025 年 11 月 30 日，光明农牧股东全部权益评估值为 -8.30 亿元，江苏众旺为 -4.36 亿元，贵州明春为 4769.05 万元，明锦畜牧为 940.45 万元。
事实上，债务安排则是本次方案的关键。按照此前交易安排，农工商投资作为收购方，需在股权交易前清偿江苏众旺及其子公司对光明农牧及其子公司的 5.09 亿元债务，以及贵州明春对光明农牧的 2185.55 万元债务。也就是说，若交易顺利推进，光明农牧可一次性收回约 5.31 亿元关联方欠款。此外，光明农牧作为收购方，还需在股权交易后清偿明锦畜牧对五丰商务的 7984.59 万元债务，上述债务清偿安排合计超过 6.1 亿元。
从业绩表现看，拟剥离资产亏损压力明显。光明肉业此前披露的 2025 年年度股东会会议资料显示，光明农牧 2025 年 1 — 11 月净利润为 -12.62 亿元，江苏众旺同期净利润为 -3.50 亿元，贵州明春同期营业收入为 0 元、净利润为 -0.29 亿元；明锦畜牧则在 2025 年 1 — 11 月实现净利润 153.40 万元。
光明肉业此前称，本次交易有利于剥离亏损的江苏众旺、贵州明春股权，并由受让方全额清偿债务，公司可一次性收回关联方欠款 5.31 亿元，有效化解关联方欠款风险；同时预计交易完成后每年可节省折旧摊销费用约 2700 万元，并通过集中管理、统一成本管控提升运营效率。
如今议案被取消，意味着这套原计划中的养殖资产 " 减负包 " 暂缓落地。对于近年来被生猪养殖拖累的光明肉业而言，资产优化方案何时重启、5 亿余元关联方欠款如何化解，仍有待后续公告给出答案。
5 月 15 日，蓝鲸新闻记者致电并发函光明肉业，公司投资者关系相关工作人员表示，取消议案系因方案仍需进一步补充论证，后续进展以公司公告为准。
营收微增背后利润转亏，一季度继续承压
资产优化方案被临时取消的背景，是光明肉业利润端仍在承压。
2025 年年报显示，光明肉业实现营业收入 221.30 亿元，同比增长 0.65%；归属于上市公司股东的净利润为 -1.32 亿元，同比下降 161.30%；扣非归母净利润为 -1.46 亿元，同比下降 268.96%；经营活动产生的现金流量净额为 -1.89 亿元，上年同期为 7.89 亿元。
分季度看，公司 2025 年前三季度归母净利润分别为 1.66 亿元、1034.80 万元、-802.16 万元，第四季度亏损扩大至 3.00 亿元，成为全年转亏的重要拖累。
拆分业务来看，牛羊肉仍是收入主力。2025 年，光明肉业牛羊肉业务收入 130.40 亿元，同比增长 10.90%；生猪养殖收入 15.05 亿元，同比下降 20.66%，毛利率为 -10.82%；猪肉制品收入 34.14 亿元，同比增长 7.83%；罐头食品收入 13.35 亿元，同比下降 6.65%；休闲食品收入 17.01 亿元，同比下降 5.01%。从地区看，中国（含港澳台）收入 112.78 亿元，同比下降 10.24%；海外收入 108.52 亿元，同比增长 15.17%。
对于业绩承压，光明肉业在年报中解释称，2025 年国内生猪市场供应整体充裕，公司生猪养殖业务承压明显。虽然报告期内公司推进降本增效，包括优化生产布局、关停低效牧场、提升种猪与育种水平、推进饲料集采等，但受生猪价格低位震荡及减值计提影响，生猪养殖业务整体亏损扩大。
进入 2026 年，压力仍未明显缓解。2026 年一季报显示，光明肉业实现营业收入 61.69 亿元，同比增长 0.24%；归母净利润 4961.35 万元，同比下降 70.06%；扣非归母净利润 4582.47 万元，同比下降 71.98%；经营活动现金流量净额为 -2.11 亿元。公司称，利润总额及净利润大幅下降，主要由于牲畜采购价格上升导致新西兰银蕨农场有限公司业绩下滑，以及生猪市场价格低迷导致生猪养殖板块业绩下滑。
这意味着，光明肉业当前面临的并非单一业务波动，而是 " 两头承压 "。海外牛羊肉业务受采购成本影响，国内生猪养殖又受猪价低迷拖累。此前资产优化方案若能落地，至少有助于减少低效养殖资产和关联方欠款风险；但议案取消后，光明肉业如何重新梳理养殖板块，如何修复现金流，仍有待市场考验。
