黄金市场近日经历剧烈震荡。在美联储鹰派立场、强劲经济数据与科技股抛售潮的多重夹击下，金价单周重挫逾 3.7%，最低触及 3870 美元——创一年多来新低。
据 Kitco 新闻最新每周黄金调查，本周参与调查的 16 位华尔街分析师中，仅 1 人（占 6%）看涨后市，63% 的受访者预计金价将继续下行，另有 31% 预计震荡整理。
与此同时，在 184 位零售投资者参与的在线调查中，53% 仍看涨下周金价，多头比例远高于机构。国内市场同步印证这一分化：菜百总店投资金条 30 克以下规格全部售罄，郑州、深圳水贝等黄金聚集地人满为患，消费者纷纷入场 " 抄底 "。
高盛大宗商品团队的最新分析则揭示了此轮异常抛售的深层逻辑：幕后推手并非对冲基金，而是主权实体为应对流动性需求被迫抛售黄金储备。自 9 月 22 日以来，市场已累计抛售黄金期货头寸 195 亿美元，抛售速度远超央行每月 85 吨的接盘节奏。截至撰稿时，现货金价报 3875.05 美元 / 盎司，周跌幅 3.74%。
多重利空叠加，金价单周跌破两道整数关口
黄金上周开局尚属平稳。现货金价周日晚间报 3994.95 美元 / 盎司，周初受逢低买盘支撑小幅反弹，周二借助美债收益率回落与美元走软的东风，一度重新站上 4050 美元，并于美联储周三公布利率决议前夕升至周高 4082.50 美元。
然而，美联储以 10 比 2 的投票结果维持利率区间于 3.75% 至 4.00% 不变——两位异见者倾向于再加息 25 个基点——鹰派信号令反弹昙花一现。周四，好于预期的美国三季度 GDP 数据与偏高的核心 PCE 通胀数据进一步强化了市场对再度加紧货币政策的预期，金价重新承压，滑回 4000 美元附近。
周五，科技股因人工智能投资回报前景受质疑而大幅下挫，引发跨资产强制平仓潮，黄金与白银遭到连带抛售。金价接连失守 4000 美元与 3900 美元两道整数关口，最低触及 3870.25 美元，创一年多来新低，全周跌幅达 3.74%。
高盛分析师 Robert Quinn 指出，此轮抛售的主力来自 " 其他 " 类别及不可报告类别的资金，两者合计占总抛售量的约 95%，并非通常被归咎的对冲基金。市场判断，主权实体为满足流动性需求，将黄金这一最具流动性的储备资产不计价格地抛出。
这造成了一个结构性困局：各国央行作为 " 价格不敏感 " 的结构性买盘持续入场，但其买入节奏远慢于当前的抛售速度，" 价格不敏感 " 的买家碰上了同样 " 价格不敏感 " 的卖家。五周内 195 亿美元的抛售规模砸出，速度远超央行每月 85 吨的接盘能力。
高盛还注意到，上周五 CME 成交量较前一日激增 80%，GLD ETF 单日成交约 40 亿美元，位列当日全市场 ETF 成交额第七位。期权市场的看跌情绪已升至一年来的 85 百分位高位，市场正在积极布局进一步下行保护。高盛警告，3850 美元或将成为下一道防线，头寸尚未出清，下行风险仍未消除。
从全年维度看，金价已抹去相当大部分涨幅。黄金 2026 年开年报价约 4318 美元 / 盎司，1 月 29 日盘中一度触及 5598 美元 / 盎司的历史高位，如今较年内高点已回撤约 30%。
华尔街集体看空，技术面与基本面共振
专业人士的悲观情绪在本周得到充分表达。
FxPro 高级市场分析师 Alex Kuptsikevich 指出，金价已连续近两个半月处于下行趋势，持续形成一条几乎完美的阻力线，逐步压低局部高点。他指出，从四年前低点到今年一二月份高点的整段上行趋势中，金价已回撤 61.8%，触及经典回调的下边界。他同时警告，此轮下跌伴随股市的大规模抛售，属于典型的风险规避潮下的保证金追缴式抛售，市场在此阶段几乎不顾价格，只是在将头寸恢复至正常水平。Kuptsikevich 维持其年初以来的原有预测场景，预计金价可能跌至 3300 美元 / 盎司。
