10 月 29 日晚间，泡泡玛特在港交所披露翌日回购报表，公司当天于交易场所场内回购 128 万股，合计斥资 16535.47 万港元，所回购股份全部用于注销，不设库存股。
回购不是随手一笔，背后有授权和规则框着。
公告显示，本次回购依据 2026 年 5 月 13 日股东周年大会通过的回购一般授权实施，该授权项下公司可回购股份的总数上限为 134,104,315 股；截至 10 月 29 日，公司已发行股份总数约 13.32 亿股，库存股份数量为零，当日回购股份约占授权通过时已发行股份的 0.0954%。按照港交所上市规则，回购完成后 30 天内，公司在未经交易所批准的情况下不得发行新股，也不得出售库存股份，相关限制期限至 2026 年 11 月 28 日。
从时间脉络看，这是泡泡玛特今年以来第 9 次出手回购。
据统计，截至 10 月 29 日，公司年内累计回购 1250.00 万股，累计回购金额 19.10 亿港元。
其中 3 月下旬，回购力度明显放大。3 月 26 日单日回购 394.00 万股，价格 148.400 港元至 157.800 港元，耗资 59970.75 万港元，是年内规模最大的一笔回购。4 月初回购并未停歇，4 月 1 日回购 67.00 万股、耗资 9944.60 万港元，4 月 2 日回购 70.00 万股、耗资 9915.92 万港元。
摩根士丹利研报曾估算，泡泡玛特 2025 年底持有约 200 亿元人民币净现金，财务资源相对充裕，后续回购仍有执行空间。
把几次回购的价格横向排列，不难看出回购成本随股价一路下移。
年初两笔回购的成交价位在 177.7 港元至 194.9 港元之间，3 月下旬至 4 月初的回购区间落在 140.9 港元至 157.8 港元，10 月底这一笔则下行到 126.9 港元至 130 港元，买入成本的台阶，与同期股价回落的方向基本吻合。
二级市场行情层面，10 月 29 日泡泡玛特开盘报 130.00 港元，盘中最高 130.10 港元、最低 125.40 港元，最终收报 128.700 港元，下跌 1.53%，总市值 1714 亿港元。
10 月 30 日，泡泡玛特港股股价回升，当日收盘报 134.9 港元，大涨 4.82%，总市值 1797 亿港元，但较年内高点市值蒸发超 1800 亿港元。
泡泡玛特 2026 年年初开盘价为 189.50 港元，年内最高触及 274.20 港元，最低下探 123.80 港元；截至 10 月 29 日收盘 128.70 港元，年内累计下跌约 31.4%。
若以 2025 年盘中 339.80 港元的历史高点为参照，当前股价已较高点回撤约 62%。而在 2025 年全年，该股曾录得 109.37% 的涨幅，年末收于 187.70 港元，两年之间的估值预期发生了明显切换。
本轮股价承压，与最新季度的经营数据直接相关。
10 月 27 日盘后，泡泡玛特披露 2026 年第三季度最新业务状况，期内公司未经审核的整体收益较 2025 年同期下降 45% 至 50%，收益几乎腰斩。分区域看，中国市场收益同比下降 25% 至 30%，亚太市场下降 65% 至 70%，美洲市场下降 70% 至 75%，欧洲及其他地区下降 50% 至 55%。这一幅度超出部分机构此前的预期。
在业绩同比回落、股价自高位大幅回撤的节点，公司选择重启回购并将股份注销，一方面可以缩减总股本、对冲每股收益被摊薄的压力，另一方面也被市场视为管理层传递长期价值判断的信号。
来源：星河商业观察
