（一）重磅消息
据央视新闻报道，2025 年 12 月 20 日 20 时 30 分，我国在文昌航天发射场使用长征五号运载火箭，成功将通信技术试验卫星二十三号发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。该卫星主要用于开展多频段、高速率卫星通信技术验证。此次任务是长征系列运载火箭的第 618 次飞行。
（二）券商最新研判
华金证券：春季行情开启中，科技成长占优的风格短期难切换
1、当前市场对经济偏弱和日本央行加息的担忧过度。经济中长期韧性仍在，且当前股价已对悲观预期反映较充分。一是 11 月经济数据偏弱，但股价已较充分反映了悲观预期。二是中长期经济和盈利韧性仍在：首先，2026 年财政和货币政策双宽松下经济增长仍有韧性；其次，2026 年周期和科技盈利增速可能回升。日本央行加息对 A 股影响有限。复盘来看，日本央行加息对美股负面影响的程度和持续性均大于 A 股。日本央行加息会导致美元指数下降，对 A 股有一定积极影响。
2、复盘历史，A 股春季行情开启前市场多有调整，政策和外部事件、流动性、估值情绪等因素驱动春季行情开启。春季行情开启前 A 股多有调整。政策偏紧或负面外部事件可能导致春季行情于元旦后开启。一是 2010 年以来的 16 次春季行情中有 9 年在元旦后启动。二是政策收紧或负面外部事件可能导致春季行情延后开启。（3）积极的政策和外部事件、流动性宽松和估值情绪低位等驱动春季行情开启。
3、当前来看，短期春季行情可能开启，A 股维持慢牛走势。短期政策仍可能偏积极，外部风险有限。一是短期积极的政策仍可能进一步出台和实施：首先，短期内央行可能降息降准；其次，年底提振消费的政策大概率进一步出台和实施。二是短期外部风险有限：首先，短期中美关系维持平稳；其次，日本央行加息落地。短期流动性可能进一步宽松。一是短期宏观流动性可能进一步宽松：首先，美联储短期继续降息的预期有所上升；其次，央行短期可能加大投放流动性。二是短期股市资金流入可能上升。当前 A 股估值和情绪仍处于中性偏高水平。
4、科技成长占优的风格短期难切换。复盘历史，年底科技成长风格出现切换的核心驱动因素是估值和情绪偏高、流动性偏紧、美股科技股调整等。当前来看，科技成长占优的风格短期难切换。一是短期科技成长行业估值和情绪仍中性偏高。二是短期流动性可能进一步宽松。三是 12 月以来纳指持续上行，AI 产业趋势不断上行叠加流动性宽松，美股科技股中短期可能继续偏强。
5、行业配置：短期继续均衡配置科技成长、部分周期和消费等行业。（1）年底在政策支持下部分消费行业可能有配置机会；（2）短期科技成长和部分周期行业可能受益于日本央行加息；（3）当前成长中的医药、传媒、计算机、汽车等行业情绪较低，电力设备、传媒等 PEG 较低；（4）短期建议继续均衡配置：政策和产业趋势向上的商业航天、核聚变、储能、机器人、AI 应用、卫星互联网、电子（半导体、AI 硬件）、通信（AI 硬件）、传媒（AI 应用、游戏）、医药（AI 医疗、创新药）等行业。
（三）券商行业掘金
东吴证券：全球正处于低轨卫星密集发射期，商业航天奇点时刻来临
1、商业航天是以市场为主导，由企业利用商业模式进行投资、运营并承担风险的航天活动，包括主体市场化、技术产品化、产业链全链条覆盖、创新驱动等核心特征，内容覆盖航天技术研发、制造、发射和应用等全产业链。商业航天产业链大概分为上游制造、中游发射、下游应用与运营。全球卫星频率和轨道资源紧缺，掀起卫星星座建设热潮。地球近地轨道可容纳约 6 万颗卫星，而低轨卫星主要采用的 Ku 及 Ka 通信频段资源也逐渐趋于饱和状态。空间轨道和频段作为能够满足通信卫星正常运行的先决条件，已经成为各国卫星企业争相抢占的重点资源。
2、根据国际电信联盟（ITU）的规定，对于卫星的轨道和通信频率资源，先申报的国家具有优先使用权，但申请的卫星资源需要 7 年内部署完成，否则使用权将会自动失效。ITU 最新规定是企业必须在获得许可后 7 年内发射第一颗卫星，在申报 9/12/14 年内完成发射申报卫星总数的 10%/50%/100%。如无法满足上述要求，将对申报的星座规模进行削减。目前，全球正处于低轨卫星密集发射前夕。
