中金公司认为，个人 Agent 及世界模型密集发布，交互入口迎来价值重估；中信证券认为，科技股估值已至低位，把握技术破局与应用扩散新机遇；华泰证券认为，内需有望温和修复，全球化与经营效率提升打开增长空间。
中金公司：个人 Agent 及世界模型密集发布，交互入口迎来价值重估
近期 OpenAI、Meta、Anthropic 相继推出个人 Agent，具备长期记忆、跨 App 调用等特点。谷歌发布世界模型 Genie 4 可根据自然语言生成 3D 内容，有望降低 3D 内容制作成本。看好苹果、三星凭借终端存量设备、系统权限与自研芯片，在入口卡位上具备先发优势，Meta、OpenAI、谷歌等大模型厂商则以眼镜、便携设备等新硬件切入，硬件形态创新或成为竞争方向。
中信证券：科技股估值已至低位，把握技术破局与应用扩散新机遇
尽管 AI 投资回报争议、高利率与融资环境、交易拥挤度等因素持续压制科技股估值，但当前创业板的估值均已回到 2017-2018 年、2023-2024 年前几轮美联储加息周期低点水平，科创 50 亦处于 924 行情以来低位。考虑到算力供需仍偏紧、科技股 EPS 高增等强现实因子，一旦 2027 年加息预期发生逆转、融资成本下行、模型能力突破与新应用驱动下一轮 ARR 等事件发生，A 股科技板块将有巨大的修复弹性。节奏上，27Q1 将成为重要的观察窗口，一方面基于 Rubin 训练的下一代模型有望推出并验证能力提升，春节前后国模也将进入大版本迭代窗口期，国产 HBM 则有望进入量产爬坡阶段，另一方面 2028 年算力需求前景有望更加清晰，且美债高利率、FCC 人选与地缘扰动等前期压制因素也有望在 Q1 得以明确，A 股科技整体走势或前低后高。结构上，认为 AI 应用确定性正在提升，AI 影视、AI4S、企业 AI 等应用正在酝酿新的方向，物理 AI 迎来落地元年，此外国产算力进入放量收获期、国产存储扩产带动设备高景气，关注技术升级与业绩高确定性等 α 机会。
华泰证券：内需有望温和修复，全球化与经营效率提升打开增长空间
内销方面，2026 年前三季度社零同比增长 1.1%，剔除汽车后增长 2.8%，服务零售增长 5.0%，消费总量偏弱但结构性需求仍有韧性。展望 2027 年，随着高基数影响消退、消费政策持续发力，家电、家居等可选消费有望逐步改善。外销方面，中国消费企业竞争优势正从制造成本延伸至产品创新、全球渠道及本地化经营，品牌出海有望持续贡献增长。关注低估值、强现金流、股东回报稳定的传统龙头，以及具备全球竞争力的优质消费企业。
