继《黑神话：悟空》之后，又一款国产 3A 游戏迎来市场检验。
10 月 29 日，灵游坊（S-GAME）开发的武侠动作游戏《影之刃零》正式发售，首日登顶 Steam 全球热销榜，截至当晚 23 时，峰值同时在线人数达到约 72 万。
据第三方市场分析机构 Alinea Analytics 估算，截至 10 月 28 日，游戏在 Steam 和 PS5 平台累计预购约 85 万份，预购收入约 4300 万美元，折合人民币约 2.87 亿元。
两年前，《黑神话：悟空》创造了国产买断制游戏的销售纪录。如今，《影之刃零》的市场表现，也让两款游戏背后的共同投资者腾讯重新受到关注。
早在 2021 年，腾讯便先后入股游戏科学与灵游坊。当时，国产 3A 尚未出现经过充分商业验证的成功案例。
灵游坊的商业化积累，可以追溯到十余年前。
2011 年，灵游坊创始人兼 CEO 梁其伟创立公司，以《雨血》系列独立游戏起家。2014 年，公司推出由网易代理发行的手游《影之刃》，开始在移动游戏市场获得规模化收入。
此后，公司陆续推出《影之刃 2》《影之刃 3》。梁其伟曾披露，初代《影之刃》最高月流水超过 4000 万元，2021 年上线的《影之刃 3》最高月流水超过 1 亿元，后者研发及运营团队合计不足 30 人。
手游收入为灵游坊积累了开发大型游戏的资金，外部资本则进一步支持其扩大研发投入。
灵游坊早期曾获得真格基金、网易资本等机构投资。2021 年，梁其伟披露，创始团队回购了部分早期投资者持有的股份，随后引入腾讯。
当年 9 月 30 日，灵游坊宣布完成来自腾讯数亿元规模战略融资，同时公布两款面向 PC 及主机平台的大型作品：《影之刃零》和科幻题材的《群星守卫》。
一年前，《黑神话：悟空》首次公布实机演示视频，引发广泛关注。2021 年 3 月，腾讯投资游戏科学，取得 5% 股权；同年 8 月，《黑神话》再次发布虚幻 5 引擎实机演示。
腾讯投资落地时，《鬼谷八荒》《戴森球计划》等国产买断制游戏已取得百万级销量，《永劫无间》也在 PC 市场取得商业成功，但数亿元投入的大型单机 3A 仍缺少成熟的商业参照。
梁其伟在游戏上市前的复盘中透露，公司后来砍掉其他在研项目，将研发资源集中到《影之刃零》，项目总研发成本达到约 3 亿至 4 亿元。
大型单机通常需要经过数年研发，才能在正式发售后集中回收投入。
高昂的开发成本，也让 3A 游戏融资更依赖具备资金实力和产业资源的投资者。
灵游坊 2011 年获得真格基金数百万元天使投资，2013 年获得网易资本数百万美元 A 轮融资，2018 年又引入延安灏钰的股权投资。后者与英雄互娱存在资本关联。
网易、英雄互娱还先后代理发行过《影之刃》系列手游。2021 年前后，网易及部分早期投资者退出，创始团队回购相关股份，随后腾讯入股。
目前，梁其伟直接持有灵游坊约 36.09% 股份，天津艾思软件开发合伙企业持股约 35.19%，腾讯旗下广西腾讯创业投资有限公司持股约 26.34%。
梁其伟此前表示，腾讯投资以不干涉经营、不绑定产品合作、不影响作品创作为前提。
类似的资本关系也出现在游戏科学身上。今年 4 月底，游戏科学完成工商变更，英雄游戏关联方退出，腾讯持股比例由 5% 提高至 24%，成为唯一外部股东。
不过，《黑神话》的商业成功尚未推动资本全面涌入国产 3A。行业新增资金仍主要来自腾讯等产业资本、海外平台型投资方及部分地方基金，多数传统 VC/PE 机构仍持谨慎态度。
据中国音数协游戏工委数据，今年上半年，国内主机游戏市场收入 9.61 亿元，同比下降 7%。《黑神话》热度回落后，新品供给尚未充分接续。
尽管如此，大型游戏公司仍在通过内部研发和外部投资布局这一市场。
2025 年 6 月，网易旗下 24 Entertainment 临安工作室公布买断制单机游戏《归唐》。游戏以晚唐敦煌历史为背景，计划登陆 PC 及主机平台，面向全球发行。今年 6 月，《归唐》又在夏日游戏节公布新的剧情预告。
与此同时，游戏科学已经公布《黑神话：钟馗》，从《西游记》题材延伸至中国民间神话，继续开发大型动作角色扮演作品。
从外部股权投资到内部研发，国产 3A 已经形成多条资本投入路径。
但数亿元成本、数年开发周期下，单款产品的成功能否转化为工作室持续开发的能力，仍需要更多作品验证。