3、Starlink 引领全球，中国卫星星座奋起直追。近年来，世界各国相继发布卫星通信网络建设计划，全球卫星互联网星座主要以 Starlink、GW 星座、G60、鸿鹄 -3、OneWeb、Kuiper 等卫星系统为典型代表；特别是美国商业航天发展迅猛，Starlink 卫星星座在全球名列前茅，" 星链 " 系统是美国 SpaceX 公司于 2015 年开始启动的卫星互联网项目，星链总规模接近 4.2 万颗卫星，截至目前已发射超万颗。目前，我国拥有三大万颗星座计划：中国星网、上海垣信以及蓝箭鸿擎科技，截至 2025 年 10 月，星网累计发射 116 颗，千帆累计发射组网卫星数达到 108 颗。
4、国内可回收火箭时代开启，有望迎来密集突破期：截至目前，承担两大星座卫星发射任务的长征十二号、长征八号甲、长征六号改等 " 国家队 " 火箭因兼顾国家其他航天任务排期紧张，导致整体发射进度不及预期。因此，大运力、低成本、高可靠的可回收火箭迫在眉睫。2025 年底开始，朱雀三号、天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号等一批新型号商业火箭将按计划迎来首发，这批可复用火箭如果实现可回收，有望助力国内低轨卫星星座组网加速落地。
5、投资建议与相关标的：
卫星制造：向模块化设计、自动化测试、批量化总装演进，产能有望迎来集中释放。
火箭发射：向可重复、低成本、大运力演进，从验证阶段逐步迈向工程应用和规模发展阶段。资本、技术和市场三重共振，商业航天正进入高速发展期，坚定看好产业发展机遇。
关注标的：火箭：航天动力、斯瑞新材、超捷股份、陕西华达、航天宏图；卫星：上海瀚讯、上海沪工、高华科技、铖昌科技、上海港湾、臻镭科技、佳缘科技、普天科技、乾照光电；太空算力：顺灏股份、优刻得、中科星图、佳缘科技、普天科技等。
东兴证券：L3 商用在即，智能底盘有望批量应用
1、展望 2026：L3 商用在即，智能底盘有望批量应用。2026 年汽车市场展望：政策向下，出口与新能源、智能化向上。受益以旧换新政策带动，2025 年汽车销量呈现较高增速。2026 年以旧换新政策尚未出台，部分地方逐步暂停地方以旧换新补贴额度，或透支对 2026 年购车需求。2026 年新能源车购置税减税额上限减少，预计将对低价车影响较大。但 2026 年仍然不乏亮点，汽车出口尤其是新能源汽车出口仍将呈现高速增长态势，展现了我国新能源汽车工业的较强竞争力。新能源汽车渗透率持续提升，智能化与高端化成为新增长动能。
2、汽车智能化量变到质变，产业和政策齐发力。L2+ 智能驾驶功能渗透率持续增长，2024 年 L2 级以上辅助驾驶渗透率为 48%。政策端保驾护航，搭载 L3 系统的车型获得工信部许可，2026 年预计成为 L3 级别自动驾驶商业化临界点。2025 年汽车智能化领域政策与技术持续铺垫，但强监管要求与国家标准的全面落地，使得成熟商业化窗口集中在 2026 年后开启。
3、为保障高阶自动驾驶的可靠性，底盘系统的智能化成为重点推进领域。悬架智能化方兴未艾：汽车悬架经历了从机械、半主动到主动悬架。主动悬架通过作动器主动产生控制力，结合道路预瞄系统（摄像头、雷达等）提前感知路况，实时调整参数，大幅提升汽车操控性和舒适度。主动悬架是智能驾驶汽车的必然选择。我国零部件企业已经通过悬架核心部件 - 空气弹簧介入悬架领域，并成为该领域的主要玩家。
4、投资策略：汽车智能化已经从量变进入质变，2026 年将是从 L2 辅助驾驶进入 L3 智能驾驶的元年，以智能底盘为代表的智能驾驶技术将得到批量应用，智能驾驶将成为汽车板块的投资主线。受益标的：赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、上汽集团、奇瑞汽车、保隆科技、拓普集团、伯特利、亚太股份。浙江仙通、川环科技、溯联股份、新坐标、中原内配、宁波高发。
每日经济新闻
