博通市值跨越 2 万亿美元门槛，成为美股历史上第六家达成这一里程碑的公司，与苹果、微软等科技巨头并肩，标志着 AI 芯片浪潮正将这家半导体企业重塑为顶级市值机构。
周三，谷歌宣布推出与博通联合研发的第八代张量处理单元（TPU），触发博通股价单日飙涨约 5%，收于 422.65 美元，创下 2009 年有完整数据记录以来的历史收盘新高，亦是 2026 年以来首度改写历史高位。据道琼斯市场数据，博通市值由此正式突破 2 万亿美元，成为继英伟达、Alphabet、微软、亚马逊和苹果之后，美股史上仅有的第六家触及这一关口的公司。
谷歌此次发布同步确认了双方延伸至 2031 年的长期 TPU 及网络设备供应协议，在一定程度上平息了市场对博通是否在谷歌处流失份额的争议。当日半导体板块全线走强，iShares 半导体 ETF（SOXX）涨约 3%，美光科技和闪迪收涨均超 8%。
Seaport Research 分析师 Jay Goldberg 在接受 MarketWatch 采访时将谷歌的 TPU 公告定性为当日最主要的催化剂，并称对博通而言这读起来是正面信号。据追风交易台消息，据瑞银于 4 月 13 日发布的研报，该行将博通 2027 财年 AI 收入预测大幅上调至约 1454 亿美元，维持 " 买入 " 评级及 475 美元目标价。
谷歌第八代 TPU 成最大催化剂
博通与谷歌签有协议，共同开发 TPU 并向后者提供网络设备，合同期限延伸至 2031 年。周三谷歌宣布推出第八代 TPU，Jay Goldberg 将其列为当日行情的首要驱动力。他表示，华尔街此前对博通是否在谷歌处向联发科或迈威尔流失份额存在大量争议，此次公告 " 并不能证明什么 "，但对博通而言解读偏向正面。
Morningstar 分析师 William Kerwin 将当日定性为 " 半导体行业确实不错的一天 "，并指出，作为谷歌 TPU 的 " 首席主导设计商 "，博通在新一代芯片上有望同时受益于定价提升和出货量增长——每一代新 TPU 因存储器容量增加而对应更高的价格节点。他对博通的公允价值估计为 500 美元，高于当日 422.65 美元的收盘价，并强调以 TPU 为主的 AI 芯片收入是博通当前增长与估值的核心驱动力。
协议延伸 2031 年，份额争议暂获缓释
市场此前的核心疑虑在于，谷歌是否会借联发科 TPU 量产、逐步削减对博通的依赖。谷歌此次宣布的第八代 TPU 发布以及双方合作协议的延伸，为这一争论提供了阶段性的正面注脚。
据瑞银 4 月 13 日研报，博通与谷歌宣布的延伸至 2031 年的长期协议，涵盖未来多代 TPU 及机架级关键组件的供应保证，从一定程度上回应了投资者对谷歌推进自主芯片设计转型风险的担忧。尽管如此，瑞银亦指出，随着联发科 TPU 出货量持续提升，博通在 AI 定制芯片（ASIC）以外的业务多元化进展，仍将是投资者长期聚焦的核心议题，相关风险并未完全消散。
瑞银大幅上调预测，AI 收入目标剑指 1454 亿美元
谷歌 TPU 协议延伸叠加 Anthropic 合作扩展，促使瑞银于 4 月 13 日研报中显著调高对博通的盈利预测。瑞银将博通 2027 财年（F27）和 2028 财年（F28）营收预测分别上调至 1949 亿美元和 2484 亿美元，较此前估计分别提升约 7% 和 8%；F27 非 GAAP 每股收益上调 7% 至 22.56 美元，F28 上调 7% 至 28.59 美元。
AI 收入方面，瑞银将 F27 AI 收入预测从 1327 亿美元上调至 1454 亿美元，并将 2027 日历年 TPU 出货量预测从约 600 万颗上调至约 730 万颗。在谷歌云（GCP）TPU 支出层面，瑞银将 C27 和 C28 的预测分别从 460 亿、610 亿美元上调至 610 亿、790 亿美元。
Anthropic 的高速扩张亦构成重要增量。据 Anthropic 披露，其年化收入已突破 300 亿美元，相较 2025 年底约 90 亿美元的规模大幅跃升；年均 ARR 超过 100 万美元的客户数量从 2 月的约 500 家增至逾 1000 家。Anthropic 将于 2027 年起获得约 3.5 吉瓦的 TPU 算力支持，相关基础设施扩建将全部落地美国境内。
估值高于历史均值，多元化进展仍是长期风险
瑞银维持博通 " 买入 " 评级及 475 美元目标价，采用分部加总估值法（SOTP），以约 26 倍 EV/FCF 倍数对应 2027 日历年半导体自由现金流贡献 730 亿美元，以约 12 倍倍数对应同期软件自由现金流贡献 420 亿美元。
从当前估值水平来看，博通 NTM 市盈率约 26 倍，高于 10 年历史均值 18 倍；EV/FCF 约 27 倍，同样高于历史均值 19 倍，均处于相对偏高区间。在盈利预测层面，据瑞银估算，其 F27 营收及 EPS 预测分别较市场一致预期高出约 23% 和 25%，但瑞银指出，其接触的多数投资者已预期实际数字将处于这一量级。
瑞银同时提示，尽管上述公告对短期 TPU 风险争论具有边际积极效应，但博通在 AI 定制芯片之外的客户及业务多元化进展，仍是市场为其长期估值提供支撑所需的关键验证，这一议题将随联发科规模持续扩张而愈发凸显。