Bannockburn Global Forex 董事总经理 Marc Chandler 表示，金价近期曾在 8 月底接近 4700 美元，如今的跌势说明 " 黄金的光泽已经暗淡 "。他指出，金价目前已位于布林带下轨（20 日均线下方两个标准差）以下，但尚未出现真正的投降式抛售，若进一步创出年内新低，他认为金价可能下探至 3750 至 3850 美元区间。
StoneX 集团高级大宗商品经纪人 Daniel Pavilonis 则预警，此轮回调或许比多数人预期的更深更长。" 如果仅从技术层面看，图表走势并不乐观，没有任何基本面支撑的话，价格看起来还可以进一步走低，" 他对 Kitco 新闻表示。他预计白银可能跌至 30 美元高位区间，黄金甚至可能低至 3000 美元，时间节点或在 2027 年一季度前后。Pavilonis 将当前行情与 1980 年前后贵金属市场的泡沫破裂相提并论，认为市场存在周期性见顶后的深度修正规律，建议已持仓的多头开始通过领口期权策略对冲风险。
Britannia Global Markets 金属业务负责人 Neil Welsh 则将焦点放在政策信号上。他认为，仅仅是美联储暂停加息还不足以提振金价，市场需要看到政策方向出现真实转变的证据——特别是劳动力市场的实质性恶化。他指出，下周五公布的非农就业数据将是关键检验，若就业数据疲软并伴随薪资增速放缓、失业率上升或前期数据下修，将有望实质性削减市场对 12 月加息的预期，为金价提供更有利的宏观背景。
散户逆势抄底，国内金店人潮涌现
与华尔街的看空共识形成鲜明对比的是，国内散户投资者正将此轮下跌视为难得的买入窗口。
据报道，11 月 1 日午间，北京菜百总店投资金条柜台人头攒动，电子屏显示投资基础金价为 840 元 / 克。30 克以下小克重投资金条全部售罄，仍有顾客追问当日是否补货，并有人当场购入 100 克投资金条。记者在现场了解到，多名消费者选择分批入场，买入价格在 837 至 866 元 / 克之间不等。
据大象新闻报道，深圳水贝市场本周末客流冲上 6 万人次；郑州金多银多珠宝广场、中原珠宝城等场所同样出现明显的人流高峰，部分商户反映今日金价约 860 元 / 克，较一个月前下降约 250 元 / 克。
除投资性需求外，婚庆与节礼消费同步升温。有消费者表示趁价格回落提前置办过年礼物，也有准新人坦言 " 这是来平仓的 "，相较年初逾 1000 元 / 克时的购入成本，此番有所 " 解套 "。
业内人士对此提示：黄金首饰因含工费等溢价，回收仅按原料金价结算，不宜以炒金逻辑看待；由于无机构能够准确预判金价拐点，刚需消费者可分批入手，投资者亦建议分散配置，避免一次性重仓。
本周关键事件：中期选举与非农数据主导节奏
市场即将迎来密集的事件驱动窗口。本周最受关注的两大事件为美国中期选举与 10 月非农就业报告。
周二将公布 JOLTS 职位空缺数据，中期选举同日进行；周三有 ADP 私营部门就业及 ISM 服务业 PMI；周四焦点转向英格兰银行货币政策决议及每周初申失业救济人数；周五压轴为 10 月非农就业数据及密歇根大学消费者信心初值。
展望后市，独立贵金属分析师 Jesse Colombo 亦关注本周末的地缘政治风险敞口，他提及市场存在对美伊冲突可能升级的担忧，认为部分抛售行为或反映 " 先卖后问 " 的避险逻辑。他指出，若金价在强劲成交量下有效收于 3900 美元以下，下一关键支撑将在 3500 美元附近，但他同时强调，这仅为技术层面的参考位，并非基准预测。
SIA 财富管理首席市场策略师 Colin Cieszynski 则直接以 " 看跌 " 定性本周走势，认为跌破 4000 美元在技术层面具有重要意义。Asset Strategies International 总裁 Rich Checkan 态度相对中性，认为中东局势与中期选举结果存在相互对冲的影响，但他同时表示，" 每一次金价下跌都应视为逢低买入的机会 "。
