水星家纺第三季度利润回落，但产品毛利仍保持改善。
10 月 28 日，水星家纺披露 2026 年第三季度报告。公司第三季度实现营业收入 10.48 亿元，同比下降 0.59%；归母净利润 7118.76 万元，同比下降 21.84%；扣非净利润 7081.17 万元，同比下降 13.07%。
单季利润下滑，拖累累计净利润转降。前三季度，公司营收 30.24 亿元，同比增长 1.62%；归母净利润 2.21 亿元，同比下降 4.69%；扣非净利润 1.97 亿元，同比增长 6.62%。相比上半年归母净利润增长 6.38%，第三季度盈利有所走弱。
不过，利润下降并不意味着产品销售毛利同步恶化。按财报数据计算，前三季度公司综合毛利率约为 45.80%，较上年同期提高约 1.62 个百分点。第三季度毛利率约 44.89%，也略高于上年同期的 44.74%。收入增长较慢，但每单位收入对应的毛利仍有改善。
所得税费用增加，是影响净利润的重要因素。前三季度，公司所得税费用 5347.07 万元，同比增长 34.67%，公司明确解释，主要与补缴所得税有关。按半年报与三季报测算，第三季度所得税费用约 2700 万元，上年同期约 1606 万元。
政府扶持资金减少，也影响了利润表现。公司披露，前三季度其他收益和营业外收入均因政府扶持资金减少而下降。同期非经常性损益合计约 2437 万元，较上年同期约 4748 万元明显减少，解释了归母净利润与扣非净利润走势的部分差异。
业务端，水星家纺正把资源集中到雪糕被、人体工学枕、蚕丝被等大单品上。公司在半年报中介绍，被芯是第一大畅销品类，产品开发正从保暖需求向不同睡眠场景延伸，通过材料、结构和功能设计形成差异。
具体来看，雪糕被持续迭代产品性能；人体工学枕围绕头颈肩承托改进内芯结构；蚕丝被则结合天然材料与加工工艺升级。套件产品也在花色和面料之外增加功能设计。公司希望通过少数核心产品吸引消费者，再带动其他床品销售。
产品调整与渠道经营同步进行。线上，公司继续经营天猫、京东，并通过抖音、小红书的内容推广、达人合作和品牌自播接触消费者。线下则优化低效门店、更新标杆门店形象，并通过加盟渠道覆盖三四线城市及县域市场。
推广这些产品也需要持续投入。上半年，公司广告宣传及推广费约 3.57 亿元，上年同期约 3.07 亿元。前三季度销售费用合计 8.84 亿元，同比增长约 4.44%，高于同期收入增幅。产品毛利改善带来的收益，一部分被新增销售投入消化。
现金流方面，前三季度公司经营活动现金净流出 1.68 亿元，公司解释，主要是支付货款和销售费用增加。相比上半年净流出 1.99 亿元，第三季度现金流已有改善，按两期数据相减，当季经营现金净流入约 3015 万元。随着新品和渠道投入持续，销售回款与库存周转也将影响经营成果的兑现。
