英伟达正以越来越像央行的方式介入 AI 基础设施融资危机。
在口头为旗下重要持股公司 CoreWeave 背书未能稳住市场后，这家芯片巨头据报正计划向另一家陷入困境的澳大利亚 AI 云服务商 Firmus Grid 注入数亿美元资金。
据 The Information 周二报道，英伟达正与 Firmus 就数亿美元规模的投资进行谈判。Firmus 本月初在估值 300 亿美元的 IPO 计划受挫后，正寻求私募融资至少 20 亿美元，英伟达此前已参与其最近三轮融资，是该公司的重要股东之一。
此次潜在的追加投资，将是英伟达向外界传递信号的最新举措——在 AI 股票遭遇大规模抛售之际，它愿意以真金白银而非言辞来支撑整个生态系统。目前 AI 数据中心运营商的融资环境正在急剧恶化，公开市场投资者的信心持续受挫，英伟达的战略注资能否真正扭转颓势，仍是市场关注的核心问题。
Firmus IPO 折戟，英伟达出手接盘
Firmus 的上市之路以失败告终，成为本轮 AI 股票抛售的导火索之一。
这家成立七年的澳大利亚公司原计划在澳大利亚证券交易所以 300 亿美元估值上市，拟募资 50 亿美元，但最终以 " 市场波动 " 为由撤回申请。据报道，投资者普遍认为其估值过高、过于投机，与 Firmus 目前的营收规模及规划中的数据中心产能严重不符。
Firmus 的主要投资者包括 Blackstone、Coatue Management 和 Jane Street。在融资结构上，该公司迄今已累计融资逾 130 亿美元，其中约 100 亿美元为债务融资。英伟达此前已在其信用支持项目框架下与 Firmus 深度绑定——今年 6 月，英伟达同意为 Firmus 采购至少 17 万块 Rubin 和 Blackwell GPU 服务器机架提供信用背书，以便其更容易获得债务融资，相关服务器机架估值约 150 亿美元，将部署于印度尼西亚巴淡岛由新加坡数据中心开发商 DayOne 建设的设施内。
IPO 失败后，Firmus 正寻求私募融资至少 20 亿美元。据 The Information 援引知情人士称，英伟达原本已准备在 IPO 中投入大量资本，此次私募融资中英伟达的投资规模仍可能发生变化，融资也存在告吹的可能性。
英伟达的逻辑：每一美元投资都是在为自己买单
英伟达持续向新云服务商（neocloud）输血，背后有清晰的商业逻辑。
谷歌、微软、亚马逊等超大规模云厂商正加速自研芯片以降低对英伟达的依赖，而 neocloud 恰恰是英伟达 GPU 需求的重要支柱。英伟达向 Firmus 追加投资的逻辑直截了当：黄仁勋每多投入一美元，就能帮助客户多购买一块芯片。
据 The Information 分析，英伟达已为 neocloud 及其他大客户提供了逾 1700 亿美元的信用担保和资本支持。英伟达截至今年 7 月的非上市证券持仓——主要为私人公司股权——已达 512 亿美元，较六个月前翻逾一倍。
为维系这一生态，英伟达还在调整支持方式。据知情高管透露，英伟达最初向 neocloud 提供信用支持时，要求换取其未来云收入的分成，部分规模较大的 neocloud 对此条款并不接受。英伟达目前已转向提供期限更短的信用支持协议，换取更小比例的收入分成。此外，英伟达内部还专门组建了一支团队，由黄仁勋的女婿 Nico Caprez 联合领导，协助 neocloud 寻找具备可用电力的数据中心选址。
CoreWeave 的警示：言辞难敌市场
Firmus 的困境并非孤例，整个 neocloud 行业正面临融资成本飙升与投资者信心崩塌的双重压力，而英伟达的口头背书已被证明难以奏效。
上周，黄仁勋在斯德哥尔摩的一场活动上公开为 CoreWeave 辩护，称其 " 资本成本实际上正在下降 "。然而市场并不买账—— CoreWeave 股价次日暴跌 11.9%。CoreWeave 的借贷成本走势与黄仁勋的表述截然相反：其以芯片和客户合同为抵押的项目融资利差，从今年 3 月的基准利率上浮 225 个基点，到 8 月已扩大至 550 个基点；无担保债券方面，其 2032 年到期债券收益率目前约为 14%，而仅四个月前约为 8.5%。
澳大利亚数据中心运营商 Nextdc 的遭遇则提供了另一个警示：该公司本周三因公众反对导致项目延期、下调盈利预期，股价单日暴跌 41%。就在上月，Nextdc 还以 1.75% 的低票息发行了 11 亿澳元可转债，而目前其股价已跌至转换价格的约三分之一，相关证券深度虚值。
面对持续的市场质疑，黄仁勋此前告诉投资者 " 这一切都会过去 "，并建议投资者 " 趁低吸纳 "。如今，英伟达正被要求用行动兑现这一承诺。对于一家被市场称为 "AI 中央银行 " 的公司而言，向 Firmus 注资或许只是其扮演 " 最后贷款人 " 角色的最新一步，但能否真正稳住市场信心，仍有待观察。
