上交所债券项目信息平台显示，11 月 5 日，富国资产 - 首创水务持有型不动产资产支持专项计划（2026 年第一次扩募并新购入基础设施项目）项目状态更新为 " 通过 "。该项目拟发行 9.03 亿元，计划管理人是富国资产管理（上海）有限公司，原始权益人为北京首创生态环保集团股份有限公司和石河子泽众水务有限公司。
北京首创生态环保集团股份有限公司成立于 1999 年，是北京市国资委所属环保旗舰上市公司（股票代码：600008.SH），截至 2025 年末水处理能力达 2728 万吨 / 日，资产规模近 1100 亿元，居 A 股上市环保企业之首。
这是全国首单水务类持有型不动产 ABS 的第一次扩募。受理时拟发行 9.61 亿元，从受理到通过，金额略有下调。
这只产品去年才成立。2025 年 9 月获批，当月 25 日设立，发行 7.3 亿元，平层结构、不设票面利率，带权益属性；它是市场上首单以水务资产为基础资产的持有型不动产 ABS，10 月 31 日在上交所挂牌，证券简称 " 首创水务 "，代码 266474，每年至少分配两次，预期到期日到 2042 年。
首发的底层资产在大连金普新区，两座污水厂同属大连恒基新润水务，是首创环保 2020 年以 12.53 亿元公开摘牌收购的。其中大开项目处理城市生活污水，设计规模 10 万吨 / 日，服务周边约 20 万人口；大孤山项目处理化工园区工业废水，规模 7 万吨 / 日，工业废水占比超过 95%。
这次扩募，新资产的去向从原始权益人名单就能看出来——多了石河子泽众水务有限公司，指向新疆石河子。
泽众水务 2006 年成立，是当地国有供水企业，原为上市公司天富能源全资子公司。2026 年 3 月，天富能源通过公开挂牌，把泽众水务 51% 股权以 3.71 亿元转让给第八师石河子市的涉水资产整合平台。
首创环保和泽众水务的合作，九年前就开始了。2017 年，双方合资设立石河子首创水务有限公司，注册资本 3 亿元，首创环保持股 80%、泽众水务持股 20%，运作石河子市污水处理厂提标改造和中水回用 PPP 项目。
这个 PPP 项目由两座厂组成：第一污水处理厂提标改造后规模 20 万吨 / 日，处理生活污水；第二污水处理厂新建规模 10 万吨 / 日，处理工业废水，合计 30 万吨 / 日，总投资约 8.77 亿元，特许经营期 30 年。其中第二污水处理厂 2024 年处理污水超 1743 万吨，中水回用率 100%。
今年 5 月 28 日，首创环保电子商务平台刚挂出 " 石河子首创水务有限公司股权及资产评估项目 " 中标公示。本次两名原始权益人，恰好就是石河子首创水务的两个股东，对应合计 30 万吨 / 日的石河子污水处理 PPP 项目。
机构间 REITs 并不是首创环保唯一的证券化工具。2021 年 6 月，富国首创水务 REIT（508006）在上交所上市，是行业首单环保基础设施公募 REIT，底层是深圳福永、松岗、公明三座水质净化厂和合肥十五里河污水处理厂，首发规模 18.5 亿元。
公募扩募走得并不顺利。富国首创水务 REIT 早在 2022 年就筹划扩募，拟购入长治市污水处理特许经营 PPP 项目。反馈意见要求补办手续，并论证扩募后分派率下降是否符合指引，此后一直未回复，一停就是三年多。2026 年 1 月，在沪深 5 单公募 REITs 项目同步终止的名单里，这笔扩募由基金管理人主动申请终止审核。
富国首创水务公募 REIT 扩募停滞三年终止后，首创环保将新的扩募动作落在了机构间 REITs 上。两只产品的管理人也不同：公募 REIT 是富国基金，这次 ABS 是富国资产管理（上海）有限公司。
首创水务这单扩募，赶上了机构间 REITs 的扩募密集期。上交所这边，市场首单持有型不动产 ABS 扩募出自建信长租，2025 年 8 月获通过，拟发行 6 亿元。此后扩募逐步铺开：2025 年 12 月九永高速 23.1 亿元；2026 年 6 月吾悦广场第一次扩募 21.46 亿元；7 月元联苏园产城 0.5 亿元；8 月外高桥集团 16 亿元；10 月建信住房租赁基金第二至 N 次扩募 50 亿元、世纪乌兰数据中心 23.41 亿元；11 月初吾悦广场第二次扩募 20.96 亿元刚获受理。
深交所那边，兴证基实 - 碧澄能发新能源持有型不动产 ABS 第一次扩募 5 亿元，今年 6 月已通过。
算下来，沪深交易所机构间 REIT 扩募已经有 10 单，覆盖保租房、高速公路、消费商业、产城、工业厂房、数据中心、新能源七类资产。首创水务这单 9 月获受理、11 月过会，是首单水务类机构间 REITs 的首次扩募。
