日本闪存巨头铠侠（Kioxia）刚刚交出一份创纪录的季度财报，却因下季度利润指引大幅逊于预期，令市场对其增长势头产生疑虑，股价盘中重挫。
铠侠预计 10 至 12 月财季调整后营业利润约为 2.00 万亿日元，较市场预期的约 2.35 万亿日元低约 15%，环比增幅仅约 1%。公司将增速放缓部分归因于出货时点的错位——部分订单因客户要求提前计入 9 月财季，另有部分订单因企业存储产品生产周期较长而顺延至明年 3 月财季。与此同时，闪存均价涨幅明显收窄，也加剧了市场对增长动能减弱的担忧。
周一铠侠股价盘中跌幅一度达约 15%，延续了该股自夏季高点以来的持续回调走势。
铠侠 10 月 30 日公布的 7 至 9 月财季业绩显示，营收达 2.48 万亿日元，同比增长 453.2%，超过公司此前 2.39 万亿日元的指引，且单季营收已超过 2025 财年全年约 2.34 万亿日元的水平。调整后营业利润为 1.9883 万亿日元，同比增长 2181.1%，调整后营业利润率升至 80.2%。
然而，亮眼的历史数据未能抵消前瞻指引带来的落差。10 至 12 月财季，铠侠预计营收约 2.50 万亿日元、调整后营业利润约 2.00 万亿日元，两项指标环比增幅均仅约 1%，营业利润指引较市场预期低约 15%。
均价涨幅收窄，价格前景存疑
价格走势是本次财报引发市场分歧的核心所在。4 至 6 月财季，铠侠以美元计算的平均售价环比涨幅约为 70%；7 至 9 月财季，综合均价环比涨幅已收窄至 "20% 区间中段 "，即便采用同类产品可比口径，涨幅也仅为 30% 出头。
铠侠首席财务官在财报说明会上坦言："考虑到售价已经大幅上涨，目前尚不清楚 2027 财年价格能否继续上涨，哪怕只是缓慢上涨。" 这一表态令分析师困惑——公司同时声称供需依然极为紧张，但价格前景却充满不确定性。瑞银证券日本研究主管 Kenji Yasui 在说明会上直接追问，铠侠是否只是出于谨慎才给出如此保守的价格判断。
长协覆盖超 50%
尽管短期增速放缓，铠侠对中长期需求仍持乐观态度。公司 CFO 毛受明表示，2027 年产能已全部售罄，2028 年多年期长期协议覆盖的出货容量已明显超过 50%，部分大客户已开始就 2029 年及以后的合同展开谈判。公司预计，进入 2027 年 1 至 3 月财季后，增长动能将进一步增强。
在股东回报方面，铠侠宣布首次派发中期股息，按拆股后口径为每股 30 日元，分红总额约 480 亿日元。公司同时明确，在安排增长投资及维持净现金状态后，将从中长期角度把 100% 的超额现金用于股东回报。
花旗分析师 Takero Fujiwara 在研报中指出，铠侠股价趋势的逆转，需要数据中心投资节奏方面的担忧得到化解，或公司自身采取回购等主动行动。
