西南证券股份有限公司笪文钊近期对再升科技进行研究并发布了研究报告《2026 年三季报点评：干净空气需求释放，费用管控改善明显》，给予再升科技买入评级。
再升科技 ( 603601 )
投资要点
事件：公司发布 2026 年三季度报告，2026 年前三季度实现营业总收入 9.92 亿元，同比 +0.69%，归母净利润 0.66 亿元，同比 -18.54%；2026 年单三季度实现营业总收入 3.40 亿元，同比 +4.07%，归母净利润 0.21 亿元，同比 +1.83%。
干净空气向好，无尘空调承压。1）分产品看：受市场需求波动影响，公司 1-9 月干净空气材料收入同比增加 11.60%，高效节能材料、无尘空调产品，收入同比分别下降 0.47% 和 25.39%。2）从需求端看：一方面，工业生产、交通配套及家居生活等多元场景对空气过滤设备及材料的性能要求持续提升，驱动干净空气产业向工业端专业化、配套端精细化、消费端普及化加速演进，市场空间持续拓宽；另一方面，家电、交通物流及建筑等多领域的绿色节能转型不断深化，推动企业加大对高性能绝热材料的应用，将显著拉动公司保温节能材料的下游需求。
毛利率同比增加，费用率同比减少。2026 年单 Q3：1）毛利率，受产品结构影响，公司销售毛利率同比上升 1.43 个百分点至 19.21%。2）费用端，得益于公司持续推进费用管控，销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率均出现下降，分别同比下降 0.94、1.36、0.49、1.19 个百分点。3）信用减值方面，公司信用减值损失较去年同期增加 1229 万元，主要系去年同期冲减应收股利坏账且收回前期应收账款较多所致。4）综上影响，费用率同比下降 3.99 个百分点，销售净利率同比下降 0.12 个百分点。
双料冠军筑牢材料壁垒，全链协同赋能洁净品牌。作为集国家级高新技术企业、国家企业技术中心等三重权威资质于一身的科技型企业，深耕节能洁净与绿色建筑领域。1）技术端：公司凭借 " 玻璃微纤维 " 与 " 高效空气过滤纸 " 双料制造业单项冠军地位，依托三大研发平台，掌握 0.1 μ m 超细纤维制备核心技术，打破国外垄断，坐拥超 200 件有效专利，构筑了极深的材料护城河。2）产业链端：公司拥有从基础原材料到核心材料、关键部件以及终端产品的全产业链垂直整合体系，实现上下游高度协同、自主可控的竞争优势，大幅提升运营效率与成本控制能力，全产业链整合使公司具备快速响应市场、严控产品品质、优化交付周期的能力，减少对外依赖，提升抗风险能力与盈利稳定性，为产业整合与战略扩张提供强劲保障。3）品牌端：公司以 " 爱干净空气，用再升科技 " 为战略，经过多年建设，借力央视权威背书与国际论坛，已形成较高的品牌知名度和美誉度，具有较大的品牌行业影响力与市场号召力。
盈利预测与投资建议。预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.08 元、0.11 元、0.14，对应 PE 分别为 96 倍、71 倍、58 倍。公司综合竞争力强劲，成长空间广阔，看好公司长期成长性，维持 " 买入 " 评级。
风险提示：业务开拓或不及预期风险；贸易摩擦风险；市场或不及预期风险。
最新盈利预测明细如下：
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