突发！伊朗放大招了！这三大板块准备狂暴上涨！

2026 年 2 月 28 日，美国和以色列对伊朗发动联合军事打击。面对攻势，伊朗展开猛烈反击，不仅动用导弹与无人机实施回击，更采取了实质性封锁措施，切断了对全球能源供应至关重要的霍尔木兹海峡。

紧张局势的推进速度远超市场预期。随着霍尔木兹海峡实质关闭，中东地区原油出口近乎停摆，断崖式的供应下滑直接触发了油价的极限冲高。行情数据显示，WTI 原油价格最高达到每桶 119 美元，国际油价重返近 10 年来的最高点，市场恐慌情绪持续发酵。

当前 A 股市场分化加剧，结构性机会主导盘面。在此轮地缘冲突引发的油价大涨中，产业链上下游影响各异。本文将重点剖析受益于高油价的 A 股核心板块，梳理投资主线，供投资者决策参考。

一、美伊冲突将如何影响油价？

要厘清美伊冲突对于油价影响，霍尔木兹海峡是关键变量。霍尔木兹海峡是连接波斯湾与阿拉伯海 / 印度洋的唯一水道。任何从科威特、伊拉克、沙特（东部油田）、卡塔尔、巴林和阿联酋（部分油田）出口的原油，理论上都必须经过这里。霍尔木兹海峡常年承载着全球约 20% 至 30% 的原油海运量，相当于每天约 1700 万至 2000 万桶原油从此经过。

霍尔木兹海峡极其脆弱，在地缘上具有不对称的放大效应。霍尔木兹海峡最窄处（位于伊朗与阿曼之间）仅 34 公里，而真正适合巨型油轮（VLCC）通行的航道则更为狭窄，双向航道宽度仅有几公里。在常规军力难以与美军抗衡的背景下，控制霍尔木兹海峡一直是伊朗的核心地缘战略。伊朗具备在短时间内通过水雷、反舰导弹和快艇集群瘫痪海峡通航的能力。

霍尔木兹海峡进入实质性关闭状态，原油运输近乎停滞。尽管伊朗官方（如外交部长）曾公开表示并未封锁海峡，但从实际通航数据来看，霍尔木兹海峡目前已处于实质性中断状态。这种 " 名义开放、实质关闭 " 的局面主要源于两大核心因素：其一，前期强行通航的油轮遭遇袭击，导致船东层面形成普遍的避险情绪，船舶拒航；其二，战区船运战争风险附加费急剧飙升，使得投保成本远超商业可接受范围，进一步冻结了正常运输活动。

随着储油设施容量逼近极限，主要产油国被迫开启减产进程。在霍尔木兹海峡持续关闭、出口通道全面受阻的情况下，维持原有产能已面临 " 无库可存 " 的现实困境。受此影响，伊拉克、科威特、沙特等国相继宣布削减原油产量。其中，仅伊拉克的被动减产规模就高达 300 万桶 / 日，相当于抹去此前市场预期的全球原油过剩总量。除此此外，科威特因储罐饱和宣布停止石油生产，沙特也被迫管关闭该国最大炼油设施。全球原油供应短缺阴影正加速笼罩市场。

原油储备释放导致油价涨幅回落，但难以改变原油上涨趋势。昨日七国集团（G7）财长与国际能源署（IEA）署长召开紧急会议，讨论释放战略石油储备以应对油价飙升，预计规模可能达 3 至 4 亿桶。消息公布后，国际油价快速回落至每桶 100 美元附近。但释放储备仅是权宜之计，难以扭转供应紧缺格局。一方面，释放速度受限，历史上最快为每日 200 万桶，而霍尔木兹海峡若中断，每日缺口高达 1600 万至 2000 万桶；另一方面，储备油品多为轻质低硫油，与炼厂所需的中质含硫原油不匹配，存在加工瓶颈。因此，油价回落更多是情绪驱动的冲高回吐，难以改变上行趋势。

短期油价波动将显著加剧，核心变量仍在于地缘政治走向。冲突的持续时间与烈度是决定油价方向的关键。若局势升级为地区性战争，市场对供应中断的担忧将推动油价突破前高，升至更高水平。反之，若外交斡旋推动霍尔木兹海峡复航，恐慌情绪缓解将引发油价回调。此外，IEA 成员国战略储备释放节奏、页岩油等产油方的增产能力，以及全球需求变化，也将成为短期扰动油价的重要变量。但是，需要注意的是，由于长期风险溢价及实质性供应损失影响，回调幅度预计有限，中长期内原油价格中枢或已永久上移。

二、油价上涨如何利好 A 股板块？

近期 A 股普遍调整，主要是外部地缘风险扰动所致。相较于日韩，A 股跌幅明显收窄，凸显国内市场在地缘冲击下的相对韧性。尽管整体承压，但在油价维持高位的情况下，结构性机会依然存在，值得持续挖掘。

在配置思路上，由于短期突发消息扰动频发，很容易使投资者陷入由情绪主导的困境。以申万煤炭指数为例，尽管其整体走势保持上涨态势，但在 6 个交易日内已经出现了 2 个开盘向上跳空缺口。这一现象说明，若投资者过度关注日线级别的短期波动并进行频繁调仓，极易错失后续的上涨空间，从而影响整体收益表现。

基于上述分析，我们建议投资者更多聚焦于中长期配置逻辑。如前所述，原油价格中枢已实现系统性抬升，这意味着相关受益主线的逻辑演绎将是一个持续释放的长期过程，在此背景下，采取 " 买入持有 " 策略往往优于基于短期消息的频繁交易，更能把握趋势性收益。当前主要看好A 股三大主线。

第一种是直接受益于油价上涨的板块，包括油气开发、油服工程、炼化及贸易等细分子行业，当油价上涨时，可以直接通过毛利率的渠道增厚企业利润。值得注意的是，由于这些行业往往具有较高的经营杠杆和财务杠杆，因此利润弹性往往远大于商品价格弹性。

第二条主线是挖掘具备替代属性的板块，主要包括煤炭开采、焦炭、煤化工，以及光伏设备、电网设备等细分子行业。其核心逻辑在于，原油同时作为核心能源与化工原料，其价格上涨将通过三条路径驱动替代需求：

能源替代（煤炭），高油价迫使电厂及工业用户寻求更具成本优势的燃料，转而增加煤炭采购，直接拉动需求并抬升煤价中枢；

转型替代（新能源），出于对传统能源供应稳定的担忧，用户将加速向光伏、风电转型，进而催生对发电设备及配套电网设备的新增需求；

原料替代（煤化工），在化工领域，煤炭可作为原油的替代原料。油价上涨带动化工产品价格上行，而煤化工产品虽售价跟涨，其成本端（煤炭）却相对稳定，从而形成显著的盈利剪刀差，打开行业利润空间。

第三条主线聚焦具备独立产业周期的板块，主要包括以存储芯片、光模块、液冷、PCB、先进封测为代表的 AI 硬件领域。当前头部科技厂商对 AI 的资本开支仍处于扩张周期，其对价格的敏感度较低，更侧重于通过加大投入抢占市场份额。同时，部分硬件环节产能扩张速度不及需求爆发，导致结构性供需错配。这就导致部分硬件环节（如存储、光模块）出现供需失衡，进而打开了产品涨价窗口。整体来看，相关行业有望维持高景气运行。

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本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。

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编辑：胡伟

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